摩根士丹利：下调玖龙纸业和理文纸业利润预期和目标股价

第一财讯 摩根士丹利6月16日发布研报下调了对玖龙纸业(2689.HK)和理文纸业(2314.HK)的利润预期和目标股价。尽管目前估值较低，摩根士丹利仍然对这两只股票给予中性评级，认为直到今年第四季度该行业都不存在任何积极动力。

报告指出，2011年，由于新机器的大范围使用，和去年同期相比，纸业总供应增长了12%。未来3到6个月间，新机器的供应量见顶将对行业定价和溢价构成消极影响，对纸箱生产商的利润和回报造成一定压力。

同时，摩根士丹利对2011年到2012年的纸箱需求增长预测从原先的9.5%-10%下调至8%，价格预期则下降了2%-5%。理文纸业的管理层强调，中国需求正在放缓，这一趋势和出口采购经理指数、白色产品生产速度放缓一致。

在股价方面，摩根士丹利认为，尽管该行业估值已降低，但还没到具有吸引力的时机。这行业目前市盈率为10.4倍，市净率为1.6倍，估值都低于之前五年平均的13.3倍和2.5倍。在增长疲软的环境下，估值可能还会降低。摩根士丹利认为还有15%的下调空间。