万联证券5月10日晨会纪要

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4月CPI涨幅或略降，央行政策仍将从紧；中美战略与经济第三轮对话开启；上周五美股和黄金反弹，期油继续走低。

要闻点评

4月份CPI涨幅或略降，货币政策仍将从紧 【中国证券报】。国家统计局将于11日公布4月主要宏观经济数据。分析人士认为，由于蔬菜价格明显回落和大宗商品价格涨势初步得到遏制，4月CPI涨幅可能与上月持平或略有回落。专家认为，实体经济运行仍将保持稳定。4月规模以上工业增加值、固定资产投资等增速明显回落可能性不大。这意味着稳定价格总水平仍将是短期的首要任务。

万联观点：本周CPI等重要宏观经济数据即将公布，数据将决定宏观调控下一步走向，市场普遍认为控制通胀仍为首要任务。

李克强：搭好保障房建设规范化融资平台 【证券时报】。据央视新闻报道，5日至7日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在福建考察时强调，要深入贯彻落实科学发展观，以改革开放为动力，把加快转变经济发展方式的各项任务落到实处，在发展中推动转型创新，实施好“十二五”规划纲要，努力开创发展新局面。要加大政府投入，搭好保障房建设的规范化融资平台，落实税费减免措施，努力吸引社会资金。同时要健全公平公开公正分配房屋的制度，确保房屋建设质量和齐备功能，使群众住得放心、安心、舒心。

万联观点：国家高层领导在多个场合讲话要重视保障房建设，保障房建设受到国家高度重视，保障房建设在我国经济发展中的地位不容小觑。

中美对话今日开幕 市场期待更多务实合作 【上海证券报】。9日至10日，中美两国在华盛顿举行第三轮中美战略与经济对话。据外交部副部长崔天凯介绍，双方将就建设中美合作伙伴关系、增进战略互信、妥善处理敏感问题、在亚太地区合作和在国际地区问题及全球性问题上的协调合作等议题开展深入讨论。

万联观点：中美战略与经济对话的议题和内容历来是国际舆论的关注点之一，展开更多的层面及领域的经济合作和人民币升值等问题将成为重要议题。

上周融资余额净减值创新高【证券时报】。根据交易所披露的数据，上周沪深两市融资余额净减少3.17亿元，创融资融券正式推出以来的单周净减少值历史新高。去年3月31日融资融券业务试点正式启动以来，单周融资余额绝大多数时候呈净增加格局，单周净减少情况仅出现过三次，分别是今年1月31日至2月1日、4月25日至4月29日、5月3日至5月6日。

万联观点：融资余额净减值减少在一定层面上反映市场的观望态度浓厚，入市意愿较弱 。

发改委最新政策导向:核电站或8月复批 【中财网】。一位接近国家核安全管理局的专家称，政府在8月份将公布一项核安全计划，那便是恢复审批新核电项目的时间。目前中国的核电发展思路被确定为：积极推进核电建设，统一核电发展技术路线，注重核电安全性和经济性，坚持以我为主、中外合作，以市场换技术，引进国外先进技术，国内统一组织消化吸收并再创新。中国至今只有13台核电机组投入运营。专家预测，受日本核电事故影响，国家对核电项目的评估会更苛刻，时间会明显延长。

万联观点：近期我国大范围“电荒”的原因之一在于电源在建规模严重不足，加上火电建设积极性降低，将造成今后几年火电投产规模不合理地快速下降，不能满足电力需求增长 。核电的诸多优势使得我国仍可能在强调安全的前提下大力发展核电，但审批会更加严格。

十二五规划：提高资源税税负扩大环保税征收范围【证券时报】。“十二五”时期，我国将健全合理引导住房需求的税收政策，同时以研究推进房地产税改革、完善资源环境税费制度为重点，健全深化财产行为税制改革。

万联观点：“十二五”期间我国将进一步建立健全科学的税收制度和政策体系，充分发挥税收筹集收入和调控经济、调节分配的作用。

境外市场综合。1、周五美股小幅收高，道指涨0.43%%；纳指涨0.46%；标普涨0.38%。2、欧洲股市收盘走高，伦敦金融时报100指数上涨了1%，收报5976.77点；德国DAX 30指数上涨了1.6%；法国CAC 40指数上涨了1.3%。3、美黄金06期货上涨0.7%，报收于每盎司1491.6美元。4、美原油震荡收低，06期货下跌2.6%，收于每桶97.18美元。

万联观点：美国政府发布的4月就业报告显示，4月非农就业的环比增量明显高于预期，同时创下了11个月来新高，但失业率环比增至9.0%。受希腊考虑推出欧元区影响，周五(5月6日)纽约午盘时段，欧元/美元大幅下挫，盘中刷新日内低点1.4423水平；随后希腊声明其不可能推出欧元体系。

市场研判

本周策略。

大盘仍处寻底阶段，严控仓位。

大市判断。

大盘近期的下跌反映了市场对目前国内及国外通胀形势及经济增长趋势的悲观预期，大盘目前仍处寻底阶段，然而目前沪深300动态市盈率仅为13.76倍，处于历史低位，这在一定程度上制约了大盘的下行空间。本周即将公布我国四月份通胀率及宏观经济运行等关键经济数据，这也将决定我国宏观调控的进一步走向。

投资主线。

目前市场悲观预期弥漫，成交量低迷，防御性板块料有较好表现，市场仍以局部结构性机会为主。银行板块业绩较好、估值水平较低，兼具进攻性和防守性，调整后可继续关注；保障房建设受到国家管理层高度重视，相关受益板块值得中长期关注；“电荒”受益的电力、电气设备及新能源板块的投资机会也值得关注。

行业配置。

超配：电力、交通运输、商业零售

标配：银行、医药、保障房主题股

热点透视

公用事业（周涨幅6.29%）。

热点成因：主要是电力行业表现较好，原因如下：一是用电需求回升，电价调整预期强烈；估值水平处于08年行业低谷时期水平；从景气度看，电力行业已渡过最坏的时候。

万联观点：电力是唯一未明显上涨的板块，存较强的补涨要求，建议超配。

食品饮料 （周涨幅4.21%）。

热点成因：部分白酒类上市公司一季业绩超预期；经过下调，估值水平从偏高趋于合理；预期利好消费的政策将逐步兑现。

万联观点：个股缺乏持续上行的市场环境，建议短线操作。

分析师视点

受外围股市下跌的影响，上周五早盘沪深两市大幅跳空低开，最终收出一条低开高走的小阳线。虽然上周五收出的是一根假阳线，但由于盘中数家个股涨停，无一家个股跌停，赚钱效益开始出现，市场人气正在慢慢地恢复；技术面上，KDJ指标已经处于低位金叉走势，有反抽动能；消息面上，中国证监会5月6日晚公布了《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》、《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》和《信息披露违法行为行政责任认定规则》三份文件，分别对券商自营业务的投资范围、合格境外机构投资者（QFII）参与股指期货，以及信披违规的行政处罚，做出了明确规定。证监会扩大券商自营投资范围 ， 券商股将受益，可逢低关注受益相关个股。操作上，主要集中在短线机会上，如果市场出现大幅下跌仍然是低吸机会，特别注意那些大幅下跌后连续获得支撑的股票。创业板经过了多日的调整，超卖迹象严重，因此存在超跌反弹动能，可逢低关注。

（芝山营业部）

上周五受国际市场大宗商品暴跌影响，大盘以2842点开盘，低开近30点，开盘后不久探底至2835点，开始反弹，午后2点左右触及2881点，受2880附近压力回调，最终收于2863.89点，成交1066亿元，量能较前一交易日略有放大。盘面中，稀土永磁，电力、计算机软件板块表现较好，而有色煤炭跌幅居前。

消息面上，四月的经济数据将在下周出台，预计CPI指数依旧维持在5%以上的高位，五月上旬公开市场回笼资金较少，存款准备金率调整预期或将在中旬落地。外围市场，预计美国下月或将结束量化宽松政策，美国指数走强，大宗商品走弱，尤其是白银期货上周单周跌幅超过25%，创出历史单周最大跌幅。

操作策略，大盘经过两日反弹，探明大盘在2800-2850附近有较强支撑，预计大盘本周将以震荡筑底为主，大跌空间已经不大，前期涨幅较大的银行、钢铁板块经过调整后将逐步企稳，激进人士可考虑关注防御性的大消费概念、医药板块、以及有益于电价上调预期的电力板块个股，短期回避有色煤炭、石油化工概念个股。

（耒阳营业部）

周五沪深股指双双以低开，创出反弹新低后有所企稳，在电力、低碳、新能源等板块带动下震荡走高，以略放量的小阳线报收，其中沪指在前期低点2319和2661点的连线获得支撑，短线皆有一定的企稳迹象。

从盘面看，电力、稀土永磁、云计算、电器、太阳能等板块在各自行业利好的刺激下领涨大盘，煤炭石油、钢铁、有色金属等周期性板块因期货价格大跌出现大幅度下挫，相对来看，钢铁板块走强强于煤炭石油，煤炭石油板块连续破位下跌。

市场目前依然是在对前期的快速下跌进行修正，国际原油、大宗商品价格大幅下跌，基本面已经发生逆转，以观望、逢高出局为宜。

个股可关注低价电力股，如600795国电电力，近期资金流入明显，近期沿5日均线攀升，可逢低买入。

（番禺营业部）

上周五，在外围股市大跌的情况下，沪深股指低开高走略显强势。大盘经过连续下跌后，风险得到有效释放，短线有反弹要求。本周将公布4月经济数据，操作上反弹中控制仓位，逢高坚决减持高估值概念股，关注医药、消费等防御性品种。

（乐山营业部）