定向增发频出牛股 小心有馅饼也有陷阱

定向增发是滋生牛股的“温床”。定向增发后大多数公司的股价都有所上涨，为参与者带来丰厚的回报。以2010年以来实施定向增发的112家公司为例，截至今年3月底，101家公司的股票价格高于增发价。其中13家涨幅超过1倍，仅11家破发。而在此期间，大盘基本在2500点至3000点区间震荡，大部分个股表现平平。最近已经增发的日照港(600017)、鲁西化工(000830)和等待增发的是鄂尔多斯(600295)、包钢稀土(600111)很有可能成为牛股。不过，投资者参与定向增发有讲究，在选择行业和时间点上要有策略才能赚到钱。

定向增发频出牛股

因为定向增发而走牛的股票频频出现。1月18日开始进入解禁期的青海华鼎(600243)自解禁日后的十几个交易日，股价就飙升了40% 。1月 5 日解禁的航空动力(600893)，3月21日的股价已经比增发价格高出了12元。一份针对去年定向增发公司股价涨幅的报告显示，机构参与定向增发的年化收益率为70%，最高的能达到500%。

以服装、房地产和金融投资为主要业务的雅戈尔(600177)4月19日发布了2010年年报。公司在报告期内实现营业收入145 亿元 ，同比增18.2% ；净利润为26.7亿元 ，但同比下降18%。被业内冠以“定向增发专业户”的雅戈尔在报告期内参与了12家上市公司的定向增发投资，几乎全部实现浮盈。由此，报告期内，雅戈尔金融投资业务净赚12.45亿元 。

目前看来，定向增发已经成为机构博弈的一个主战场，以及投资者跟随赚钱的一大主题。其中蕴藏的盈利机会，值得深入挖掘。

新兴行业值得挖掘

在众多的定向增发预案中，涉足战略新兴产业的比较抢眼。华胜天成(600410)公告，公司拟非公开发行募资不超过5.73亿元 ，投入云计算、物联网等五个热门项目。浪潮信息(000977)在定向增预案中表示，拟非公开发行股票不超过5700万股，发行价格不低于17.81元/股，募集资金10.04亿元 ，其中云计算操作系统研发升级和产业化项目投资金额为3.41亿元。ST新太(600728)拟募资不超过4.22亿元 ，则投向炙手可热的移动互联网、智能安防、云计算、智能交通多个领域。

岛城投资人士李正光说，新兴行业定向增发表现更牛有其原因，这些进行定向增发的公司或收购资产，或上马新项目，都会对公司净利润产生增厚；另一方面，为了能成功实施定向增发，上市公司有动力去维护股价；而且为了以后再融资渠道的畅通，就必须给予参与的机构投资者一些利益，上市公司会发布一些题材、业绩增长等方面的消息，用于刺激股价，这也是定向增发公司股价上涨的最大推动力。

要找到合适的买点

不过，选出了公司，如果找不到合适的买点，也有可能得不到理想收益。定向增发成功实施是一个相当长的时间，这其中包括董事会决议公告日、股东大会通过公告、证监会核准公告日、定向增发公告日、定向增发股份解禁日。在如此漫长的时间段内，市场对于定向增发的概念关注度并不是持久的。

光大证券青岛营业部分析师国龙说，投资者参与定向增发有四个买入时点：董事会决议公告日至股东大会公告日、股东大会公告日至证监会核准的公告日、定向增发公告日、解禁日前后，如果这些时候股价仍在增发价以下，而且公司质量不错，股价上涨的概率很大。“定向增发公司股价上涨的时间段是有共性的，在董事会预案日后到股东大会公告日期间 、解禁日前后都是股价上涨概率很大的时候。相反，在证监会批准至增发正式实施以及实施后的30日来看，超额收益率不明显，甚至出现涨幅低于大盘的情况，投资者可在前两个阶段介入。只有把握好这几个时间段，同时关注公司基本面、定向增发募集资金的投向，是普通投资者享受定向增发带来好处的关键因素。”

提醒有馅饼也有陷阱

定向增发并非稳赚不赔，尤其是现在定向增发越来越多，良莠不齐。岛城投资分析人士李正光说，定向增发可能的投资风险在于：控股股东将较差的资产注入，然后通过变通方式缩短锁定期，提前变现；控股股东注入优质资产前 ，为获得更多股份，存在抑制股价上涨的动机；定向增发后上市公司利润调控的空间减少。“定向增发有馅饼也有陷阱，要仔细筛选。”

岛城一位姓梁的私募说 ，以去年定增的112家公司为例，其中股价涨幅前 20名具备以下盈利要素：在行业方面，专用设备(以工程机械为主)、纺织行业收益率最高，中药行业最低；盘子大小方面，流通市值越小越好；市盈率方面，增发市盈率越低越好，同一行业中尤其要选市盈率低的；历史业绩方面，过往两年业绩持续下降，未来平均收益率反而较高；最后，参与者当中有个人股东为佳。“比如去年的华电国际就因为盘子太大，增发市盈率较高，参与者没赚到什么钱。”