电力行业：细分板块盈利分化 荐8股

1～3月份全国工业企业利润同比增长32％。1～3月份，全国规模以上工业企业实现利润1.07万亿元，同比增长32%。我们认为，全国宏观经济实现了稳健开局，高耗能行业快速反弹，带动了上游行业利润大幅增长，预计全年工业企业利润仍将保持稳定。

电网撑起行业盈利，清洁能源领跑发电板块。1～3月份电力、热力的生产和供应业实现利润总额275亿元，同比增长9％；3月当月实现利润总额114亿元，与去年同期基本持平。其中，供电业务占到了整个行业利润的69%，而水电、风电等清洁能源快速崛起，利润比重占到发电业务利润的49%。

电力需求淡季不淡，电网盈利稳步增长。供电业务1～3月份实现营业收入6284亿元，同比增长16％；3月当月营业收入2131亿元，同比增长20％。良好的电力需求带动电网业绩稳步增长，3月虽为用电淡季，但用电量已接近去年夏季用电高峰峰值，全年宏观用电环境预期良好。

火电盈亏平衡，调价改善盈利。火电业务1～3月份实现营业收入2926亿元，同比增长13％；3月营业收入1051亿元，同比增长12％。虽然火电发电量同比增长10%，但受煤价翘尾影响，企业增收不增利，处于盈亏平衡状态。

水电业绩大幅增长，全年盈利值得期待。水电业务1～3月份实现营业收入352亿元，同比增长32％；3月当月营业收入108亿元，同比增长10％。一季度水电电量大幅增长32.9%，从而带动业绩快速增长，全年盈利值得期待。

受益电力紧缺，关注供电业务，看好清洁能源。今年旺盛的用电需求以及电力紧缺的状态，使得全行业均有受益，特别是供电业务以及清洁能源将有不错的表现，另外，电力紧缺使得供需关系发生逆转，未来宏观政策或将向电力行业倾斜，从而利好行业发展。

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