据系统监测：今日上证综指开盘2628.02点，最高2648.02点，最低2618.81点，收报2646.48点，上涨25.23点，涨幅0.96%，成交741.09亿;沪市831家上涨，99家下跌;今日深证成指开盘11360.93点，最高11514.25点，最低11360.93点，收报11509.98点，上涨181.31点，涨幅1.60% ，成交493.42亿;深市1189家上涨，163家下跌。

【盘面观察】：

盘面上：水泥板块涨幅居前。在狮头股份早盘快速封死涨停刺激下，板块做多热情被充分调动，江西水泥，塔牌集团等纷纷冲击涨停;煤炭板块也高开高走整体表现不俗，潞安环能午后发力大涨，中煤能源、西山煤电都在4个点以上涨幅;家电板块今日表现强劲，圣莱达涨停带动板块整体走强，格力电器、美的电器大涨4个点以上。钢铁板块一改往日颓势，今日在复牌后涨停的三钢闽光刺激下，集体上涨。相比之下，农林牧渔板块表现垫底，大江股份连续下挫;稀土永磁成为今日做空的主要动能、包钢稀土、北矿磁材连续重挫。

【后市预测】：

机构观点一：从市场面上看，昨天工行、建行中的大单，还是给了大家的想象空间，而从技术层面看，沪指的技术指标已有背离现象，表明短线的反弹还是有可能出现的，而从自有的指标体系看，柱状线指标已有给出一波行情的迹象。故虽然还没有看到政策面改善，但市场在杀跌动能有所不足的情况下，出现一定的反弹还是有望实现的。

机构观点二：三季度中后期或四季度上旬钢铁再库存启动、保障房加速、大秦线再次检修以及冬季备煤等多重利好有望成为煤炭板块显著上涨的催化剂。此外，国家正在制定焦煤保护性开发方案，大型焦煤公司，尤其是主焦煤占比高的公司将受益。

【独家观点】收评：题材股哪吒闹海大盘上攻导火索燃爆

华讯投资认为，资金面状况的紧张状况短期内难以缓解，对当前市场的反弹形成较大的制约;当前人民币汇率仍旧展现出较强的主动性升值特征，预计短期内人民币汇率的新高攻势还将延续。人民币持续升值对中国产生诸多影响，一方面套利资金因升值预期加速流入国内既带来了资金同时又增大了通胀压力，另一方面因成本上升出口型中小企业面临巨大压力。对股市而言，人民币升值短期而言对股市形成支撑作用。今日消息面多空参半，煤价的上行对煤炭板块形成实质性利好。后市展望：从技术上看，今日虽然盘中煤炭、钢铁等热点活跃，但是量能萎缩，反弹较弱。大盘日K线收小阳线，显示做多动能仍显不足。大盘60分钟K线反弹量能逐步减弱，KDJ金叉还有支持反弹的要求，后续量能无法跟上的话，反弹夭折的可能性极大，关注大盘2661跳空缺口的压力。经过连续的四日的调整，短期大盘迎来技术上超跌反弹，近期煤炭涨价和保障房的利好消息面有利于推动相关板块走强。近期投资者注意手中的个股反弹量能较弱的话，及时逢高出局换股操作，关注超跌反弹个股以及煤炭板块。

水泥周报:未来半年内有望获得超额收益

水泥价格小幅上升、煤价小幅上升、水泥煤炭价格差小幅上升水泥价格小幅上升本周全国水泥市场平均价格与上周相比基本持平。上涨区域主要是吉林省，价格上调40元/吨;下跌的地区主要是河北、新疆，幅度20元/吨。重庆市场熟料价格下调20元/吨。

中转地煤炭价格小幅上升全国中转地煤价上涨5元/吨，为845元/吨。同比来看，煤价高于去年同期(755元/吨)。

水泥煤炭价格差小幅上升，且大幅高于去年同期水平6月19日全国平均335.74元/吨，与上周相比上升0.86元/吨，高于去年同期水平(280.92元/吨)。

从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，东北地区盈利能力上扬，上升15元/吨，华北地区盈利能力下降，下跌4元/吨，华东地区，中南地区，西南和西北地区保持不变。

同比来看，华北，东北，华东，中南盈利能力均大幅高于去年同期水平，西北地区略高于去年同期，西南地区与去年同期水平相比有一定程度下滑。

维持行业“看好”评级目前市场多空纠结点:业绩预期是否有水分，未来业绩会否下调。多方面因素决定行业利润下调空间有限:研究05、08年紧缩周期表明，与05年比，本轮紧缩周期的基本面不会大起大落(需求下滑有限、新增供给在调控前已开始控制、企业控制力和盈利模式改变、区域分化);与08年比，杀估值空间有限(紧缩和地产调控初期，估值已反应);未来股价回转因素:CPI 和经济的回落带来政策的放松。

而且本轮周期区别于历史的因素:历史上，紧缩周期商品房和基建投资都面临下滑，本次有保障房投资进行对冲，我们认为下半年保障房将成为积极财政的热点;供给端控制和行业格局改变符合经济结构转型，将持续改善行业生存环境，提升行业安全边际。

历史上来看，区域分化带来盈利分化也将带来股价表现的分化;从供给变化情况来看，未来半年区域分化将更加明显。

就市场目前最担心的风险——业绩是否下调，我们认为业绩增长确定的区域和公司在未来半年内有望获得超额收益，维持推荐天山股份(000877)、青松建化(600425)和海螺水泥(600585)。

水泥板块受益保障房密集开工

截至5月底，今年保障房建设任务的开工率为34%。尽管时间近半，而保障房的开工率还远不足一半。因此相关业内人士分析，由于问责制的存在，今年第三季度将迎来保障房开工高峰。参与保障房开发建设的地方龙头建筑企业以及钢铁、水泥等材料供应商有望获益。

二级市场上，周五大盘再创本轮调整以来新低，水泥制造和保障房概念成为两市仅有的飘红板块。

“保障房大规模开工可以保持投资的增速，而保障房上市也能够大幅度稳定房价。”东吴证券研究所所长助理寇建勋向《大众证券报》表示，“随着地产调控的顺利推进，保障房和商品房双轮驱动，房地产行业有望重新步入一个健康良性的发展之路，这将直接利好当前水泥行业的需求状况，对水泥行业的发展将是重大利好。”

瑞银证券对水泥行业的需求前景也保持乐观态度。瑞银指出，首先，年初迄今固定资产投资和开工建设面积数据保持在健康水平;其次，随着地方政府保障房建设开工期限临近，2011年下半年的在建项目或能确保水泥需求增长。

中金公司也认为，水泥股未来将集体展开反弹，保障房开工、半年报披露、拉闸限电将是未来3到6个月水泥股股价表现的三方面催化剂。

一位不愿具名的券商分析师表示，水泥行业当前估值较低，作为未来确定受益投资松动的行业，有望获得资金的青睐，从近期板块相对强势的走势来看，已经初步证实了这一点。

寇建勋也比较看好水泥股下半年的表现，并认为在经过几轮的调整后，水泥股下半年存在较大的投资机会。“下半年是水泥传统旺季，供需关系将进一步改善，企业盈利能力将出现根本性改善，因此板块的深幅调整是买入的好机会。”

三季度是建仓期 8月初配置水泥

我们曾在2011年度策略《减量供给提升价值，特玻新材异彩纷呈》中判断，基于对淡季不淡和年报有望超预期的判断，一季度为介入点，行情基本符合我们的判断。当前时点我们认为水泥行业在7月底之前下跌趋势已经形成，可以借助数据公布等短期的催化因素进行减仓。7月底之后宏观面上紧缩政策可能告一段落，为水泥股带来估值提升的机会;保障房和水利建设有望在三季度大规模开工建设，市场将会重新修正对于水泥股的业绩预期，配置时点在8月初形成，四季度行情向上。

二季度业绩可能低于预期：通过我们从水泥企业了解的层面来看，目前水泥消费的释放是低于预期的，在量不能有效释放的前提下，水泥价格很难维持高位，因为水泥价格根本上是供需双方博弈的结果。

供给逻辑的基础可能松动：此前的市场的预期是2012年末前水泥行业的“930”大限方针不会放开，从目前的价格因素和2012年的需求面上看这个时点很有可能提前，但2011年年内没有可能。

行业需求分析：今年市场预期水泥需求可以实现8%以上的增长，供需局面将好转，我们认为这个目标应该还是可以往上提，8-12%的增速应该是合理的区间。

价格联盟初步形成，“电荒”开始后停窑停磨将对价格形成一定支撑，但对水泥行业基本面没有大的影响。

4月份以来价格上涨和需求低于预期使风险和收益达到平衡。短期来看，价格持续上涨可能性不大，基本面没有太大改善的空间，风险大于收益。中期来看，随着进入三季度密集施工期，风险和收益将再次平衡，需求将成为最关键因素，三季度中期左右收益大于风险，风险收益比降低趋势明确，三季度是建仓期，四季度是收获期，8月初配置水泥。

推荐：天山股份、青松建化、金隅股份(601992)、海螺水泥、冀东水泥(000401)。

风险提示：经济“硬着陆”、固定资产投资大幅下滑、限产令过早放开。（长城证券李龙张霖）

保障房建设或提速基金热捧水泥股

尽管上周A股市场整体下挫，但是在万绿丛中，水泥板块的表现可谓抢眼。业内人士称，保障房的建设或将提速是资金大力追捧水泥板块的原因所在，而在这些追捧的资金中，公募基金似乎出手十分阔绰。

保障房建设提速　引爆水泥股行情

资料显示，2011年住建部的目标是全国1000万套保障房开工，但从目前住建部的调查结果显示，开工数只占计划的34%。为此市场对于三季度极可能在全国掀起保障房高潮的预期瞬间强烈，水泥板块也在上周开始上演疯狂。

6月14日，受上述保障房建设将提速的利好消息刺激，水泥板块集体爆发，水泥板块行业指数单日上涨7.92%，狮头股份(600539.SH)、华新水泥(600801.SH)、冀东水泥(000401.SZ)等8家公司涨停，海螺水泥(600585.SH)等7家公司的日涨幅均超过5%。

实际上，在这一轮水泥板块行情爆发之前，该行业同样受到国家对于房地产政策的持续高压而经历了幅度不小的下跌。大智慧统计数据显示，水泥行业指数在其4月8日指数高点至6月13日指数低点期间下跌了20.39%，居当时大智慧分类行业指数跌幅前列。

与此同时，上周水泥板块的不错表现虽然有反弹之势，但是从水泥板块的估值水平来看，其动态市盈率依旧偏高接近30倍，与同期的其他行业板块的估值多数接近历史底部相比，水泥板块的吸引力似乎并不是很大。但是，这并不影响诸多机构人士对于水泥板块的继续看好。中金公司研究报告就认为，从宏观到微观，多重悲观预期显现是水泥板块前一段时间下跌的主要原因，这其中包括了保障房对水泥的需求低于预期。但是，“单从水泥板块的调整幅度看，目前市场对行业的悲观预期已经相当充分，在下半年，随着保障房大规模的快速投资，对水泥未来的需求正面影响很大。”

基金扎堆买入

作为A股市场的主力机构投资者之一公募基金对于水泥板块的青睐态度似乎从来就未曾改变。在面对保障房建设提速的利好消息刺激之时，尽管有些分歧，但是多数公募基金依旧选择了加仓。

Wind统计数据显示，截至一季度末，水泥板块的诸多个股前十大股东名单中都出现了公募基金的身影。其中，海螺水泥的公募基金持股比例更是高达18.94%。而公募基金持股比例超过10%的水泥板块个股就达到7只，对于这个板块的青睐程度可见一斑。

上周二，水泥板块借助利好消息强势反弹，诸多水泥板块个股强势涨停。公募基金的加仓力度是幕后推手之一。深交所披露交易数据显示，冀东水泥的前五大买入席位中，前三个席位均为机构专用，累计买入9125万元。同时，卖出席位中同样有三个席位为机构专用在抛出，但是甩卖的力度相比买入者可谓小巫见大巫，累计卖出仅2000余万元。

同日被深交所披露的江西水泥(000789.SZ)同样是被三家机构大举买进近3000万元，而卖出的前五大席位中则只有一个机构席位，但是卖出金额达到2570万元。当日上证所披露的华新水泥被两个机构大举买入超过1.7亿元，而两个卖出的机构席位则卖出不到2000万元。

从上述数据不难看出，似乎机构对于水泥板块强势表现的态度上有点小分歧，但是仔细分析买卖力道就不难发现，公募基金对于水泥板块的看好态度。有不愿透露姓名的业内人士称，尽管出现了部分机构席位在抛售水泥股，但是从力度上来看并不是很强，相比而言买入者的态度似乎更为坚决。“不排除部分机构席位抛售是因为对后市的担忧，担心反弹无法继续而选择赶紧先出逃，但是接盘者的力度则十分坚决。”

而沪上某合资公募基金人士则称，保障房的建设三季度大面积开工基本上可以确定，对于水泥板块的强力拉动刺激效应将会进一步体现，将继续看好水泥板块。

融资护航保障房抄底就抄地产股

目前，全国仍约有七成保障房没有开工，资金短缺是最大障碍。对此，高层频频吹风加快保障房建设，加大对地方的资金支持力度。有关部门也在抓紧研究保障性安居工程融资机制。为完成今年1000万套保障房建设任务，全国正从资金、土地等政策助推保障房快速上马。分析认为，保障房融资政策的积极变化将成为地产股估值回升的驱动力之一。

资金土地给力保障房

资金、土地双护航，全国正双管齐下助推保障房快速上马。

为完成今年1000万套保障性住房建设任务，中央安排补助资金1030亿元。同时，国土资源部公布了2011年的住房土地供应计划，在去年计划的基础上，今年的计划供应量达到21.8万公顷，提高18%.

国务院副总理李克强在石家庄强调加快推进保障房建设，明显释放了高层的相关意图。李克强表示，中央将进一步采取措施加大对地方的资金支持力度，各地也要集中财力用于保障房建设，抓紧建立健全保障性安居工程融资机制，吸引各方面资金投入。

在中央的号召下，地方政府也频频动作。近日，四川省住建厅传出消息，四川省已借力国家开发银行四川省分行，获得大额保障房资金支持。与此同时，困扰保障房的另一难题--土地问题，也正被“攻克”.据悉，今年四川省保障性安居工程用地及中小套型商品房用地占全省住房用地供应计划11048.46公顷的81.1%,供应十分充足。

打通保障房融资渠道

目前，全国仍约有七成保障房没有开工，资金短缺是最大障碍。

据住建部此前估算，今年1000万套保障性安居工程的建设资金至少需要1.3万亿元人民币。其中中央、省级和市县政府将承担5000多亿元，其余的8000多亿元将通过社会机构投入、被保障对象及所在企业等筹集。

中央补助资金1030亿元，相当于一套房补助1万元，业界人士表示这远远不够，投资压力主要在地方。各地保障房建设进展不平衡，目前仍有6个省区开工率不足20%,一些地方资金不到位，压力仍大。

分析认为，保障房建设资金的缺口仍有3000-4000亿元，未来保障房扶持政策的出台将是大概率事件，其中制约开工率较低的资金问题也有望得到解决。

据悉，目前，发展改革委会同有关部门，正在抓紧研究保障性安居工程融资机制，拟支持地方通过发行企业债券等方式筹措资金，专项用于保障性安居工程建设。

与此同时，创新融资体制，拓宽融资渠道，一些地方政府已经走上探索之路。如北京经央行批准，将通过发行私募债券方式，筹集资金用于保障房建设。

扶持政策或更多样化

保障房扶持政策其实才刚刚开始。

据一位业内人士分析称，住房与城乡建设部的全国保障性安居工程质量管理电视电话会议，显示了中央要在年内建设1000万套保障房的决心，而为了更好地完成这一目标，中央和地方政府可能还将会出台更多政策，为保障房“护航”.

成都知名地产人士郑宗盛表示，现在是中央和地方政府必须加速建设保障房的时候了。一方面房价高企不下，政府必须将房价持续上涨的趋势控制住;另一方面，1000万套保障房的工作任务在年初已经被寄于厚望。在媒体的监督及各地保障房信息的公开制度下，中央和地方政府将层层发布各项有利于保障房的政策，除了将传统的土地供应和融资渠道打通外，预计还将在提高房企的积极性方面寻找新思路。

比如，广州在接到今年8.5万套保障房建设任务后，就制定了出让土地配建保障房的计划，土地出让和完成保障房建设任务捆绑在一起。

地产股受益保障房开工高潮

住房和城乡建设部公布，截至5月底，全国城镇保障性住房和各类棚户区改造住房开工340万套，占今年目标1000万套约34%.

住建部部长姜伟新强调，下一步工作重点之一是促进度，确保完成今年建设任务。各地必须在11月末以前全部开工。其中，主体结构完工的要占到1/3以上。上年结转的项目也要加快建设进度，确保年内基本建成400万套以上。

这意味着要完成上述目标，下半年全国保障房建设将迎来建设高潮，为此投资者可关注受益于保障房建设的上市公司。

受保障房建设提速的推动，近期房地产板块涨幅居前。分析师指出，政府对于保障房资金投入的表态，提振了房地产股。虽然保障房建设毛利率较低，但对于开发商而言还是可以从中获利的。

据统计，近期积极参与保障性住房建设并享受政策利好的公司有万科A(000002)、中国中冶(601618)、城投控股(600649)、金地集团(600383)、保利地产(600048)、中天城投(000540)、上海建工(600170)、陆家嘴(600663)、招商地产(00024)、中国建筑(601668)等。

此外，根据历史经验来看，房地产板块曾多次先于大盘见顶或者见底，本次地产板块再次提前大盘见底值得投资者关注。

广州万隆：保障房提速在即地产股或有机会

一、主线下的机会和风险

近期我们的格局是：持续不断的货币政策紧缩已经开始影响到了经济增长，市场出现滞涨预期，国家已经意识到相关的问题，酝酿紧缩政策的部分放松，避免经济导入滞涨。

今天我们关注到国务院副总理李克强在石家庄强调加快推进保障房建设，明显释放了高层的相关意图，继续看好保障房相关的施工类和地产商，同时看空部分抗跌的消费类个股。

二、为什么我们近期持续不断的看好与保障房相关的基建和地产商(机会)

近期我们持续不断的看好与保障房建设相关的基建和地产商，投资者可能存在一定的疑问，本期我们再次梳理我们的基本逻辑。

1、房地产调控是本轮宏观调控的核心，保障房建设进展是调控政策转向的焦点

房地产调控是本轮宏观调控的核心，而保障房建设是地产调控的重要方向标，对后市有政策指向作用。当前房地产调控目标本质两个：房价下降保障房建设推进，前者已经开始有成效了，后者的建设则有些迟滞，需要政策的进一步推动。

地产调控作为本次宏调的风向标，可能作为扭转市场预期的关键因子，从而可以推理出地产板块将是下一次中级反弹的领军板块。

而与保障房相关的建筑施工部分房地产商则有望受益于此，因为我们判断中央未来将要释放出参与保障房建设的可享受的红利政策，也就是说保障房将成为未来地产业竞争的敲门砖和通行证。

2、房地产板块的估值历史最低，非常容易激发反弹

当前地产整体板块估值很低，尤其是主流龙头公司市盈率在10倍附近，而股价相对重估净资产值折让20%-30%附近，均比05年股指1000点和08年股指1660点的时候还要低，这些信息都显示板块几乎跌无可跌。

3、从股市流动性来看，地产调控见效，有利于改善股市流动性

去年9月与今年1月的限购令推广之初，都对应着市场低点，如果未来地方政府下调房价上升目标，调控三四线城市，也可能有利于股市流动性的改善。

三、为什么我们看空部分消费类个股(风险)

近期我们关注到央视报道的哈药环保事件，并有部分媒体报道，哈药总厂部分生产区间因环保问题停产，考虑到前期的双汇事件，还有此前太极集团的曲美事件，08年乳制品行业的三聚氰胺事件，可能引发市场对整体大消费行业的诚信危机，虽然前期整体行业的股价下跌不少，但估值依然相对来看较高，在这些事件的影响了可能遭遇市场进一步抛售。(广州万隆)

光大证券：重视保障房融资放开带来的整体机会

◆保障房由于资金问题进展缓慢，三季度有望放开保障房融资：

正如我们所料，保障房建设由于资金问题，进展缓慢，1-5月份完成不到30%。而住建部在今年三月份的时候就给地方下达了10月30日前全面开工的日程表，这也意味着三季度是保障房建设高峰期，同时也是保障房资金需求的高峰期。考虑各种已有的政策支持，我们预计保障房建设资金的缺口仍在3000-4000亿元，需要从社会筹集。要填补这个缺口就必须要针对保障房的专项融资进行一些放松。三季度随着保障房资金问题愈发突出，有望放开融资，这一预期会越来越快得到兑现。

◆积极信号已现：

关于保障房融资，我们已经看到非常积极的信号。首开股份(600376)6月3日发布公告，公司向银行间市场交易商协会申请注册，拟在银行间市场发行不超过43亿元的中期票据，所募集资金将用于保障性住房项目的建设。我们判断，在保障房建设对资金量需求如此之大的时候，首开的融资通过可能性很大，且可以复制到其他企业。

◆意义重大，政策将出现较积极因素：

毫无疑问，保障房资金问题最终的解决还是需要社会解决。这也意味着政府对企业的诉求在上升，地方政府对调控的态度已经在发生变化，而中央为完成保障房建设，对于开发商是否开一道保障房融资的路也将成为考虑的问题，我们认为放开保障房融资可能性极大。这也意味着政策见底，开始向积极面好转，虽然看不到对商品房的放开，但保障房的融资放开，意义已经很重大。

◆本轮上涨持续时间会比较长，幅度会比较大，建议买入地产股：

从政策上来看，保障房融资政策的积极变化将成为地产股估值回升的驱动力之一。从受益路径来看，参与保障房建设的企业将有机会从银行间市场获得大量的资金，加快企业的周转，这成为估值水平上升的第二个促发因素。

由于整个三季度都是保障房密集建设期，因此，保障房融资的相关利好将贯穿整个三季度，上涨的促发因素持续性很强，且估值提升对地产股影响很大，我们预计受益保障房融资的企业2011年PE至少上升至13倍，空间有30%。建议买入。

◆两条思路选股，推荐组合(黑牡丹(600510)、首开股份、北京城建(600266)、中天城投(000540)、南京高科(600064))：

第一条选股思路是从一级开发与保障房业务良性循环的角度。

由于一级开发和保障房业务占比较大的企业一般都是政府的融资平台，一直以来的资本市场的融资全面暂停使得这类企业对政府失去了融资功能。地方政府对其也没有太强的诉求，因此，我们看到在一些实质性协议上迟迟不能得到兑现，一级开发卖地的进展速度也远远低于预期。然而，保障房融资的放开意味着这一类公司恢复了融资功能，地方政府对企业的态度将会发生"V"形反转，有极大可能在一级开发业务上获得地方政府支持，进展可能超预期。这将引发公司价值的大幅提升。

此外，由于廉租房和公租房建设的资金收回期长，我们判断若放开融资则市场资金将倾向于经济适用房和限价房为主体的保障房项目。由于一级开发业务往往产生较多的拆迁安置房(属于经济适用房)，因此将更容易获得银行间市场的资金认可。

这样，一级开发与保障房业务形成了良好的循环，卖地和保障房建设的速度都有望加快，这类企业我们推荐保障房建设体量较大、且有较大规模的一级开发业务的江苏常州城投公司黑牡丹(首选，公司已在2月份申请发行9亿中期票据，有望成为首个获得融资的公司)、南京高科。

第二条思路则是通过保障房融资加快企业整体周转的企业，估值将得到提升，

我们倾向于一些资质较好，容易在银行间市场获得资金倾斜的公司。推荐首开股份、北京城建、万科、保利、招商地产(000024)。

中金公司：保障房建设将提速看好三类公司表现

本期观点：

"标配"地产，重点关注保障房：行业层面，5月的成交走势完全符合我们的预期，周成交同比增速走弱，但环比4月小幅增长，往前看，随着推盘供应的增加，6月份主要城市销售量有望环比双位数增长，但项目开盘去化率将继续下降;降价信号要看到通胀见顶，因为此次价格上涨的主要推手是受限购挤出的三、四线城市投资需求，我们维持三季度看调价的判断。我们认为，目前经济放缓、通胀上行的宏观环境，以及全国成交、投资数据同比上行，价格未出现全面松动的实体市场，将压制地产股走势，短期内，在5月宏观数据公布期，我们强调防御性，看好估值、资金面优势明显的全国龙头，以及受政策影响小的商业地产股票;同时由于近期公布全国保障房建设进度差于预期，政治压力下保障房开工进度将加快，地方政府将更为重视"政府开发商"模式，建设提速以及相应的政策扶植将利好保障房相关个股，提示投资者重点关注。

选股策略：我们看好龙头地产、商业地产和保障房/建筑类地产三类公司表现，A股推荐万科A(000002)、中国建筑(601668)、金融街(000402)、首开股份及北京城建。

组合调整：维持仓位70%及股票配置。

板块回顾：

板块走势：上期，受各城市房屋成交量低迷、三线城市地价监控等消息影响，中金A股地产指数期内下跌4.1%。个股方面，龙头以及商业地产公司表现明显好于中小型公司，华侨城A(000069)年初至今上涨11.6%，金融街年初至今上涨6.4%，万科A年初至今跌3.8%，保利地产(600048)年初至今下跌4.2%，，金地集团(600383)年初至今下跌5.5%，滨江集团(002244)年初至今上涨0.8%，首开股份年初至今跌12.4%，中南建设(000961)近一月下跌19.8%(年初至今下跌15.2%)，荣盛发展(002146)近一月下跌12.9%(年初至今下跌18.2%)。

组合业绩：整体组合净值期内下降4.8%，差于A股地产指数-1.2%以及A股指数-4.1%的表现。

焦点关注：

资金压力下全国保障房建设开工仅三成，加快建设需政策扶植：目前，已经有16个省市披露了各自截止4月底或目前的保障房开工情况，已经统计到的16个省市中，2011年保障房建设任务为470.8万套，已开工141.9万套，开工率为30.1%。今年住建部的目标是全国1000万套保障房建设要在10月底之前开工，我们认为，经历2011年前两个季度的推地、报建准备期后，各省市保障房建设在下半年将会明显提速，从而推动投资、新开工数据维持较好增长;而地方政府的资金压力将使其在保障房建设上更为依赖"政府开发商"的运作模式，未来保障房扶植政策出台将会是大概率事件，对应看好保障房相关个股以及建筑类地产上市公司。

家电股：需求将成倍成长

除一些地产公司及建材行业外，大规模的保障房建设，也增强对家电的需求。

分析人士指出，保障性住房的竣工将带来大量的家电需求，加之家电下乡的刺激政策，未来家电产品的销售将维持在一个高速增长阶段。从今年1月份的家电销售数据看，远远好于此前市场预期，后市继续看好家电板块。

东方证券表示，保障房建设将持续推动家电销售，足以补平市场对于房地产调控对家电销量影响的担忧。随着保障房政策的推进，空调、洗衣机和冰箱等白电厂商将显著受益，尤其是具备自有网络和渠道优势的龙头白电企业。建议关注具备市场份额优势、品牌和渠道优势且增长确定的白电龙头企业青岛海尔.

近期家电股走势强劲，个别股票今年来的涨幅已有50%左右，这使得持股者担心家电板块回调而忐忑不安，也使得持币者担心回调而不敢买入。对此，华泰证券研究员张洪道认为，家电股虽然有了一定幅度的上涨，但目前估值依然便宜，且该行业的未来成长依然很好。

光大证券指出，过去一个月家电板块利好不断兑现。未来将兑现的预期包括一季度家电龙头收入的高增长，以及节能产品惠民工程可能推出新的家电产品进行补贴。建议关注青岛海尔、美的电器、海信电器、格力电器等。

深圳智多赢赖戌播认为，保障房的竣工将带来大量的家电需求，企业经营业绩有望保持稳步增长;同时，家电板块受益家电下乡等政策扶持，家电销售快速增长仍有望维持;另外，家电板块整体估值并不算太高，后市依然谨慎看好家电板块机会。(上海证券报)

个股大面积回暖超跌反弹或再次来临

4连阴破位后，A股周二终于迎来一根反弹阳线，两市均双双突破昨日高点。美股的收高刺激大盘早盘高开，经过反复整理后，午后逐级走高，最终将昨日失地全部收复，其中深成指又是领先，先于一步站上了5日线，并且有快速向10日线和20日线靠拢的迹象。比较缺憾的仍然是量能，成交量水平始终是制约数次止跌反弹顺利展开的重要因素。

盘面来看，市场主流热点并不明显，个股出现大面积超跌反弹，并且有越来越多的品种止跌意愿强烈。水泥、煤炭、钢铁、家电、地产、汽车等一二线蓝筹全线位居行业涨幅前列，对反弹的展开构成有力支持，其中地产股值得观察，保利和金地两大龙头在近期的反弹中有过盘中冲击涨停的表现，总体技术走势也极为稳健，独立于大盘，走出一段逐级上扬的反弹，量能快速放大，形态得到较好修复，趋势也有所转好，这种现象也出现在另一些如万科、福星股份、中天城投等相当一部分地产股中。持续的楼市调控和货币紧缩对房地产构成重伤，但经过长时期下跌后，地产股股价已经对利空有了一些消化，而近日来中央屡次就加强保障房建设进行要求，一些中央、区域龙头型的地产股在此中能获得主要份额蛋糕，因此股价会有更好表现。

越来越多的个股持续放出止跌信号，并加入到超跌反弹阵营中，预示着在低位阶段，空方力量难以有效加强，而多头能量虽然难以有效聚集，但总体能与空头进行平衡，此外，煤炭、金融特别是地产等大盘股告别长时期低迷出现止跌反弹，这一点对指数有举足轻重的作用。后市来看，笔者认为，创新低所带来的短期恐慌已经开始消退，市场止跌要求依旧强烈，继续下行空间不大，超跌反弹可能又一次到来。(世基投资余炜)

四大见底信号出现明日走势分析

据系统监测：今日上证综指开盘2628.02点，最高2648.02点，最低2618.81点，收报2647.68点，上涨26.43点，涨幅1.01%，成交741.1亿;沪市831家上涨，99家下跌;今日深证成指开盘11360.93点，最高11514.25点，最低11360.93点，收报11509.98点，上涨181.31点，涨幅1.60% ，成交493亿;深市1189家上涨，163家下跌。

今日消息面有：1、银行间市场利率创2月以来新高资金继续紧张;2、前5月五大发电集团巨亏121.6亿煤价上涨是主因;3、石化联合会称石化行业产能过剩日益严重;4、旱涝急转长江中下游地区农产品减产成定局;5、我国允许地方发行企业债融资建保障房;6、国际投行调低中国股市及人民币升值预期。简评：昨日的神秘数字引发了舆论狂潮，各种猜测和想象比数字本身更有意思。不过客观来看，工行的740买单均出现在每分钟的第8秒，这其实是一种算法交易，可以固定成交量，平均时间成交，系统处理，比较简单。有熟悉交易系统的人士表现，出现这种情况的可能性有两个：一是交易员对大盘的走势不满，无聊玩的鬼把戏;二就是市场纷纷猜测的主力抱团进货的盘口语言。

连续四天下跌后，早盘两市双双高开，深圳成指维持高位震荡，而上证指数走势相对较弱，在震荡中走低，在金融地产的走强下探底回升。板块方面，水泥，地产，家电和钢铁成早盘反弹主力军，居于涨幅榜前列。稀土永磁，农林牧渔，水利，核电则继续调整。两市个股涨多跌少，普遍迎来反弹。受保障房建设加速的影响，水泥和地产近期走势明显强于大盘。

午市后A股市场出现了震荡企稳回升的格局。盘面显示出，做多能量主要来自于煤炭股等品种。其中中国神华等权重股的涨幅相对突出一些，从而使得市场的人气有所聚集。但盘面也显示出，压力依然明显，一是体现在量能低迷的态势。目前沪市的量能不足500亿元，说明在反弹过程中，只是存量资金的一次生产自救。二是稀土永磁材料板块、三爱富(600636)等为代表的化工股跌幅居前，说明市场的压力依然沉重，这不利于大盘的回稳行情。与此同时，煤炭股、水泥股、地产股等盘中表现较佳的板块，其升幅也相对一般，尤其是煤炭股，虽然有全线飘红的态势，但整体升幅相对一般，这也进一步说明了市场并无新的增量资金进场扫货，大盘仍处于弱势反弹的格局中。所以，大盘的反弹高度相对有限，建议投资者宜谨慎，待成交量放大或政策面相对回缓之后再作投资决策。

分析人士指出，昨日市场一些见底信号已悄然出现。首先，昨日沪指再度留下向下跳空缺口。瑞达期货表示，股指连收四根向下跳空缺口的阴线，同时不断刷新调整新低，短期超跌技术性反弹要求越来越强。其次，沪指昨日创出年底新低的同时，量能也缩至同期底部，“地量地价”也通常被视为行情见底标志之一。申银万国向阳表示，指数调整超过2个月，从不破不立的角度讲，目前指数具备了初步止跌的条件。第三，强势股补跌的现象已明显趋缓。比如稀土龙头包钢稀土在跌停之后昨日反弹0.58%，同时该股昨日净流入1.08亿，为两市资金流入第一股，显示市场做空力量的宣泄已经接近尾声。第四，昨日银行、地产、券商等受大资金“关照”，同时领先指标B股企稳反弹给市场带来积极因素。

近期，瑞信、高盛等外资机构频频调低对中国市场的评级。瑞信于昨天发布的研报调低A股指数预期，将银行股由“超配”降为“低配”。对此，招商证券罗毅指出，虽然最近外资看空的声音强，但看多的底气也在加码，认为下半年将迎来牛市。中金公司从中期判断，只要通胀6月见顶、去库存7、8月见底、外汇占款增速和到期央票量 7月开始回落等因素能够成立，那么7、8月份的市场反弹依然是可以期待的。

华讯财经认为：资金面状况的紧张状况短期内难以缓解，对当前市场的反弹形成较大的制约;当前人民币汇率仍旧展现出较强的主动性升值特征，预计短期内人民币汇率的新高攻势还将延续。人民币持续升值对中国产生诸多影响，一方面套利资金因升值预期加速流入国内既带来了资金同时又增大了通胀压力，另一方面因成本上升出口型中小企业面临巨大压力。对股市而言，人民币升值短期而言对股市形成支撑作用。今日消息面多空参半，煤价的上行对煤炭板块形成实质性利好。

后市展望：从技术上看，今日虽然盘中煤炭、钢铁等热点活跃，但是量能萎缩，反弹较弱。大盘日K线收小阳线，显示做多动能仍显不足。大盘60分钟K线反弹量能逐步减弱，KDJ金叉还有支持反弹的要求，后续量能无法跟上的话，反弹夭折的可能性极大，关注大盘2661跳空缺口的压力。经过连续的四日的调整，短期大盘迎来技术上超跌反弹，近期煤炭涨价和保障房的利好消息面有利于推动相关板块走强。近期投资者注意手中的个股反弹量能较弱的话，及时逢高出局换股操作，关注超跌反弹个股以及煤炭板块。（华讯投资）

周二A股市场结束四连阴反弹集结号是否吹响

继昨日创出地量后，周二A股市场结束四连阴走势，主要股指涨幅在1%以上。因昨日创出地量提升了投资者对短线技术反弹的期待，同时传央行进行逆回购输血、保障房建设的资金短板有望被补齐等消息也提振市场做多信心，沪指全日多数时段红盘震荡，昨日的跳空缺口完全回补，个股普涨，两市成交同比微幅放大。

盘面观察，受整体消息面回暖刺激，今日早盘，沪深两市股指双双小幅高开，随后沪指在地产、水泥等板块的推动下试图回补昨日的跳空缺口，但因援助希腊120亿欧元贷款一事悬而未决、1年期央票发行参考收益率上升9.61个基点，以及连续大跌导致恐高谨慎情绪难以短期迅速好转等因素，沪指最高摸至2639点后回落，甚至一度翻绿将早盘的跳空缺口回补。午后，煤炭板块突然发力，中小盘个股加速上涨，大盘重拾升势，再度向上方缺口发起攻击，成功将昨日的跳空缺口完全回补。

分析近日的盘面不难发现，一是创出地量之后市场迫切希望迎来技术反弹。新基金发行再现延期、地产公司高管集中增持、市场成交再创地量等一系列现象出现后，分析师及媒体舆论转向乐观，认为底部已近。受此刺激，今日两市股指纷纷小幅高开，但正所谓“病去如抽丝”，连续的技术陷阱仍使得投资者不敢盲目追高，今日上涨似乎十分温和。

二是市场热点相对丰富。《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已经下发至地方政府和有关部门。其中明确，各地按有关规定进行规范后继续保留的投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于保障房建设。此消息一出刺激水泥、钢铁、地产、建筑建材等板块成为今日市场的领涨热点。而煤炭板块成为午后黑马，在它的助推下，股指才能顺利将昨日的缺口完全回补。

三是午后中小盘个股加速上涨。早盘权重股强撑大盘，而午后创业板等中小盘个股迎头赶上，呈现加速上涨态势，分时图上尾盘黄线成功穿越白线，且量线之间的开口逐渐扩大。

从市场资金情况来看，一方面，今日公开市场各期限的SHIBOR利率继续上行，但拉升幅度有所放缓。面对银行间市场流动性紧张局面，有传闻称为避免银行资金链断裂，20日央行对两家大银行实施了500亿元逆回购操作，但该传闻并未得到确认。另一方面，6月份以来旱涝急转强降雨给浙江、安徽、江苏、江西、贵州、广西、湖南等地区造成汛情和洪涝灾害，农产品减产成定局，通胀形势更加严峻。同时，继上周3月期央票利率上行后，今日央行发行了10亿元1年期央票，参考收益率3.4019%，较上期(3.3058%)上升9.61个基点，央行今日没有开展正回购操作。从上述情况来看，央行提高央票发行利率在增强市场对央票和正回购的需求以提高回笼力度同时，或暗示市场即将加息。

整体来看，6月20日结束的欧元区财长会议上，援助希腊120亿欧元贷款一事悬而未决，同时穆迪警告意大利评级，欧债危机存在扩散的危险，后市应继续留意情况发展。技术上，沪指今日打破了四连阴的格局，并将昨日的缺口完全回补。但从市场成交来看，目前的温和反抽只能判断为对前期四连阴的技术修复，若想走出真正的技术反弹仍需补量。操作上，目前均线系统仍呈现空头排列状态，在沪指放量突破2680点和2691—2705缺口前均需保持谨慎。（中证投资张索清）

底部信号换手率创7年来新低

据统计，昨日的A股换手率已经创2005年以来新低，昨日换手率为0.4458%，A股成交量合计为92.92亿股，已上市流通A股股数为20845.4亿股。数据显示，2005年底部时(上证综指1000点左右)，A股日换手率大约为0.8%，在2009年底部时(上证综指1700点左右)，A股日换手率为约1%。虽然目前日成交量比2005年大盘底部时的15-20亿股增长了5、6倍，但相比已流通A股股数来说，A股换手率是空前的低迷。

2005年以来A股低日换手率排名
时间	上证指数点位	深成指点位	已上市流通A股(亿股)	A股成交量(亿股)	换手率(%)
2011.06.20	2621.25	11328.67	20845.40	92.92	0.4458
2011.01.26	2708.81	11599.67	19390.37	89.06	0.4593
2011.01.18	2708.98	11771.59	19360.72	89.37	0.4616
2011.06.13	2700.38	11521.98	20745.54	99.61	0.4802
2011.06.17	2642.82	11409.16	20815.00	100.19	0.4814
2010.06.28	2535.28	10012.06	15545.38	75.12	0.4833
2011.05.30	2706.36	11478.21	20588.14	103.14	0.5010
2011.06.07	2744.30	11741.26	20683.78	104.87	0.5070
2011.01.25	2677.43	11446.37	19381.25	100.86	0.5204
2010.07.05	2363.95	9171.03	15620.24	81.81	0.5238
2011.06.03	2728.02	11642.40	20666.66	108.69	0.5259
2011.05.31	2743.47	11665.14	20598.60	108.69	0.5277
2010.12.29	2751.53	12114.56	19138.66	101.84	0.5321
2011.06.16	2664.28	11435.99	20787.58	112.07	0.5391
2011.06.01	2743.57	11699.83	20603.52	111.64	0.5418
2011.02.01	2798.96	11991.51	19491.65	106.33	0.5455
2010.07.01	2373.79	9203.91	15599.36	85.40	0.5474
2010.06.24	2566.75	10250.90	15523.69	85.39	0.5501
2011.05.20	2858.46	12161.03	20484.26	113.51	0.5541
2011.06.10	2705.14	11593.38	20726.40	115.35	0.5566
2011.01.13	2827.71	12423.34	19350.55	110.71	0.5721
2010.06.25	2552.82	10104.83	15529.03	89.16	0.5741
2011.06.15	2705.43	11615.97	20760.03	119.44	0.5753
2011.05.25	2741.74	11615.42	20528.90	120.30	0.5860
2011.06.08	2750.29	11761.10	20691.21	122.17	0.5904
2010.06.30	2398.37	9386.94	15597.48	92.56	0.5934
2011.01.19	2758.10	12066.55	19361.96	115.09	0.5944
2010.12.30	2759.58	12138.90	19144.84	114.86	0.5999
2011.05.24	2767.06	11749.92	20510.69	123.10	0.6002
2010.07.08	2415.15	9465.80	15735.21	95.13	0.6046
2011.01.14	2791.34	12294.17	19352.38	117.13	0.6052
2011.05.26	2736.53	11530.70	20543.26	124.57	0.6064
2011.05.18	2872.77	12230.69	20385.91	124.04	0.6084
2005.01.12	1256.92	3064.34	1916.57	11.67	0.6087
2010.02.12	3018.13	12304.78	14226.01	86.92	0.6110
2010.09.21	2591.55	11210.74	16213.41	99.66	0.6147
2005.01.10	1252.40	3062.73	1916.57	11.79	0.6152
2011.01.12	2821.31	12409.98	19344.64	119.18	0.6161
2011.05.09	2872.46	12125.01	20254.49	125.06	0.6175
2011.05.19	2859.57	12158.11	20441.23	127.34	0.6230
2010.02.11	2985.50	12224.60	14224.49	88.82	0.6244
2010.02.10	2982.50	12185.38	14217.83	88.90	0.6253
2010.07.07	2421.12	9485.43	15629.01	97.83	0.6260
2005.01.06	1239.43	3028.73	1916.57	12.05	0.6288
2011.05.10	2890.63	12216.94	20264.58	127.45	0.6289
2010.06.17	2560.25	10162.37	15433.01	97.12	0.6293
2011.05.27	2709.95	11492.71	20565.71	129.46	0.6295
2005.01.04	1242.77	3025.42	1916.57	12.09	0.6306
2011.01.11	2804.05	12385.17	19327.97	122.29	0.6327
2011.06.14	2730.04	11732.04	20752.63	131.44	0.6333
2010.12.17	2893.74	12759.60	18896.91	119.76	0.6337
2005.01.11	1257.46	3069.57	1916.57	12.16	0.6343
2011.06.09	2703.35	11513.20	20702.98	131.62	0.6357
2011.01.28	2752.75	11894.23	19403.29	123.98	0.6390
2011.04.29	2911.51	12312.99	20155.95	128.96	0.6398
2011.06.02	2705.18	11506.52	20607.17	131.88	0.6400
2011.02.09	2774.07	11807.93	19494.56	125.05	0.6414
2010.06.04	2553.59	10187.20	15270.48	98.09	0.6424
2011.01.24	2695.72	11488.92	19377.85	125.50	0.6477
2011.05.05	2872.40	12085.99	20175.68	132.09	0.6547
2010.03.16	2992.84	11948.76	14324.96	94.35	0.6587
2010.07.06	2409.42	9363.02	15627.46	103.17	0.6602
2011.01.20	2677.65	11566.74	19364.50	127.86	0.6603
2010.06.23	2569.87	10256.27	15475.70	103.84	0.6710
2011.01.31	2790.69	11994.68	19414.24	130.79	0.6737
2011.05.16	2849.07	12051.24	20345.50	137.16	0.6741
2010.12.10	2841.04	12460.46	18821.19	127.68	0.6784
2010.12.31	2808.08	12458.55	19141.49	130.63	0.6825
2010.07.16	2424.27	9806.64	15836.41	108.71	0.6865
2011.05.06	2863.89	12067.61	20241.51	139.45	0.6889
2010.12.28	2732.99	12063.80	19052.41	131.45	0.6899
2010.06.02	2571.42	10188.14	15262.69	105.73	0.6928
2010.12.24	2835.16	12556.85	18939.59	131.26	0.6930
2005.07.07	1038.60	2697.94	2040.45	14.18	0.6952
2010.02.09	2948.84	11970.44	14214.90	98.82	0.6952
2011.01.06	2824.20	12599.66	19261.40	134.75	0.6996
2011.05.13	2871.03	12156.61	20307.94	142.55	0.7020
2010.03.15	2976.94	11903.33	14312.85	101.08	0.7062
2008.09.12	2079.67	6935.07	6138.99	43.43	0.7075
2011.05.11	2883.42	12202.62	20281.06	143.62	0.7081
2011.01.21	2715.29	11639.96	19370.44	137.39	0.7093
2011.01.17	2706.66	11734.62	19355.14	137.30	0.7094
2010.05.20	2555.94	9945.55	15179.48	107.90	0.7108
2010.05.04	2835.28	10960.77	14941.18	106.38	0.7120
2005.01.28	1213.67	3065.61	1917.95	13.68	0.7134
2010.06.08	2513.95	10038.78	15324.39	109.58	0.7151
2005.01.05	1251.94	3052.86	1916.57	13.74	0.7167
2011.01.10	2791.81	12331.16	19310.96	138.58	0.7176
2010.06.22	2588.70	10345.55	15472.37	111.08	0.7179
2010.07.02	2382.90	9227.89	15613.58	112.68	0.7217
2005.01.07	1244.75	3035.59	1916.57	13.90	0.7252
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