凤凰新媒体赴美IPO 中国概念股恐遭“审美疲劳”

昨日，凤凰新媒体在美国纽交所上市，上市交易代码是“FENG”，开盘价为11.1美元，较发行价上涨0.9%，按照开盘价计算，凤凰新媒体总市值约为8.4亿美元。

昨日下午，凤凰新媒体公布了发行价为11美元，低于此前公布的12至14美元价格区间的最低值。据悉，凤凰新媒体此次将发行1276.75万股ADS股份，每股相当于该公司8股A级普通股。凤凰新媒体拟通过此次IPO筹资1.4亿美元。

招股书显示，股权结构中，凤凰新媒体高管占股较少。其中，凤凰新媒体CEO刘爽持股1516.8万股，占比3.06%；凤凰新媒体COO李亚持股1188万股，占比2.40%。整个管理层共持股3356.8万股，占比6.68%。

此次上市的凤凰新媒体包含旗下综合门户凤凰网（www.ifeng.com）、手机凤凰网（3g.ifeng.com）和凤凰视频（v.ifeng.com）三大平台。

“外界一直提我们是门户的说法是一个误会。门户是整个平台中的一环，除门户以外，手机的视频业务、手机报业务，手机阅读业务等都是我们的无线产品，此外还有独特的针对于新闻和纪录片为主的流媒体业务，这些业务构成了我们新媒体的生态圈。” 凤凰新媒体COO李亚说。

凤凰网CEO刘爽在接受记者采访时表示，凤凰网上市也表明了传统媒体转型的光明方向，在信息爆炸的时代，市场对优质内容的抢夺将会更加激烈，而这也是传统媒体防止边缘化的机会。

事实上，凤凰新媒体的业务模式与四大门户比较类似。“‘门户+SP’的收入占到公司营收的大多数，但其收入规模、市场份额与四大门户相比差距较大。公司业务较为单一，缺乏类似于网游的现金流稳定的业务或类似于微博的创新型业务，2010年视频增值业务收入占比仅为5%，因此资本市场较难给出像新浪、优酷一样的高估值。”ChinaVenture Group投中集团研究总监李玮栋说。

易观国际分析师唐亦之表示，凤凰新媒体业务的亮点，一方面是来自于凤凰卫视的独有的内容资源和一贯的内容实力，另一方面在移动互联网终端，中国移动的股东地位让凤凰新媒体在视频、增值业务等方面具有先发优势。

不过在一位投行人士看来，这两大优势实质上均来自于股东资源支持，公司的股权结构也反映了这一点，凤凰卫视控股64.8%，3家VC持股26.3%，管理层持股不足10%。在这种治理结构下，他认为公司要实现高成长会比较困难。

伴随凤凰新媒体的上市，中国概念股的集中IPO暂时告一段落，业界将有比较充足的时间进行冷静和反思。

“从人人、网秦、世纪佳缘等公司的股票纷纷跌破发行价来看，随着中国概念股IPO数量的不断增加，可供选择和比较的公司日益丰富，资本市场对中国概念的追捧也逐渐趋于理智。在中国概念股已形成一个较大规模板块的情况下，大家需要根据业绩表现，来对最近半年来已经上市的公司进行分析消化。”李玮栋说。