拓维信息：移动互联之年 三驾马车发力

公司4月19日晚发布2010年年报，实现营业收入35,731.87万元，利润总额12,769.86万元，分别较上年同期增长15.75%、24.51%，EPS为0.76。由于前期已经发布业绩预报，业绩符合市场预期。利润分配方面，拟每10股派发现金股利人民币1.00元（含税），用资本公积金每10股转增5股。

软件开发和系统集成为公司业绩增长贡献最大来源。公司承担了中国联通全国大集中的合同管理系统、IT运维门户、协同办公系统，以及中国移动校园一卡通项目在全国大部分省市的实施和落地，2010年共计签订合同额21,520.22万元，比上年增长了61%；共实现营业收入12,978.47万元，同比去年增长62.75%。

移动增值业务收入与2009年基本持平，新兴移动增值业务（如校讯通等移动教育产品、手机动漫）实现较高增长，而传统SP业务（平台类、功能类、普通类）有所下降：

SI类业务，主要是校讯通，较2009年增长78.50%，成为移动增值业务中的最大亮点；

手机动漫较2009年增长13.79%，更高增速有待中国移动、中国电信手机动漫基地正式运营，以带动整个产业链。

公司2010年全国营销体系初步建成，未来移动增值业务增长靠三驾马车发力：

移动教育。通过整合分散的但是收入总量高达20亿元的“校讯通”市场，对接2000亿元市场容量的中小学教学辅导市场，将成就全国覆盖最广、成本最低、精准度最高的中小学教育移动营销平台。同时，公司将通过线上线下结合、信息技术与传统培训结合的差异化策略进入教育培训市场，正式进入教育培训主战场。

移动商务。移动票务对接百亿的电影门票市场和百亿的积分兑换市场。票务未来可由电影票向旅游门票、餐饮、美容等消费服务领域延伸，支付可以从移动积分拓展到其他运营商与银行积分,甚至手机支付，从而可以构建一个围绕生活消费和文化消费的移动电子商务平台；在手机支付领域，以打造品牌为核心，整合政府、行业、媒体以及运营商自身各项优势资源,全面推动手机支付各项业务，完成手机支付用户发展目标，从而占领中国移动互联网新高地。

移动动漫爆发将至。1）中国手机动漫正处在日本2004年的时点上：日本2004年到2008年手机动漫市场增长33倍，达到32亿人民币，其诱因正在于3G牌照发放、手机终端进化、手机动漫技术的改善；2）中国手机用户手机动漫消费需求旺盛：根据公司调研，54%的人对手机动漫感兴趣，41.8%的人愿意为手机动漫付费，46.5%的人可以承担每个月5元以上的月付费，据此可以粗略估算出手机动漫潜在市场容量高达44亿元；3）2011年7月，中国移动手机动漫基地将在福建正式商用，规划2012年收入达到20亿，将推动手机动漫业务的快速发展；4）拓维信息占有手机动漫领域10%的市场，是中国移动和中国电信两大运营商手机动漫基地的战略合作伙伴，在内容、技术和平台方面具有全方位无可比拟的竞争优势，将成为手机动漫市场爆发的最大受益者。

略微上调公司盈利预测，预测2011-2013年公司EPS分别为0.95、1.46、1.91元。我们认为，2011年各项业务收入将实现较高增速，但净利润受期权费用影响增速将低于收入增速，而2012年随着期权费用的逐渐减少，公司将步入净利润高速增长阶段。公司作为A股当中稀缺的、优异的移动互联网标的，能充分顺应未来移动互联网发展格局，在移动互联网爆发的浪潮中应该享受溢价。我们给予公司2011年40倍PE,2012年30倍PE，未来一年目标价38-44元，维持“买入”评级。