煤炭行业：静待焦煤价格上涨 荐4股

本周投资策略

上周行业基本面维持平稳，国内炼焦煤价格风险释放大半，近期焦炭价格走稳是焦煤企稳的先导。华南江浙地区需求转向、水电出力不足、港口库存持续下降是国内动力煤价格持续补涨的主要原因。国际方面，亚太动力煤现货价格维持121.48美元/吨，焦煤FOB价格近期累计调整5元/吨。行业景气度下行风险小，我们继续维持对个股的推荐。推荐中国神华、煤气化、上海能源、神火股份（看好铝行业盈利能力的持续回升）。4月15日板块重点16家公司平均静态市盈率为2011年18.00x、4.97xPB。

上周行业简评（4月15日—4月22日）

动力煤价格继续上涨：4月15日至4月22日，本周国内动力煤市场主流价格普遍呈上涨态势，优质煤资源持续紧张：4月中旬的华东地区电厂煤炭接收价格再次上涨10-15元/吨。近期山西北部、内蒙古西部优质煤价格均有所上涨，山东地区动力煤市场在前期低迷的情况下也出现了10-20元左右的上涨，市场成交情况良好。

焦炭价格企稳，炼焦煤市场相应走势平稳：近期中南地区焦炭市场运行平稳，焦炭价格稳定。目前河南地区二级冶金焦主流出厂价1880元/吨。山西吕梁地区焦煤市场弱势运行，受下游行业弱势影响，焦煤市场需求量少，价格普遍下调10-15元。不过近期钢铁、焦炭市场逐渐回暖，炼焦煤价格总体基本企稳。

亚太现货动力煤价格维持121.48美元/吨：4月22日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数121.48美元/吨，环比持平。澳洲炼焦煤FOB价格近期累计下跌5元/吨，至320美元/吨。

近期重要报告回顾

《煤气化股权变更点评》—质变第一步:“气化山西”战略与厂区搬迁上周重大事件综述

4月21日的山西省煤炭工作会议透露，山西省今年拟产煤7.8亿吨，全行业投资7700亿元，煤炭行业矿井和非煤项目投资1100亿元，占到全省投资的1/7。按照山西省委、省政府的统一部署和会议的要求，山西省煤矿行业今后将不再增加矿井数量，不再增加办矿主体。原则上不延长过渡矿井的生产期限。点评：“原则上不延长过渡矿井的生产期限”意味着至2012年底前供给侧释放进度都将缓慢。

煤气化（000968.sz）公布2011年季报：一季度实现每股收益0.09元，同比下降44.5%，低于市场预期。公司报告期内焦炭业务、煤气业务持续亏损。煤气业务亏损0.3元/立方米并保持每年2亿立方米的产气量。同时焦炭业务在报告期内继续亏损80元/吨左右。鉴于公司管理层变动导致的盈利以及经营的不稳定，我们下调公司2011年盈利预测为0.67元、1.8元。我们依旧看好公司控股股东变更后的质变进程，继续对公司维持推荐。

露天煤业（002128.sz）公布季报：基本每股收益0.39元，归属于母公司股东权益43.94亿元。公司预计2011年1-6月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比降低0%-20%。公司业绩同比降低的主要原因在于所得税率由15%上升至25%。所得税率减少业绩0.15-0.2元/股左右，报告期内基本面依旧实现预期增长。我们相应下调公司2011-2012年盈利预测为1.072元、1.301元，依然看好公司未来的内生性量增和外延式注入机会，继续维持推荐评级。

国阳新能（600348.sh）公布季报和年报：2010年实现每股收益1元，同比增长29.87%。2011年一季度实现每股收益0.27元，同比增长28.57%。我们依旧维持之前的盈利预测，2011-2012年每股收益1.25元、1.404元。