大宗商品再次暴跌 国际油价大跌5.5%

由于美国上周原油库存大幅增加、汽油期货价格大幅下跌及美元走强，11日纽约市场6月交货的轻质原油期货价格大跌5．67美元，收于每桶98．21美元，跌幅为5．46%。

纽约原油期货价格周三下跌5.5%,报收于每桶100美元以下,汽油期货价格也大幅下跌近8%。今天早些时候,芝加哥商业交易所集团(CME)曾短暂叫停原油、汽油和取暖用油期货的交易,随后提高了这些能源合约的每日价格波动上限。

当日,纽约商业交易所(NYMEX)6月份交割的轻质原油期货价格下跌5.67美元,报收于每桶98.21美元,跌幅为5.5%,盘中曾最低触及每桶97.50美元;6月份交割的RBOB汽油期货价格下跌26美分,报收于每加仑3.12美元(约合每升0.82美元),跌幅为7.6%。与去年同期相比,纽约原油期货价格上涨了29%。

纽约商业交易所的所有者芝加哥商业交易所集团今天早些时候短暂叫停原油、汽油和取暖用油期货的交易,原因是6月份RBOB汽油期货合约触及每日价格波动上限。此外,该集团还将原油期货合约的每日价格波动上限提高至20美元,并将汽油和取暖用油期货合约的每日价格波动上限提高至50美分。

伦敦ICE欧洲期货交易所6月份交割的北海布伦特原油期货价格下跌4.61美元,报收于每桶113.02美元,跌幅为3.9%。

美国能源部下属能源信息署(EIA)今天公布报告称,截至5月6日当周美国原油库存增加380万桶,高于分析师平均预期的增加160万桶;汽油库存增加130万桶,分析师预期为减少30万桶;馏分油(柴油和取暖用油)库存减少80万桶,分析师预期为增加30万桶。

在纽约商业交易所的其他交易中,6月份交割的取暖用油期货价格下跌10美分,报收于每加仑2.90美元(约合每升0.77美元),跌幅为3.4%;6月份交割的天然气期货价格下跌6美分,报收于每百万英国热量单位4.18美元,跌幅为1.8%。

(新华网)

◎美联储加息论调再来袭 美元涨向一个月高点

随着美国经济复苏逐渐步入正轨，同时通胀开始现抬头迹象，对于美联储(FED)将开始收紧货币政策的预期也开始在市场上涌现。一些较为激进的美联储官员本交易日再次向外界发出美联储将开始加息的论调，帮助美元指数延续近期的反弹趋势进一步走强。

周三(5月11日)纽约时段，美元指数基本处于75.30附近交投，盘中一度触及75.41水平的近一个月高点。

美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)表示，若美国经济能够按照他预想的方式复苏，则美联储应该在2011年年底前小幅的升息。

他指出，若美国核心个人消费支出物价指数(PCE)在2011年剩下时间里攀升至1.5%，则美联储应该加息50个基点。即便如此，美联储也只是将利率从实际的零利率水平提高，且货币政策仍然是高度的宽松。

在柯薛拉柯塔发表激进言论的同时，克利夫兰联储主席皮纳尔托(Sandra Pianalto)也重申了美联储应在2011年底小幅加息的观点。她认为，就目前而言，美联储货币政策立场仍然适当，但货币政策的宽松度最终将不得不降低。

亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)虽然没有直接提到加息字眼，但其对于美联储继续维持宽松货币政策立场也并不看好。他表示，第二轮量化宽松计划(QE2)在6月结束后，进一步购买公债的门槛非常高。

分析师表示，随着美国就业市场乃至整体经济形势逐步改善，美联储料将在适当时机开始回收刺激措施。无论如何，从目前的情况来看，实施第三轮量化宽松的可能性微乎其微。这将为美元营造良好的反弹环境。

美国银行(Bank of America Corp)全球货币研究主管David Woo表示，美联储即将结束第二轮量化宽松政策，欧元/美元在6月底或将跌至1.3200水平。市场并未充分消化美联储结束QE2的预期。美联储结束量化宽松或将推动美元反弹，并导致大宗商品价格回调。

知名资产管理公司Astor Asset Management的资深资产管理经理Rob Stein表示，美元在未来6-9个月间还将上涨5%。

另一方面，国际油价本交易日再现巨大跌势，澳元、加元等商品货币受到拖累，美元获得显著提振。Nymex原油期货周三收盘下跌5.67美元，至97.88美元/桶，单日跌幅达5.46%。

◎商品价格大跌缓解短期调控压力

近期，大宗商品价格出现了2008年以来的最大一波下跌，例如，铜已创出年内以来的新低，原油价格自3月17日以来首次跌破每桶100美元重要关口，我们认为，这很可能预示着前期持续高涨的大宗商品价格上涨行情将告一段落，这将短期降低我国输入型通胀压力，稳定我国经济运行。

拉登被杀触发商品价格调整

虽然拉登被美军击毙只是国际安全事件，但对于美国经济乃至全球经济和市场具有深远的影响，它的影响主要表现在：它洗去了“9.11”事件的阴影，标志着美国在全球反恐领域取得了重大胜利，从而也更加确立了美国在全球地缘政治领域的核心地位。美国曾为反恐付出了巨大代价，根据美国国会研究服务机构（CRS）的计算，从2001年9月11日到公布本·拉登死讯的2011年5月1日，美国已为反恐付出了近1.3万亿美元，拉登被毙将有利于美国政府借机削减目前高居不下的国防预算支出，从而有利于解决困扰美国的财政赤字问题。而以上的综合影响也都有利于支撑美元走出弱势格局，从而也就打击之前的大宗商品投机行情。

当然，真正触发大宗商品价格调整的还是来自于经济需求走弱的因素。如近期，全球制造业放缓的迹象明显：4月摩根大通全球制造业采购经理人指数（PMI）由3月份的55.7下降至55.0，扩张速度降至五个月以来最慢水平；大宗商品价格的高涨严重影响了美国消费者支出，也拖累了美国近期的经济复苏。

降低我国输入性通胀压力

大宗商品价格陷入调整无疑对缓解我国居高不下的输入型通胀压力，保证经济的平稳运行具有较大的好处。

在原油大幅度回落至今年3月以来的低点后，一方面国内成品油价格继续上调的可能性将消除，这将可以稳定国内原油产业链的价格；另一方面也有利于降低我国石油炼制业的成本压力，增大国内成品油企业加工的积极性，缓解当前成品油供应紧张的局面，保障我国工业生产的平稳。

而从更一般的意义来看，大宗商品价格的回落还有助于缓解我国的物价压力，如从历史规律来看，CRB指数见顶回落1~2季度之后，PPI价格也将见顶回落，其机理在于：大宗商品价格的快速回落首先会冲击前期过量囤积大宗原材料企业的库存，也会加剧下游企业采购的观望情绪，从而迫使企业加大去库存化力度；大宗商品回落后也将降低企业的成本传导压力，增大企业产品供给的积极性，而这两个因素都有利于中下游生产资料价格的回落。

此外，大宗商品价格的回落还会对政策调控产生微妙的影响，如输入型通胀的回落将有利于管理层放缓当前人民币过快升值的步伐，而这有利于缓解当前诸多出口型企业的困难；输入型通胀压力的减轻在促使物价较快回落的同时，也在一定程度上降低了管理层近期加息抑制物价高企的必要性。

未来压力仍存

当然，考虑到世界经济再次陷入深度衰退的可能性很小，我们也很难指望大宗商品价格出现类似2008年那样的大跌幅，目前大宗商品的回调可能更类似于去年二季度的情形。

当时调整的经济背景也是全球经济放缓，如欧洲债务危机恶化；美国经济在2009年第四季度强劲增长5.0%，政策刺激逐渐退出后，2010年上半年经济增速放缓；中国经济在政策调控压力下二季度也明显放缓等。货币环境则是全球在普遍经历了极度宽松的货币政策后，诸多新兴市场国家开始收缩货币政策。

但是这次大宗商品价格大调整与2008年的情况有一些不同之处，如当前全球经济复苏虽然放缓，但由于企业和居民的资产负债表又经历了一年多的修复，因此放缓的程度将会比去年小。当前的货币政策环境虽然比去年同期更为紧缩，不仅新兴市场经济体加大了紧缩力度，发达国家也开始逐渐退出宽松货币政策，但由于金融危机以来累计释放的货币存量十分巨大，且货币乘数也会因为经济好转形势强于去年同期而更大，因此全球的流动性治理也将更加艰难。

上述因素就决定了这一轮大宗商品价格的回调幅度有限，下跌幅度将不会超过去年5月份跌幅的24%，且在触底后不久仍有望在下半年走出缓步攀升的行情，这将使得我国面临的输入型通胀压力难以根本缓解。因此，虽然由于近期输入型通胀压力的缓解可能会加速我国物价见顶回落的时间，但是由于中长期输入型通胀压力的存在，我国物价见顶回落后的空间也十分有限，下半年央行调控明显放松仍难以实现。

(证券时报网)

◎原因分析

1、各类“黑天鹅”的事件不断爆发

市场短期内的利空因素越来越多。从日本核辐射到利比亚叙利亚危机，再到欧洲因衰落而逞能挑起战争的心态，以及美国高调宣称本拉登被击毙。

2、高盛悲观分析引发大宗商品抛售

高盛几周前的"谶语"似乎开始应验。这家华尔街大行发布唱空论调两周后，以白银、原油、铜为首的大宗商品市场本周开始连续暴跌。

3、避险情绪催涨美元 大宗商品承压

美元走强的预期抬头，尽管美元指数仍处于低位，并没有出现大级别反弹。但随着美联储未明确表态量化宽松政策到期后会继续延续该政策。

4、原油暴跌破百 大宗商品受拖累

油价是大宗商品和基础物价之母，油价下挫，表明当前国际价格体系可能面临重大危机。

5、多头出逃白银引发大宗商品暴跌

芝加哥商交所集团在周一再次提高白银期货的交易保证金要求，由此引发的抛盘先是蔓延到其他金属品种和其他大宗商品，进而甚至波及到股市。

6、国内政府调控物价措施令市场承压

国务院总理温家宝在十一届全国人大四次会议上表示，中国政府今年的首要任务是抗击通胀，保持物价总水平基本稳定，并强调要努力消除输入型、结构型通胀因素的不利影响，消化要素成本上涨压力。

(上海证券报)