煤炭业：电荒加剧 煤市进入小高潮 荐5股

最新公布的环渤海动力煤价格指数再次上涨1.24%，截止5月4日环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格为818元/吨，较上期上涨10元/吨，这也是该指数连续第七周上涨。

由于国家能源局要求全国大范围地开展煤炭资源整合，受此影响，近期煤炭市场涨势不断，其中华东沿江主要电厂煤炭价格5500大卡发热量优质电煤整体再次上涨10元/吨。

而随着天气气温的升高，居民用电开始增加，南方河流湖泊干旱影响水力发电，导致南方大部分地区的用电出现紧张，电荒有全国性蔓延的趋势，山东省已开始全力实施电煤储备30天的新战略，这一标准是往常年份的1倍。

继4月30日大秦铁路完成大修后，从5月5日起，太原铁路局将对南同蒲线和侯月线开始为期27天的大修工程，虽然两条线路运力有限，但这将影响山西南部煤炭运输，预计未来公路运输将比较紧张。

随着大秦线检修结束，秦皇岛煤炭库存大幅上升20%，截止5月9日上升至591.3万吨，检修结束后，大秦线日运量保持在100万吨以上，预计库存还将继续回升。重点电厂库存维持在15天左右，与历史中值水平相当。截止5月9日秦皇岛山西优混5500大卡/千克离岸价小幅上涨5元/吨至820元/吨，环比上升0.61%。

截止5月4日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1722点，较上周下跌20点，跌幅1.2％。秦皇岛港至上海、宁波航线运价指数分别报收于2014点、1511点，较上周分别下跌2点、17点，跌幅0.1％、1.1％；秦皇岛港至广州航线运价指数报1725点，较上周下跌33点，跌幅2.6％。

国际动力煤市场小幅波动，截止5月6日，纽卡斯尔动力煤价格小幅上涨0.4美元至122.7美元/吨；南非RB动力煤价格指数上涨0.05美元至123.85美元/吨；欧洲ARA港口动力煤价格小幅下跌0.4美元至127.19美元。

上周国际大宗商品出现大幅波动，主要是受美元触底走强影响，而国际机构的抛售则加剧了这种波动，这也一定程度上反映了美国6 月结束量化宽松政策的预期。全球大宗商品价格下跌，有利于中国降低商品进口成本，缓解目前高企的通胀压力，特别是如果国际原油价格快速下跌，国际大宗商品价格调整如仍持续并让其价格回归理性，将减轻人民币升值压力。

近期国内电荒加剧，全国已有湖南、湖北、江西、浙江、江苏、安徽、山西、陕西、河南、广东、四川等十余省遭遇缺电危机。特别是华东和华中地区的缺电由于结构性原因短期无法解决，将长期持续。虽然这将刺激煤炭价格走高，但由于限电将导致产品供给紧张，导致原材料价格走高，进而影响CPI，因此煤电紧张的局面可能引来政府行政干预。

受国外大宗商品波动和美国退出宽松货币政策影响，资源类股票反应强烈，上周煤炭板块跌幅居前，从基本面和估值来看，煤炭板块重新回到历史均值以下，预计未来板块将呈现震荡走势，以消化大宗商品波动带来的负面影响。

出于以上考虑，我们投资策略趋向保守，建议在震荡反弹中降低对煤炭股的整体配置，个股方面我们看好低市盈率品种，炼焦煤中的西山煤电、冀中能源、潞安环能，动力煤中的中国神华、兖州煤业。

风险提示：系统性风险将带来个股估值的大幅波动，请投资者注意风险。