尽管银监会网站尚未公布，但包括民生、华夏、深发展在内的多家商业银行总行已经确认收到通知，并正在组织相关部门开会学习研究。民生银行"商贷通"业务有关负责人昨天表示，通知此次出台的10项措施条条切中实际，历史上首次提出了小企业金融概念，清晰界定了小企业金融的业务范围，但要转化为可操作可实行的具体措施还有一定距离。

小企业贷款视同零售贷款

银监会近日下发的通知要求，各地银监局有责任指导商业银行重点支持符合国家产业和环保政策、有利于扩大就业、有偿还意愿和偿还能力、具有商业可持续性的小企业的融资需求。

作为此次针对小企业金融服务全面提升的核心内容，通知中对于涉及小企业贷款的相关监管要求进行了全面优化。通知要求，对于小企业贷款余额占企业贷款余领达到一定比例的商业银行，在满足审慎监管要求的条件下，优先支持其发行专项用于小企业贷款的金融债，同时严格监控所募集资金的流向。

通知还要求，对于风险成本计量到位、资本与拨备充足、小企业金融服务良好的商业银行，经监管部门认定，相关监管指标可做差异化考核。其中，对于运用内部评级法计算资本充足率的商业银行，允许其将单户500万元(含)以下的小企业贷款视同零售贷款处理，对于未使用内部评级法计算资本充足率的商业银行，对于单户500万元(含)以下的小企业贷款在满足一定标准的前提下，亦可视为零售贷款，风险权重按照《商业银行资本充足率管理办法》执行。另外，在计算存贷比时，对于商业银行发行金融债所对应的单户500万元(含)以下的小企业贷款，可不纳入存贷比考核范围。

市场化手段更易调动积极性

国金证券银行业分析师陈建刚表示，"与去年提出的小企业贷款'两个不低于'(增速不低于全部贷款增速，增量不低于上年)相比，此次对小企业信贷采用的市场化手段，更容易调动商业银行的主动性和积极性。"他认为，"目前我国商业银行对于普通公司类贷款的一般风险权重计量为100%，对个人住房按揭贷款的一般风险权重计量为50%，如果计算资本充足率时小企业贷款视同零售贷款处理将降低小企业贷款50%的风险权重，我们测算小企业贷款风险权重下调将提高2011年上市银行资本充足率约0.9个百分点。"

"其次，商业银行小企业业务的存贷比压力将大大缓解。"他认为，"小企业自身资金严重不足，所以中小企业贷款一经发放，便会立即转出银行户头。贷款无法转为存款，小企业贷款自身的存贷比就会比较高，形成银行吸存压力。商业银行发行金融债所对应的的小企业贷款不纳入存贷比考核范围，将大大缓解银行存贷比的压力。"

"新政也有助于降低小企业不良贷款风险。今年货币政策从宽松转向偏紧，小企业首当其冲受到紧缩政策的影响。由于小企业本身抗风险能力较低，对经济环境变化敏感，经济下行时期其贷款风险最容易爆发。如果不对中小企业信贷实行差别化监管，资本金压力下银行首先会压缩对小企业的贷款，融资困难进一步加剧小企业的倒闭风险，形成"经济恶化-小企业不良率上升-压缩小企业贷款-融资困难加剧小企业倒闭-经济进一步恶化"的恶性循环。"

转化为具体措施还有一定距离

民生银行"商贷通"业务负责人昨天表示，总行刚刚接获该通知便组织学习消化，"实际上中小企业融资难只是中小企业生态的一个方面，要改善中小企业的生态，不仅需要银监会后续政策的配合，也需要其他决策部门的共同努力。"该人士表示，"从此次出台的10项措施来看，条条切中实际，针对要害，历史上首次提出了小企业金融概念，清晰界定了小企业金融的业务范围，是小企业金融的纲领性文件，但要转化为可操作可实行的具体措施还有一定距离。"

"就民生银行来说，首先是组织内部相关部门进行学习消化，加紧研究解读，并结合具体工作进行梳理、落实。做中小企业金融服务是全行战略，相关的业务资源如何调整还需细化。同时，我们要进一步做好与监管部门的沟通，做好自己的本职工作。"(南方都市报)

央行连续三周共向市场净投放2070亿元

本周投放810亿元

3年期央票价平量减央行资金维稳格局不改

昨日，缩量发行的3年期央票发行结果维持上次的价格3.80%不变。3个月期央票发行量的提升也没能改变本周资金净投放格局。统计显示，本周央行共向市场净投放810亿元，连续三周内净投放2070亿元。专家据此分析指出，央行在短期内资金维稳的格局不会改变，但6月加息的可能性并未降低。

央行2日在公开市场以价格(利率)招标方式发行了2011年第三十八期，期限3个月，发行量150亿元人民币，价格99.28元人民币，参考收益率第8次持平于2.9168%;第三十九期央行票据期限3年，发行量230亿元人民币，中标利率持平于5月12日的3.80%。当日央行未进行正回购操作。

"3年期央票一、二级市场收益率看起，显示发行利率得到了机构的认同，继续持平在预料之中。"一家股份制商业银行的交易员称，在当前资金面有所缓解的情况下，3个月期央票发行量回升、参考收益率持平也属正常。

昨日，银行间市场中隔夜回购定盘利率为2.8486%，7天回购定盘利率为3.51%，14天回购定盘利率为4%，都有了较大幅度的回落。

另有市场人士分析，尽管市场预期端午节前后，央行或将再次加息。但是，今日央行发行的3年期和3月期央票利率再次与上期持平，并未透露出加息的信号。另外，3年期央票再次发行，可被看作是存款准备金率调整周期临近尾声的信号。

央行于5月12日重启暂停逾五个月的3年期央票发行，当日发行量为400亿元，中标利率3.80%。此后两周则因准备金率上调等因素引发流动性紧张未再发行，未遵循暂停前该期限央票隔周发行的频率。

"从当前的调控重点来看，3年期央票一改传统的隔周发行为隔两周发行也不是没有可能。"这位交易员表示。

上述交易员称，公开市场连续第三周实现净投放，这也有助于更好满足即将到来的中国传统端午节期间对资金的需求。该交易员并称，尽管经济增速有所放缓，但通胀还是高企，央行有可能加息。从现在的情况看，央票利率在加息之前不会发出信号，很有可能在加息之后才会一次调整到位。

本周央行共向市场净投放资金810亿元，为连续第三周向市场净投放资金，并且投放量有所扩大，上周净投放数量为590亿元。央行在5月份向公开市场净投放资金达到2030亿元，这也是央行连续两个月向公开市场净投放资金。(证券日报)

小QFII会实施人民币资金池9月完成

被业界称为“小QFII”的合格境外机构投资者基金产品有望于短期内开通。据悉，近日已有约10家中资金融机构不约而同地向香港银行及券商提交“小QFII”基金产品数据，但初期规模可能少于之前所预期的200亿元人民币，产品将主打人民币债券基金。

昨日，香港中资证券业协会举行成立四周年庆典，港交所总裁李小加在被问及“小QFII”规模是否会小于预期时表示，港交所并不能主导这一决策，“小QFII定会实施，但规模不是重点。”

自去年“小QFII”消息传出后，业界盛传在港设有子公司的海通证券(600837)、国泰君安等券商已申请额度。不过，盛传递交申请的中资机构负责人昨日均对“小QFII”申请一事三缄其口。

李小加同时称，“人证港币交易通(俗称人民币资金池)”将于9月底基本完成，目前港交所已排除所有不利因素，准备工作也很充分，但人民币产品成功与否，仍将交由市场决定。他说，香港多家银行已表示有意参与人民币资金池，期望所有券商及银行都能够参与其中。

5月13日，证监会基金监管部主任王林曾在港表示，“小QFII”投资办法已基本形成，央行及外汇管理局已认真研究，并与香港监管机构就资金来源、运作流程及投资模式等进行了深入探讨，相关配套措施已初步完成，希望能尽快推行。

有中资证券公司负责人此前表示，近期曾向分销银行提交有关“小QFII”基金产品的补充资料，但不知道“小QFII”是否会很快实施。某中资基金公司负责人则称，向分销银行提供“小QFII”产品资料，当属市场推广的准备工作。

据悉，在香港发售的基金产品一般需经过银行分销，而银行决定分销前都会审阅产品性质及评估需求等材料，尤其“小QFII”属全新金融产品，银行需要做很多配套工作，筹备时间可能会比较长，而基金向银行提供资料也未必代表该产品已获监管当局批准。(证券时报)

586家公司中报预喜 6家公司业绩暴增

根据数据统计，截至6月2日，两市已有758家上市公司披露了上半年业绩预告，近八成上市公司预喜。预增幅度居前的公司多因股权转让、资产重组等一次性收益，而原材料价格的上涨则给不少上市公司业绩带来压力。

近八成公司预喜

在公布上半年业绩预告的758家公司中，报喜的公司有586家，占比达到77%。其中预告业绩增长的公司共有455家;预告续盈和扭亏的公司各有100家和31家;预告净利润最大变动幅度在100%以上的公司达到108家。

尽管上半年业绩报喜的公司占大多数，且预增公司的业绩增幅较大，但从业绩增长靠前的几家公司来看，股权转让、资产重组等一次性收益成为扮靓业绩的主要因素。例如，预告业绩增长幅度达到145倍的青海明胶就表示，公司业绩大幅上涨主要由于确认转让四川禾正制药有限责任公司所获得的收益所致。

冠福家用因转让控股孙公司上海海客瑞斯酒店用品有限公司部分股权取得投资收益约4000万元，因而上半年业绩预增6550%-7000%。美欣达预计上半年盈利6500万元至7500万元，同比增长4900%-5600%，主要原因是报告期内公司控股子公司荆州市奥达纺织有限公司土地使用权收储补偿的金额得以确认。天伦置业则是由于公司全资子公司广州润龙房地产有限公司将所持河南新景致房地产有限公司70%股权全部转让，形成投资收益约2200万元，因而公司今年中期业绩较上年同期增长3171.09%-4079.54%。

此外，也有不少公司在行业环境好转的情况下盈利能力得到提高。精功科技就因今年上半年公司太阳能光伏装备市场销售迅速增长，预计业绩同比将增长1907%-1954%。同样受益于光伏产业发展的还有中环股份，公司表示，公司利用独特的产业优势与技术优势，单晶硅材料-硅片-硅抛光片-半导体器件、太阳能电池硅片的双产业链优势显现，产品销售收入较上年同期有较大提升，销售毛利比上年同期有所提升，预计业绩增幅达到1100%-1150%。

原材料价格上涨

中报预计业绩下滑的公司有75家，亏损的有86家，此外还有11家公司宣告中期业绩"不确定"。预亏的上市公司涉及食品、机械、医药、造纸等多个行业，而主要原因则集中在原材料价格上涨，这成为上市公司半年报业绩的重要"杀手"。

华星化工表示，受全球供需关系变化影响，公司主导产品草甘磷预计上半年价格持续低迷，以及基础化工原材料价格的高位运行，毛利率较低，预计上半年业绩亏损1000万元-1500万元。成霖股份也表示业绩亏损主要由于原材料上涨、人民币升值及人工成本上升，导致成本大幅上涨。

分析人士认为，2010年四季度以来的原材料涨价导致下游制造业成本增加，目前高库存的现状又使得成本无法顺利传导，因此上半年上市公司毛利率有下滑趋势，尤其是油价上涨可能伤及炼油业利润率并使得下游企业毛利率下降。

此外，还有一些上市公司将业绩下滑的原因指向"市场竞争"。思源电气称由于市场竞争激烈导致产品价格下降，通货膨胀影响导致原材料和商务成本上升，公司产品毛利率预计同比下降明显。公司预计上半年业绩下降50%-80%。长高集团、同洲电子都直言遭遇激烈的市场竞争。

汉王科技也表示，为了应对竞争及启动电纸书巨大的个人消费市场，公司将大幅度降低面向个人消费的电纸书产品的销售单价，面向个人消费的电纸书产品的成本价格与销售价格在短期内将形成倒挂，公司电纸书产品相关业务出现较大幅度亏损。(中国证券报)

超7成公司中报预喜青海明胶净利润增145倍

数据统计，截至6月1日，共有757家上市公司公布了2011年中期业绩预告，其中超过七成预喜。业内人士称，从4月出预报开始，到7月正式炒业绩、炒高送转，中报业绩大增股行情将贯穿整个夏天。

12公司净利润同比增10倍从整体来看，中期业绩实现预增、续盈、略增或扭亏的公司合计有586家，占已公布中报预告公司的比例超过七成。最大净利润同比翻番的达109家，最高为青海明胶，增幅近145倍。另有11家预告净利润最大增幅超过10倍，分别是冠福家用、美欣达、天伦置业(4080%)、西安旅游(3051%)、浪潮信息、民生投资(2513%)、S*ST光明(2424%)、精功科技(1954%)、ST张家界(1244%)、上风高科(1216%)、中环股份(1150%)。尽管预盈情况看似喜人，但如果扣除ST以及将预计增幅超过100%作为筛选条件，只剩下101家公司。

从预增情况来看，大部分公司上半年利润超预期增长主要是受国际经济复苏的影响，促进销售量的上升，增强了盈利能力。这些公司主要集中于建筑建材、纺织服装、化工等三大行业。而从负面的业绩预告来看，多数集中在房地产行业和创业板中。

在业绩下滑的队伍中，有23家上市公司首次在中报中披露亏损。其中，ST能山披露中期净利润亏损12000万元~18000万元，同比降幅达到904.58%，变动最为剧烈。此外，斯米克、华星化工、金宇车城、三特索道、津滨发展、江南红箭、威华股份、成霖股份等多只个股的中报预计降幅均超过300%。

三条线挖掘中报行情眼下，随着时间的推进，中报业绩将再度成为市场关注的焦点。世基投资分析师余峻威表示，此前市场普遍预期，随着紧缩货币政策效应的不断显现，上市公司二季度业绩将进一步下滑。在此背景下，中报业绩增幅大于一季报的上市公司将具备吸引力。

也有业内人士称，经过前期下跌后，中报预增股中不乏业绩向好却在调整中被错杀的个股。这些成长性强、却在调整中被"错杀"的股票，或存在反弹机会，尤其是超跌股，投资者不妨关注。而从历史行情来看，超跌股在反弹出现后往往是短线最具爆发力的板块。表现抢眼的超跌股主要有以下特征，一是经过大幅度的下跌，这类个股在技术上存在强烈的反弹欲望;二是历史上股性活跃的超跌股;三是技术上蓄势具备短期拉升的可能。投资者可顺着这些思路对超跌股进行挖掘。

因此，在中报行情预热阶段，分析师们多建议投资者挖掘业绩超预期增长的行业或个股，例如去年以来表现较好的水泥、机械、家电等，以及中小盘中"中报预增超跌严重缩量企稳"的行业白马股。

截至6月1日净利润同比大增公司前十名

简称类型摘要变动幅度(% ) 去年同期每股收益(元)

青海明胶预增净利润约3700 万元，增长 14478.41% 14478 0.0006

冠福家用预增增长 6550% ~7000% 7000 0.0034

美欣达预增净利润约6500 万元~7500万元，增长4900% ~5600% 5600 0.0162

天伦置业预增净利润约1800 万元~2300万元，增长3171.09% ~4079.54% 4080 0.0051

西安旅游预增净利润约1500 万元，增长 3050.60% 3051 0.0024

浪潮信息预增净利润约4200 万元~4500万元 2520 0.008

民生投资扭亏净利润约1600 万元 2513 -0.0012

S*ST 光明扭亏净利润约39,612 万元，增长 2,424.38% 2424 -0.0918

精功科技预增净利润约21000万元~21500万元，增长 1907% ~1954% 1954 0.0727

ST 张家界扭亏净利润约700万元~1000 万元，增长 901% ~1244% 1244 -0.0019 (新快报)

396只个股股价跌穿2319点水平

在指数还未见底之际，个股已是"一地鸡毛"。目前两市共有396只个股股价低于2319点的水平，大部分个股均来自中小板和创业板。其中相比沪指2319点时水平，跌幅超过30%的个股达到24只。分析认为，目前大盘股的起点又回到历史低点，小盘股经过大幅的调整，估值有所降低，跌破去年低位的股票已经挖出"黄金坑"。

396只个股股价低于2319点水平

A股市场近日领跌全球市场。昨日上证指数一度跌至2676.54点，距离1月份的年内低点仅一步之遥。而2010年7月2日，上证指数曾创下2319点的年内低点。尽管当前指数距离去年低点仍有超过300点的差距，但统计数据显示，截至昨日收盘，两市共有396只个股股价低于2319点的水平，占所有已上市公司的17.98%(A股当前共有2202家上市公司)。似乎在指数还未见底之际，个股已是"一地鸡毛"。

个股而言，截至昨日汉王科技(002362)相比沪指2319点时跌去50.67%位居榜首。不仅如此，2010年7月，汉王科技动态市盈率尽管高达70倍，但仍处于盈利状态;而今年一季度汉王科技显示亏损4618万元。

与此同时，中小板的理工监测(002322)，以及创业板的当升科技(300073)、宁波GQY(300076)股价相比2319点时均下跌超过40%。而跌幅超过30%的个股中，除了天音控股(000829)和ST渝万里(600847)以外，其余18只个股均来自中小板和创业板。此外，相比沪指2319点时跌幅超过20%和10%的个股分别为86只和205只。

9座"风向标"折戟

另外值得关注的是，在股价创下上市新低的公司中，有9家为证券公司。通常而言，靠经纪业务吃饭的券商，其股价强弱被视为"市场的风向标"。

这9家股价创新低的公司分别是东北证券、招商证券、太平洋、光大证券、长江证券、华泰证券、海通证券、国元证券和西南证券。东北证券18.66元/股的价格，离2391点水平的收盘价23.63元/股已经大幅折价两成;招商证券目前17.52元/股的价格，距离2391点水平的收盘价20.47元/股已经相差14.40%。

"从券商股的表现，我们可以认为，今年以来，A股市场的资金分流效应非常大。"分析认为，资金的流出、最直接造成压力的就是交投活跃度，从而反映在券商股上。

数据显示，沪深300近5年以来的日均换手率为1.75%，而今年5月以来的日均换手率仅为0.32%，这一数字比去年同期下降了约0.20个百分点，较上月下降了0.21个百分点。

交投的黯淡压低了"风向标"的股价，而券商股弱势的表现又反过来让投资者对A股未来走势继续担忧。

估值下降挖出"黄金坑"

值得注意的是，随着股价的持续下跌，该396只个股的估值水平已从当时的78倍降至52倍左右，但总体仍高于市场平均水平。

其中，银行板块的交通银行、中信银行、北京银行和南京银行的动态估值均已低于10倍。高速公路板块的楚天高速(600035)的动态市盈率在10倍以下。东方航空(600115)、赣粤高速(600269)、中国中冶(601618)、厦门空港(600897)等4只个股动态估值均同比下降，均处于10倍至15倍之间，低于当前市场平均水平。

分析认为，超跌的股票，尤其是跌破去年低位的股票将是后市的做多力量，这类股票经过长期的下跌后，日、周、月K线图均严重超跌，形成"黄金坑"，后市有强烈的反弹需求。

英大证券研究所所长李大霄也表示，目前大盘股的起点又回到历史低点，小盘股经过大幅的调整，估值有所降低，可能会出现分化格局。大盘股市盈率13.5倍而且大股东增持，见底概率比较大，小盘股经过大幅下跌也会出现分化。部分小股票也会因为高成长的原因也具备了一些空间。但是也相当一部分小股票需要时间调整，准确的来说蓝筹股基本见底或者调整空间极为有限可能性比较大，大盘深幅调整的空间也极为有限。(投资快报)

万亿美元流向新兴经济体 3000亿热钱主攻中国

2011年全年，将有大约10410亿美元全球资本流入新兴经济体，而中国，作为其中最具有吸引力的目的地，将“吸收”其中大约三成的资金量，估算下来，约为3000多亿美元。

这一图景是国际金融学会(IIF)在其最新发布的一份报告中为大家阐述的。作为“首当其冲”的中国，如何降低外汇流入对货币政策独立性的影响、减小央行为对冲外汇占款而产生的成本，正成为高层的当务之急。

国际金融学会在其6月1日最新发布的题为《新兴市场国家的资本流入》的报告中称，2011年全球资本将有10410亿美元流向新兴经济体，此预测比今年1月的预测高出800多亿美元，主要是因为中国和巴西吸引外来资本的势头明显增强。报告还预测，2012年这一数字将达10560亿美元。

报告所说的资本除了外国直接投资外，也包括投向股票市场的外资以及银行间的资本流动。根据IIF的这份报告，2010年新兴经济体吸引了9900亿美元的资本，比当年1月份预期的高出800多亿美元。

IIF称，其之所以预测2011年和2012年流入新兴经济体的资本流入仍然强劲，是基于其对新兴经济体的基本面的判断。在2011年和2012年，新兴市场国家的GDP增长预计仍将高于6%。对长期经济增长前景的预期将有利于资金流入新兴经济体。与此同时，新兴经济体为应对经济过热而采取的加息措施将使得新兴经济体和成熟经济体的利差进一步扩大，这也会增加资金流入的动力。

报告称，尽管在今年头几个月，由于某些新兴经济体的股市泡沫的破裂，股权基金类资金流入新兴经济体的速度出现下跌，但是仍然预期在2012年全球资产配置青睐全球新兴市场。

此外，由于越来越多的投资机会开始显现，流入新兴经济体的FDI也将呈上升趋势。与此同时，流入新兴经济体的银行债务也将再次增加。

另外，因为有看法认为新兴经济体比起成熟经济体拥有更完善的公共财政体系，新兴市场债券基金也有可能面临强劲流入。

而汇丰发布的最新一期《汇丰财智》指出，过去几个星期新兴市场资本流入又重新有所加快，逆转了自今年1月以来资金回流发达经济体的趋势。美国GDP增长低于预期以及超宽松货币政策仍将持续触发了这一变动。3月底至5月中旬，流入新兴市场固定收益基金的资本总额达到了4.75万亿美元。股权基金流入存量也已经达到了137亿美元。预计新兴市场固定收益基金资本流入仍将继续保持增长，继续超越新兴市场股权基金资本流入。

更值得注意的是，目前，已有越来越多的投行开始预测美联储未来推出QE3的可能性大增，而QE3或许将为市场创造更多的流动性。

兴业银行资深经济学家鲁政委指出，衡量美国房屋价格的标普希勒指数显示，从同比来看，自2010年10月至今年3月美国房屋价格已连续6个月下跌，而且跌幅呈扩大趋势;而从环比来看，自2010年7月开始已连续9个月下跌。在当前美国CPI不断走高的情况下，作为美国浮动利率抵押贷款基准的美国十年及以上期限的国债收益率必将上行，这无疑会令美国房地产市场更加雪上加霜。市场机构由此预期，为了能够遏制长期国债利率的上升，未来美联储再推出QE3的可能性已大大上升。

万亿美元全球资本涌向新兴经济体

中国是国际资本主要目的地

IIF报告指出，中国是最大的国际资本净流入目的地，约占新兴经济体吸引资本总量的三成。从2008年以来，中国一直是国际资本最大的目的地，2010年到2012年资本净流入都在2500亿美元上下，是巴西的近2倍，是印度的近3倍。

而近期中国人民银行发布的金融机构外汇占款的数据显示，4月份，中国金融机构新增外汇占款达3107.18亿元人民币，环比下降约24%。

有人将此解读为，这可能是一个拐点的信号，显示热钱流入正在放缓。不过，也有专家表示，虽然环比下降幅度较大，但是同比来看，一季度数据增加了近一倍，即使考虑美元贬值的因素，新增量仍然较高。这都显示热钱流入的压力确实不小。

更值得注意的是，根据国家外汇管理局公布的数据，一季度，我国资本和金融项目(含净误差与遗漏)顺差1114亿美元，低于去年四季度的1189亿美元，但显著高于去年同期的612亿美元，同比增幅达103%。

鲁政委指出，内地信贷紧缩加快了“热钱”流入的速度。去年以来，虽然我国外贸顺差总体呈现缩小趋势，但外汇储备却呈加速增长态势，这在今年第一季度表现得尤其明显。究其背后的原因，主要有三点：

第一，本轮危机中，中国率先复苏，国际投资者因看好中国增加了对华投资;第二，人民币会继续升值的预期，使套利资本加速流入国内(包括内资企业以本币质押借用外币贷款的套利行为);第三，内地信贷紧缩，最初的信贷控制集中在人民币贷款上，企业首先转向外币贷款，当外币贷无可贷、同时央行也开始转向涵盖了外币贷款的社会融资总量监控之后，企业就把筹资目光从内地转向了海外。

根据媒体报道，香港金管局副总裁阮国恒表示：“去年前三季度，香港银行业的‘非银行中资企业贷款’同比增长了41.6%，……由于内地收紧银根，内地企业转而到香港争取贷款的数目增加。”这些内地借款人主要是国内大型国有企业、红筹公司或其附属企业、由省市政府拥有的公司。

巨额外汇流入挑战央行政策

实际上，鲁政委所提的三个因素将长期存在于当前的中国经济中。仅以人民币升值这一条而言，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，6月2日，人民币对美元汇率中间价报6.4886，较前一交易日小幅回落。不过此前，人民币对美元中间连续5个交易日上涨，并连续创下汇改以来最高纪录。除了即期市场人民币汇率连创新高，有消息称，海外看空美元/人民币的NDF(无本金交割远期)仓位在近几周也有所增加。

巨额的外部资本流入直接导致了央行对冲外汇占款所付出的成本也越来越高。

中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明撰文表示，央行是通过在外汇市场上购买外汇而形成外汇储备的，因此央行积累外汇储备的过程就是向市场释放基础货币的过程。1999年12月底至2011年3月底，中国金融机构外汇占款增量为22.22万亿元人民币，是同期内中国狭义货币M1增量的1.01倍。这意味着，过去11年内的大部分时间内，外汇占款已成为中国央行发行基础货币的最重要甚至唯一渠道。

截至今年3月末，我国外汇储备余额仍列全球第一，达到3.0447万亿美元。而有媒体测算过，央行对冲外汇占款，已经在2003年至2010年间累计为央行票据和银行体系存款准备金(超过6%的部分)支付利息10380.6亿元，数额巨大。

北京大学国家发展研究院经济学教授黄益平曾表示，随着央行票据和法定储备金规模的不断提高，货币当局的还债成本也在上升。货币当局代表了国家，除了可以发货币，还能从财政借钱，甚至可以改变游戏规则，比如降低法定准备金利率，从还债的角度看对冲操作可以持续很长时间。但持续时间越长，规模越大，公共财政的成本越大，资源配置损失越大，从得失的角度看，应该尽快减少对冲操作。

张明也建议，中国央行应减少对外汇的购买，放大人民币对美元汇率的日均波幅。让人民币汇率在更大程度上由市场供求来决定。目前，人民币对美元汇率波幅在不超过中间价的0.5%的区间之内，伴随着人民币单边升值预期的升温，和张明建议类似的有关人民币汇率增加弹性的呼声也越来越大。鲁政委曾指出，“汇改”已进入第六个年头，而目前人民币对美元的波动幅度仍然在0.5%的极为狭窄的区间，仍大大小于很多由固定汇率成功有序退出到浮动汇率的经济体一开始允许的1.0%。这使得中国外汇避险市场始终“发而不育”，由此进一步使得外汇交易商的数目偏少、外汇交易无法活跃。(中国广播网)

时间窗口完美开启好戏在节后

周四股指在银行股大幅杀跌下创下2676点的新低，但尾盘却放量回升，留下长下阴线，最后一跌迹象明显。周五早盘两市小幅低开后便一路冲高，买盘踊跃，指数轻松收复5日线。多晶硅，飞机制造，军工航天，房地产处于涨幅榜前列，其他板块也几乎全线飘红。个股呈普涨格局，印证了昨天属最后一跌的性质。

消息面上，根据数据统计，截至6月2日，两市已有758家上市公司披露了上半年业绩预告，近八成上市公司预喜。预增幅度居前的公司多因股权转让、资产重组等一次性收益，而原材料价格的上涨则给不少上市公司业绩带来压力。上市公司业绩是投资重点关注的问题，中报某种程度上预示这一年的业绩情况，若中报预计普遍较好，则令投资者对未来的中报行情充满期待。此外，业内人士2日向中国证券报记者表示，《“十二五”可再生能源发展规划》已上报国务院待批。“十二五”光伏发电装机总量目标已明确上调至10吉瓦，较该规划初稿中的目标翻了一番。该规划最终将随《“十二五”能源发展规划》一并出台。相关概念股今天早盘均表现不俗，智多盈投资早在5于10日的专题中进行过光伏产业的分析和挖掘，现在规划明确了我们之前的判断。相关上市公司值得长期跟踪。

另外，6月时间窗口开启后，市场对央行在端午节期间加息的预期愈发趋于一致，这种预期的高度一致早已在市场中体现了，因此靴子早点落地对股市将是一大利好。站在目前点位看，机会大于风险，本轮下跌中，被错杀的优质股票将是值得重点关注的对象。(国信证券)

恐慌气氛有所缓解中长期向淡难以转变

经历昨日大跌后，大盘在犹豫中展开反弹，昨日因媒体报道地产融资平台贷款进入清理期，引发了市场恐慌，银行、地产等相关板块大跌拖累股指，今天媒体刊载发改委否认清理地方债，使得恐慌气氛有所缓解，但地方债目前不清理不等同于问题不存在，只是市场因此得到一个喘息的机会，经济刺激后遗症对中国经济的困扰将在数年内难以清除，经济减速已成共识，大盘中长期向淡难以转变，只是连续下跌跌幅已深，市场会有所反弹修正下跌斜率，今天的反弹缺乏成交量的配合说明资金的流入较为谨慎，这恰恰是反弹有望延续的信号，套牢程度较深的投资者仍可继续持有，等待更好的减仓机会。(广发证券)

指标金叉反弹延续 2750点能否有效突破

央行的短期防水，反而增强了市场对加息预期，短期内紧缩政策难以改变，这对市场资金供给是实质性制约;地方融资平台清理势在必行，昨日银行股应声下跌，说明市场对由此导致银行股业绩出现较大变动观点一致;光伏产业属于新兴产业振兴规划，发展规划出台有利于行业的规范化运行，对上市公司是实质性利好。短期大盘仍将围绕2700震荡筑底，孕育技术性超跌反弹。后市展望：从技术上看，今日盘中两市持续呈现净流入状态，表明分主力对股指目前的调整幅度认可，股指反弹有望延续。今日盘中医药、酿酒、有色股接连发力带动沪指走强，突破五日均线压制。60分钟看沪指量价配合较差，后市尚需逐步放大推动股指延续反弹。从沪指日K线来看，收复五日均线中阳线，KDJ指标金叉后进一步延续反弹要求，后市主要关注量能配合状况。近期沪指将震荡筑底，关注2750这一线压力大盘能否有效突破，由于短期个股跌幅已然较大，此时不宜盲目止损，更不宜轻易加仓，保持二成左右的仓位，待大盘反弹趋势确立，再加仓参与。(华讯投资)