有色金属业：板块短期继续盘整 荐2股

投资要点：

市场对美国和中国经济增速放缓的担忧将抑制金属价格上涨，而弱势美元则给金属价格一定支撑，我们认为短期内基本金属价格多将维持震荡。美联储维持宽松货币政策，市场对欧洲债务危机和全球通胀担忧犹存，利比亚紧张局势仍无改观，美元指数持续下跌，黄金价格将维持高位。小金属方面，在有下游实际需求支撑以及国家收储、资源整合和对战略性资源提高重视的背景下，价格有望继续稳中有升。

在中国调控担忧加剧，美国经济增速开始放缓，欧债危机升温，中东北非局势依然动荡的背景下，我们认为有色板块短期内调整压力尚未完全释放，而黄金股则最具防御性，将继续受益于不稳定的全球政治经济形势，建议继续关注山东黄金、中金黄金和招金矿业（上周周报重点推荐这3只黄金股，表现较为抗跌）。紫金矿业估值对有耐心的长期投资者有一定吸引力，但缺乏增长。此外，由于市场对宏观形势的疑虑，短期内部分投资者可能选择对前期涨幅较大的小金属股获利了结，但我们认为在国家整合以及下游需求强劲的支撑下，稀土、钨、锑、钼等小金属价格仍将维持高位或继续上涨，支撑公司业绩。如果跌幅较大将提供良好的买入机会，建议继续关注包钢稀土（受益十二五稀土政策细则出台，下游需求旺盛，稀土价格年初至今上涨150％以上，资源税有较大机会向下游传导，业绩有望超预期）、辰州矿业（金钨锑三足鼎立；金、钨价持续上涨；锑价小幅回落，但仍维持高位）、金钼股份（下游深加工产能扩张）与H股的洛阳钼业（钼资源扩张与钨产业链打造并举），及锡业股份（供给存在瓶颈，电子行业需求强劲）。基本金属方面，由于对新拟建项目的叫停，以及今夏可能出现电力短缺，电解铝企业(特别是落后产能)限停产压力较大，有望推升铝价，铝板块相对更为抗跌。中期建议选择下跌后适宜的时机参与江西铜业A/H股（基本面良好）以及驰宏锌锗（资产注入及钼资源潜在价值）与中金岭南（多种有色资源稳步扩张）的交易性机会。

数据点评：

美国经济数据疲软，基本金属价格大多下跌。美国第一季度GDP增速为1.8%，远低于去年四季度增长3.1%的水平，就业数据也低于预期，市场对美国经济增长放缓的担忧加剧，同时市场对中国加息的担忧犹存，抑制金属价格上涨。

另一方面，美元指数持续走弱则给予金属价格些许支撑。一周来看，LME期铜价格-4.0%，期铝+0.8%，期铅-4.2%，期锌-4.8%，期镍-0.2%，期锡-2.1%，期钼-0.7%。库存方面，LME铜库存+10,000吨，铝库存+7,300吨。国内方面，上海期铜价格-3.2%，期铝+0.2%，期锌-1.9%，期铅-1.2%。

美联储继续维持宽松货币政策，美元指数持续走弱推升金价。美联储继续维持宽松货币政策，美元指数不断走弱，外加市场对欧债问题、新兴和发达市场的通胀担忧以及利比亚持续的战乱局势，推升金价继续走高。上周COMEX期金价格+3.5%至1,564美元/盎司。SPDR持仓量维持在1,229.64吨，COMEX黄金净多头下降6.3%。美元指数-1.59%至72.93，Brent和WTI原油价格分别+1.53%和+1.46%至125.89美元/桶和113.93美元/桶。

钨、锗及部分稀土产品价格涨幅较大，锑价小幅回落。受下游需求旺盛，供给相对短缺以及部分供应商惜售影响，钨精矿+4.9%至15.0万元/吨，APT+2.7%至22.9万元/吨；此外，氧化锗+4.8%至8,750元/千克，锑锭-1.0%至10.4万元/吨。稀土方面，金属镧+12.4%至18.1万元/吨，碳酸稀土+8.4%至7.8万元/吨，其余产品价格趋于走稳。

股票方面，中金覆盖的A股和H股金属股票均跑输大盘。我们覆盖的A股金属股票上周平均-7.1％，跑输上证综指的-3.3％，其中上周周报中我们推荐的包钢稀土-3.7%，山东黄金-4.9%，跌幅较小。我们覆盖的H股金属股票上周平均-4.3％，跑输恒生国企指数-3.2%，其中洛阳钼业H股-3.5%，跌幅较小。

风险提示：CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。