券商研究所看好的6月9日10大金股

莱宝高科:专注上游显示材料,立足技术创新

近期我们调研了莱宝高科,与公司高管进行了较深入的沟通,公司基本情况如下:1季报基本符合市场预期:公司2011年4月24日公布2011年1季报,报告期内公司实现营业收入2.49亿元,同比增长30.56%,环比下降15.33%;归属于上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长103.37%,环比下降30.00%,每股收益为0.29元,基本符合预期。

增长放缓,盈利能力稳定:1季度公司营收增长放缓,主要是传统淡季原因。考虑到今年市场较去年更为复杂,不确定性因素增加,竞争程度加剧,公司较为谨慎,预期今年上半年净利润增速在50%-80%。

1季度毛利率57.35%,同比提升8.79个百分点,环比下滑1.53个百分点,可见虽然增速放缓,但公司盈利能力较为稳定。

定位上游显示材料:公司下属子公司浙江金徕切入触摸屏模组,令业界解读为是公司走垂直一体化路线,将触角伸向终端客户的先兆。对此,公司高管明确阐述了公司未来几年的战略定位。公司依然立足上游显示材料,不会大规模向下游延伸,一方面会损害十多年来积累的良好的客户关系,另一方面,莱宝目前在技术、人才储备上还达不到全产业链经营。公司优势在于上游技术和工艺管理,浙江金徕触摸屏模组的量很小,不会是公司的重点。

两大策略应对市场竞争:触摸屏是竞争日趋激烈的市场,不断有新的竞争者从各自的背景切入此行业,试图在智能手机、平板电脑盛宴中分一杯羹。下游业者也加速对上游的整合,更是为行业竞争格局添加了变数。公司坦诚,TPK收购达虹对公司订单会产生一定的影响,但公司早有预见,早在去年下半年就开始准备。一方面客户多元化,现已有3-4家客户。另一方面,加强新技术、新产品的开发和储备,下半年可能有新产品面市。技术创新是公司一直以来的竞争优势,也是未来业绩成长的关键。若新品能够获得市场认可,将给公司带来新一轮高增长。

中大尺寸屏进展好于公司预期:中大尺寸电容式触摸屏产能扩充项目第一期达产后年产400万片电容式触摸屏(以9.7英寸计),设备已于去年12月31日到位,1季度调试顺利。目前产品还在小批量样品试生产阶段,预计最早6、7月份量产。第二期(400万片)部分设备在安装,部分设备将于7-8月到位,预计4季度建成投产。中大尺寸屏降价压力不大,下游至少有2-3家客户。中大尺寸触摸屏放量将是今明年业绩成长的保障。

盈利预期与投资建议:公司对行业、对自身都有非常清晰的认识,战略定位明确。立足上游显示材料,充分发挥自身优势,以客户多元化和新技术、新产品应对行业变化和市场竞争。公司一直以来以优秀的管理能力和稳健的决策风格著称,我们认为公司到目前为止在战略决策层面上没有大的失误,为其未来发展指引了正确的方向。短期来看,中大尺寸放量为公司业绩增长提供保障。长期来看,公司需要有新产品、新技术支撑未来业绩,而我们看好公司在新品研发、技术创新方面的能力,期待公司正在储备的项目能够推动下一轮高增长。作为智能手机周边产业中的触摸屏龙头,公司值得长期看好。考虑股本摊薄,我们将2011年至2013年公司每股收益由1.62、2.17、2.40(对应摊薄后是1.16、1.55、1.71元)下调至1.12、1.38、1.50元,维持公司“强烈推荐”评级。

兴业证券

电广传媒:有线电视跨区域发展终有斩获

一、 事件概述

近期,电广传媒公司公布公告称:公司控股子公司华丰达有线网络控股有限公司(以下简称“华丰达公司”)拟以现金10300万元收购Broadway Offshore Limited持有的保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司(以下简称“保定公司”)49%的股权。

二、 分析与判断

收购价格为964元/户,低于市场均价

1、华丰达公司以现金10300万元收购保定公司49%的股权。股权转让款采用分期付款方式。首期付款5,000万元人民币,第二期为5,300万元。

2、截止到2010年底,保定公司有线电视用户数达218,090户,其中包括数字用户180,794户,模拟用户18,133户,协议用户19,163户。

3、经测算,华丰达公司的收购价格为964元/户,低于市场均价。其中,天威视讯为5409元/户,歌华有线为2530元/户,广电网络为1179元/户。

百世开利有线电视基本收视费标准与湖南省内相当,但用户消费潜力低于湖南省内用户

1、根据公开资料,百世开利有线电视基本收费为:主终端26元/月;副终端(两个以内,含两个)8元/月,第四个终端按照26元/月收取,宾馆等商业用户终端按照27元/月收取。而湖南省内,同户同址的第一台电视机,长沙、株洲、湘潭三市城域网为24.5元/月;其他城市、县城(含长、株、潭的县级市、县城)城域网为24元/月;国家和省级贫困县23.5元/月。副终端为5元/月(第二、第三台电视机)。

2、今年一季度湖南城镇居民人均可支配收入为5348元,人均消费支出3513元。而同期,保定市城镇居民人均可支配收入达4299.16元,人均消费性支出2965.64元。

跨区域发展有助于公司有线电视业务的产业化发展,发挥规模效应

1、公司目前正在进行湖南省内有线电视网络股权整合,公司对于有线电视业务产业化发展的决心很坚决。公司拥有湖南省内有线电视用户约400万户,未来1~2年内还将进行150万户的乡镇网络用户整合,最终能够达到500~600万户规模。

2、此次收购保定公司49%股权,既是对公司有线电视跨区域发展战略的首次落实,也是更好地发挥公司在有线电视业务经营方面的规模效应。未来不排除有更大体量的跨区域收购活动发生。

3、同时我们认为,此次收购也会对如何解决与中信国安在湖南省内的合作产生一定的示范作用。目前,中信国安拥有湖南省内“四市一县”约90万用户。

4、本次收购对公司2011年盈利影响有限,但具战略意义。公司将首次对外输出有线电视管理能力和运营模式,是公司核心能力的延展,具体成效还需经过市场检验。

三、 盈利预测与投资建议

对于公司而言,寒冬已经过去,春天已经来临。公司主业明确聚焦“传媒 创投”,战略定位清晰、商业模式成熟且已开花结果。预计2011~2013年EPS分别为1.50元、1.71元与1.86元,对应PE为16X、14X与12X,给予公司十二个月内45元目标价,维持公司“强烈推荐”评级。

需要强调的是,公司创投业务(包括艺术品投资)的商业模式在A股市场上具有领先性,我们认为省内有线网络股权重组复牌后获得市场资金追捧是大概率事件。

四、 风险提示:

1、有线电视整合进度落后于预期;2、有线电视数字化整转及双向化改造成本过高;3、创投套现受制于资本市场波动。

民生证券

雏鹰农牧:惠农利民,和谐发展

投资要点

本报告是《生猪产业链系列报告猪猪侠公司篇之二——惠农利民、和谐发展的雏鹰农牧》,我们坚定看好公司的未来发展,原因是其管理模式运行有效、组织合理,能够较好地化解三农问题与民生问题之间矛盾,避免猪贱伤农、肉贵伤民。

生猪养殖环节已经成为制约整个产业链发展的关键,亟需一类符合中国国情的生猪养殖模式来突破这个“瓶颈”,实现数量安全与质量安全兼顾、市场风险承担能力与疫病风险防控能力共升的发展目标。

在现有条件下,家庭牧场、养殖小区和一体化规模养殖场实现两类安全兼顾、两大能力共升目标,都有一些矛盾难以化解。家庭牧场面临着规模化需求与投资能力不足的矛盾,养殖小区难以实现质量安全和疫病防控目标,一体化规模养殖场面临着持续激励难度大、扩张过程中难以维持较高生产率等诸多问题。

雏鹰模式很好的化解上述矛盾,各参与主体激励约束相容,管理模式、做大蛋糕与持续激励形成良性循环,在实现两类安全兼顾、两大能力共升目标的同时,也为解决“三农”问题做出了很大贡献,“雏鹰模式、惠农利民“当之无愧!公司能够较好地应对行业周期波动,在扩张过程中保持管理与技术并重,维持高水平的产出。居高不下的猪价使得公司业绩有望继续超越预期,维持“买入“评级,强烈建议在市场认识尚未统一时介入,安享认识统一后的超额收益!!!

民族证券

杰瑞股份:设备出口强劲,油田服务蓄势待发

报告摘要:

公司油田设备业务发展势头较好。由于北美页岩气市场方兴未艾,压裂车出口大幅增加。连续油管作业车也取得6台订单,固井车平稳发展。根据公司订单情况,我们将2011年油田专用设备的销售收入预测值从7.5亿元提高到8.5亿元, 上调幅度为13%。

油田服务业务是未来的“金牛”业务。公司对此寄予厚望,设臵了环保部门(岩屑回注、固液分离、污泥处理等),环保科技公司(水处理业务),增产事业部(压裂酸化、连续油管等)。采取股权激励的方式引进高端人才,最终有60-70人的总规模。我们预计今年服务业务收入增长50%,有望达到2.5亿元左右。

由于全球油价基本维持在100美元/桶的高位,配件及售后服务市场目前的态势比预计要好。公司从通用市场推广代理品牌考虑,把艾里逊变速箱和铁姆肯轴承这2个品种推向江淮、北奔等客户。我们将2011年公司这块业务的增速从15% 上调到20%。

杰瑞股份对德州联合增资后,公司发展有地利人和之优势。我们估计公司承诺德州联合2011-2013净利润复合增长率保持不低于20%应是比较谨慎的底线。

2010年公司国外业务收入约2亿元,预计2011年公司的国外收入将大幅增加到4-5亿元,在销售收入中的占比将从2010年的21%提高到30%以上。

“十二五”期间我国页岩气开采将迎来新的发展机遇,公司作为压裂设备供应商将从中受益。

目前公司订单已经排到2012年下半年,这将为明年业绩打下基础。

我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为15.1、22.1、31.3亿元,净利润分别为4.6、6.6、9.3亿元,每股收益分别为1.96、2.86、4.07元,上调幅度分别为7.1%、8.7%、11%。6月2日收盘价为58.4元,公司未来三年业绩复合增速为48%,我们按照2011年45倍PE估值,合理价格为88.2元,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:下游市场增长低于预期、人民币升值加速。

安信证券

河北钢铁:增发和可转债带来公司投资机会

投资要点

引子:我们在之前河北钢铁的调研信息中,提到公司对资本市场的诉求将是把握公司投资机会的关键。

我们在此详细整理下我们的思路供投资者参考:

公司未来一段时间内对资本市场的诉求主要包括:1.邯宝增发项目需顺利完成(必须);2.唐钢转债提前顺利转股(可能);3.宣钢、舞钢等资产的整体上市(必须,时间点可能延后)。邯宝增发计划募集资金总额不超过160.15亿元人民币,50%集团认购,其余50%公开增发(80亿)。唐钢转债(125709)规模30亿人民币。

邯宝增发价格不低每股净资产价格(即4.34元/股),由于目前股价已跌破净资产,因此公司增发如果要得以实施,股价至少需超过净资产价格一定空间,目前股价安全边际较高。

尽管公司始终会将完成邯宝增发作为首要诉求,但从对唐钢转债的分析等综合判断,我们认为公司仍有很强意愿推动可转债顺利提前转股。而如果推动可转债提前转股是一个高概率情景,那么这一诉求将会对未来正股价格总体产生较为积极的影响:

由于目前转股价格和正股价相差过大(即使考虑邯宝增发后的被动下调),公司可能主动向下修正转股价格,我们认为目前股价是一个比较好的底部价位,但放到增发完成后调整的概率更大。

转股价下调对正股利空,为触发提前转债赎回条款,公司股价需高于转股价30%。由于公司未来仍将陆续注入宣钢舞钢等资产,同时市场对其铁矿石注入也有较强预期,我们认为公司有可能会通过铁矿石资产注入综合解决包括可转债转股、其它资产整体上市等问题。

我们认为公司注入河钢矿业部分或全部司家营铁矿的可能性较大(司家营一期27.76%的权益,河钢矿业司家营二期100%权益,河钢矿业司家营田兴铁矿100%权益)。该权益铁矿2011-2013年将分别有71,555,1062万吨的权益铁精粉产能。假设只注入河北矿业一二期(27.76%司家营一期 100%司家营二期),该铁矿2012,2013年权益产量分别为458和555万吨,将在2012,2013年分别贡献16.03和16.65亿元的净利润,增厚EPS0.153和0.159元(按增发后105亿股计算)。股份公司2010年实现净利润14.8亿元,EPS0.21元。

我们认为目前公司股价具有较好的安全边际,同时为顺利保障邯宝增发以及后续资本运作,公司有动力通过优质资产注入或业绩提升等方式释放利好,我们上调公司评级为“强烈推荐”。预计2011-2013年公司基本EPS分别为0.32,0.43,0.56元,公司三年动态PE分别为4.62元14.4,10.7,8.3倍(预测没有考虑邯宝增发、铁矿石注入可能性的影响)。

风险:1.本文是根据公司对资本市场的诉求,从理论上推论公司资本运作的较优路径。但在实际操作中企业决策受多种主客观因素影响,尤其对于河北钢铁这个三地合一的国营大企,实际推行方案的也可能是各方博弈的次优结果。2.根据我们策略观点,短期大盘系统性风险仍在。3.增发和转债价下调对股价的诉求不同,可能导致短期持股机会成本。

邯宝增发价格不能低于最新一期每股净资产价格4.34元,为公司股价提供了一定的安全边际,这里不对增发作过多赘述(关于邯宝项目请参见我们前期调研信息),我们主要关注可转债可能带来的相关资本运作。

兴业证券

中天科技:国网中标公告显示电力线缆类业务预期将是今年业绩稳定器

电力线缆类业务将成为今年业绩稳定器。公司今年主业之一的光纤光缆类业务面临价格下行风险,但电力线缆类业务在今年受电网改造推动下的特种导线需求激增、特种电缆需求增长较快、OPGW/OPLC 等光电复合类线缆产品仍然呈现增长等多因素影响下,电力线缆类业务将成为今年业绩重要的稳定器。我们认为,今年上半年公司在国网南网中标情况好于往年,全年电力线缆类业务收入有望从去年的14.58 亿大幅增长至18-19 亿,稳定在光纤光缆价格下降趋势下的公司全年业绩。

预制棒项目优势将塑造公司核心竞争力。我们再次强调,公司预制棒项目在国内具备领先优势。对比国内5 大光纤厂商,相对国内管内法技术路线企业长飞、亨通,管外法具备提纯能力更高的优势,可造光棒型号更广泛,拉丝光纤中G652D 等型号合格率更高;相对包层购买的亨通和芯层购买的富通,具备一体化生产的成本和技术优势;相对烽火、富通等合资方式生产,具备享受权益受益更大的优势。

超导研发布局是值得关注的未来爆发点。公司从去年开始同中科院合作研发超导技术(http://scitech.people.com.cn/GB/12267260.html)。未来有望成为中科院电工所研究成果的产业化合作伙伴,享受超导产业快速增长的机会。

投资建议:我们预计公司2011-2013 年EPS 为1.10 元(1.37)、1.40元(1.75)、1.70 元(2.12)(EPS 均已假设2011 年成功增发8000 万股,后附括号内数据为换算当前股本EPS)。综合参考光通信行业、超导产业相关个股估值水平,考虑到其预制棒项目进展稍缓、超导研发目尚未布局产业化,给予2012 年EPS 的22.5 倍估值,对应目标价31.5 元,维持公司“买入”评级。

催化剂因素:预制棒提前规模量产、特种线缆超预期、超导产业化布局加速完成。

风险提示:技术风险、产业链下游强势风险、日本预制棒供应短缺风险。

东方证券

久联发展:爆破工程、收购兼并全面展开

事件:公司公告拟与浙江物产战略合作组建公司、与深圳华波美在西藏合资爆破服务公司

爆破工程积极向省外扩张、收购兼并全面展开,维持“买入”评级:

从公司近期的公告包括与浙江物产合作组建公司、与深圳华波美在西藏合资爆破服务公司可以看出,前者公司在有计划的开展收购兼并工作,而后者公司凭借爆破双A资质,上市公司融资平台,积极向省外拓展爆破工程业务,符合我们之前对公司爆破工程业务将成为未来内生增长亮点的判断,公司目前在手以公告订单在20亿以上,我们判断随着公司省外爆破工程公司的设立,公司将不断获取新的订单。

我们上调公司盈利预测11~13年分别为1.04,1.43和1.85元,维持11年目标价36元。

爆破工程双A资质和上市公司融资平台助力公司爆破工程业务爆发式增长:

公司旗下的新联爆破作为贵州省工程爆破领域唯一一家已取得建设部和公安部双一级资质(国内最高资质,国内目前仅有约十五家左右)爆破工程企业,凭借上市公司融资平台优势,公司有能力向省外扩张其爆破工程业务。由于炸药业务受原材料波动影响,而价格有上限,因此未来在销售和爆破工程服务环节能获得突破的企业,将更具成长性。公司目前爆破工程业务规模排名国内第三,排名第一的广州宏大目前炸药产能较小,而排名第二的葛洲坝集团控股的易普力主要负责集团业务,我们认为相比后两者,久联地域优势和上市公司融资平台在产业竞争中将更具优势。

爆破工程、炸药生产业务12年均有望超预期:

公司此次定向增发募集资金6.13亿元,爆破服务业务轻资产、周转率高,考虑到周转率和杠杆融资,理论上可以支撑30亿元以上的爆破工程业务。我们维持公司11年工程业务8亿元的预测,实现净利润1亿元左右,11年爆破工程将占得公司业务半边天,成为最具爆发力和成长性的业务,我们认为随着未来新订单的不断获取,公司爆破工程业务超预期可能很大。

同时,公司通过兼并收购,未来炸药产能不断增加,而公司过去几年由于自身炸药产能一直处于技改状态,所以无法完全释放产能,而公司我们判断未来2~3年公司炸药业务仍有望保持20%以上的增长。

光大证券

长江电力:长江中下游“旱涝急转”

研究结论:

长江中下游旱区即将进入梅雨季节,近期部分地区更是迎来强降雨天气,江西、湖南地区开始由旱转涝。市场对于三峡今年发电形势的担心将极大减缓;进入6月以来,三峡来水逐渐攀升,截至今早9时的三峡数据,三峡上游水位达147.02米(去年同期147.53米),入库流量超过万方每秒。

目前的形势也印证了我们5月24日发布证券研究报告《长江电力—超跌是买入机会》中对于长江来水的观点:水电一年之季在于夏,6月份以前的来水枯丰情势难以递推全年,短期事件性超跌带来长电买入机会。

考虑到三峡地下电站投产在即以及长江电力目前较低的估值水平(预测2011-2013年EPS分别为0.56、0.62、0.65元,对应动态市盈率分别为13、12、11倍),我们维持对于长江电力的买入评级。

东方证券

万科A:万科5月数据点评

销售额增速同比回升,略高于市场预期但仍缺乏亮点。此前市场对销售的预期较为悲观,公司5月的销售略超市场预期,由于去年5月份销售为调控后的低点,公司5月同比76.4%的销售额增速相比4月份的1.3%有明显回升。5月份90亿元的销售额相比4月的79亿元有所上升,但略低于3月份的93亿元,销售额绝对值未超过100亿元,结合4月份各个城市的成交情况来看,5月市场整体的去化情况相比4月并没有明显的改善。公司去年1-5月销售额280亿元,6-12月销售金额约801亿元,销量主要集中在8月以后,而公司2011年1-5月销售金额524亿元,约为去年全年的48%,完成了全年计划1,400亿元计划的37%,全年能否实现销售目标及高增长主要取决于下半年的市场情况。

销售均价小幅波动。万科5月份销售均价为11,123元,比4月份低了约500元,2月以来均价基本维持在这一水平,由于二三线城市项目占比的提高,销售均价相比去年全年12,050元左右的仍有所下降,预计全年均价在11,500元左右。

土地投资继续收缩,现金为王。万科4月份土地投资总额5.2亿元(权益投资额2.1亿元),土地投资继续明显收缩。公司现金为王和稳健经营风格是投资继续收缩的主要原因,而5月市场资金紧张,按揭贷款获取周期延长可能也是投资收缩的原因之一。

未来市场仍会有对于货币政策持续收紧后经济硬着陆的担忧,下半年整体供给量较大也会使去化速度面临挑战,公司现金为王的经营风格较为稳健,在悲观的预期下万科的估值和业绩确定性相对小型地产企业有一定优势。预计公司2011-2013年EPS分别为0.89元、1.07元、1.27元,维持“强烈推荐”评级。

兴业证券

天虹商场:优势区域再发力,购置物业开新店

事件:2011年6月1日公司下属子公司深圳市天虹置业有限公司与南昌联发置业有限公司签订《商品房买卖前期协议》,拟购置位于江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道与绿茵路交汇处的联发广场地上一层至地上四层物业,总建筑面积约为38,000平方米,用于开设天虹商场。项目总成交金额为30,020万元(不含税)。

投资要点:

适度重资产策略的推进:伴随着公司门店规模的扩大和资金的充裕,为应对商业地产租金价格上涨、优化资产结构、提升长期盈利能力,公司实行适度重资产的策略,拟每年新增一家左右的自有物业门店。我们认为,南昌联发广场项目是公司适度重资产策略的推进。至此,公司已完成2011年新增自有物业门店的计划。

抢占中部地区重点城市:公司坚持“有效益扩张和可持续发展”原则,遵循“快速发展华南、东南、华中,稳步发展华东、华北,伺机进入西南、西北”的布局方针,争取年均新开设10家左右门店。2010年,公司南昌、长沙门店同店增长32%,是增长最快的区域。“抢占中部地区重点城市”是其拓展规划中重要的一环。

“众星拱月”,重点城市密集布点:南昌市是公司的传统优势区域,南昌江大天虹是公司在深圳以外开出的第一家门店(2002年)。目前,公司已在南昌有2家社区购物中心(江大天虹、红谷天虹)、1家城市中心店(中山路天虹),合计营业面积8.74万平方米;另有1个储备项目—南昌达观国际广场项目;在江西省内还有赣州中航城、吉安自建物业2个储备项目。南昌市的密集布点有利于公司进一步发挥区域规模优势,增强协同效应。

与城市副商圈共成长:公司重点布局发达城市的新城区、副商圈、大型社区和发达地区的二、三线城市。本次公告的项目位于南昌市红谷滩新区,购置成本为7900元/平米,价格合理。本项目与2009年开业的南昌红谷天虹共处红谷滩新区,二者将错位经营,发挥协同效应,与红谷滩新区共成长。天虹品牌在南昌已深入人心,红谷天虹培育期仅为1年,预计该项目的培育期也会在1年左右。

维持赢利预测不变:预测公司2011-2013年营业收入增速分别为32.4%、30.9%和26.8%,3年复合增长率30%,净利润复合增长率37%,EPS分别为0.85、1.17和1.56元。给予2011年35倍PE,目标价29.75元,维持“强烈推荐”。

风险提示:

(1)联发广场项目与红谷天虹借位经营不明显;(2)新项目培育时间超出预期

中投证券