中移动符巴菲特8大选股准则 为弱市佳选

据港媒报道，近期大市弱势，利用价值投资法选股，或者更符合现阶段市况。投资者不妨参考巴菲特8项选股准则选股，当中，中移动大致符合这些准则，可候低吸，作中长线持有。

市况方面，恒指昨日跌207点，收22661点，跌至接近5月25日低位22519点。

现时，港股受累外围及中国因素夹击。外围方面，美国经济增长有放缓迹象，前晚美国联储局主席伯南克讲话中，并未有新的刺激经济方案，增加了市场对美国及环球经济增长放缓的忧虑。此外，内地高通胀下，银根未松，中小企缺水，市场开始担心内地经济增长或没有预期般佳。

在内外因素夹击下，现时投资者只能耐心等候入市机会。短炒风险高，反之，价值投资法抬头。当中，着名价值投资者股神巴菲特，虽没有亲自着书谈及其投资法则，但不少研究巴菲特投资理论的学者，则综合了其8项选股准则。

大型蓝筹中，中移动符合巴菲特8项选股准则。

1. 消费垄断企业

内地电讯业属垄断行业，业内只有中移动、联通（00762）、中电信（00728）三家营运商。中移动目前拥有手机用户数量超过6亿，市占率达七成，属于领军者，尤其在高端商务旅客上，中移动有绝对优势。

2. 业务简单前景看好

中移动经营之通讯业务，产品结构简单，而且内地农村市场增长前景广阔。由于农村地区用户持续增长，及未来增值服务逐渐普及，内地电讯业仍然处于一个增长期。

3. 稳定经营历史

中移动过往经营纪录良好，营业额及净利过往几年都保持一定的增长。2005至2008年期间，中移动收入及利润增速较高，近两年由于通话费下降，利润增速放缓，但是仍然有增长。

4. 股东利益为先

中移动大股东为中移动集团，属国有，受国资委监管。另外，上市公司于本港注册，公司管治水平在国有上市公司中属较佳水平。

5. 财务实力稳健

中移动截至上年底持有净现金2，582亿元人民币，过去五年公司都维持净现金状态，公司财务实力强劲。

6. 经营效率良好

中移动在内地高端移动用户中，依然具有绝对领导地位，虽然公司利润率今年有所下滑，但仍然处于较高水平。

7. 现金流量充裕

中移动自由现金流量强劲，未来资本开支可完全内部解决。虽然公司一直从事不同平台的技术开发，但自由现金流量持续强劲。

8. 估值合理吸引

中移动现股价仅相当于预测今年PE9.6倍左右，在过去10年中属于底部水平。无论是相比内地同业及国际同业，估值均有优势。

股价再跌空间有限

中移动截至上年底持有净现金2，582亿元人民币，「水浸」情况愈见严重。虽然集团维持今年度派息比率43%不变，但「水浸」问题一天未解决，投资者仍会继续憧憬增加派息。在资本开支相对有限，而自由现金流量充裕的情况下，中移动防守性强。

公司近年ARPU逐步下降，但是下降幅度已经趋缓，公司积极开拓数据流量业务，部分抵销语音业务APRU下滑趋势。

另一方面，公司于农村地区上客量持续强劲，新增客户支持营业额增长。中移动目前市盈率仅为9.6倍，即使在一个低单位数的营业额及利润增长情况下，估值亦不高。如果未来推出4G后，中移动股价将有机会重拾升轨。

股息率逼近08年水平

中移动股价在2008年曾经跌至最低53.8元（收市价），以当年派息2.52元计，股息率为4.7%。

中移动昨收70.1元，预测股息率已经接近当年水平，料下跌空间有限。

另一方面，中移动现价PE亦已经达到近十年低位。

3大股价催化剂

以业务发展及市场因素而言，中移动股价有多个中线催化剂。券商虽普遍予中移动中性评级，但目标价普遍较现价有最少10%的潜在升幅。中移动的股价催化剂如下︰

1. TD-LTE推出

中移动料会是TD-LTE（即4G）大赢家。现时，中移动的3G技术（即TD-SCDMA）只是过渡性质，TD-LTE才是中移动中线业务增长的武器。

TD-LTE技术将是国际标准，且面临的竞争环境较TD-SCDMA佳；TD-LTE产业链支持亦比TD-SCDMA好。中移动表示，今年内于7个城市建成的超过1，000个基站的TD-LTE试验网络，达至试商水平。市场则预期，TD-LTE将于2013至14年正式商用及普及。

参考内地电讯股走势，2004至2007年期间，中移动股价一枝独秀，因上客量领先同业；联通近期走势冠绝同业，因其WCDMA网络质素佳，令3G上客量增速快。

倘TD-LTE新平台建立后，料中移动的上客量迅速上升，这成为中移动最大的潜在利好因素。中移动的客户网络广，目前坐拥6亿手机用户，于农村地区用户增速仍然理想。今年以来，中移动每月客户净增长仍达500万户以上。

2. 人民币升值

中移动属人民币升值受惠股，因公司手头上坐拥2，582亿元人民币的现金，倘人民币升值，所持现金价值亦水涨船高。

人民币料每年平均以3至5%的速度升值，昨日人民币兑美元一度创汇改以来的新高。渣打近日发表报告，预期人行于未来数周，将会扩大人民币兑美元每日的浮动区间，将从波幅上下0.5%扩至1%，以利用人民币升值来控制通胀。这消息或会增加市场对人民币升值的预期。

3. 回归国际板

此外，倘国内国际板推出，对中移动的价值有提振作用。上海市副市长屠光绍近期表示，上海国际板推出所需条件已基本准备到位。