五大积极因素力促大盘今日大涨

＝＝＝精彩导读＝＝＝

1 超跌严重 沪综指逼近本轮行情起点 孕育超跌反弹动能

2 2600点附近有重大支撑 短期超跌 2600关口酝酿反弹

3 罕见地量水平 地量新低或为诱空 空头宣泄接近尾声

4 保障房建设有望提速 资金瓶颈破解 保障房建设有望提速

5 大盘前期下跌反应利空 反弹契机在悲观情绪中孕育

＝＝＝本文阅读＝＝＝

五大因素致A股反弹 关注一板块

据系统监测：今日上证综指开盘2628.02点，最高2639.00点，最低2618.81点，收报2626.08点，上涨5.71点，涨幅0.22%，成交379.7亿;沪市521家上涨，359家下跌;今日深证成指开盘11360.93点，最高11478.09点，最低11360.93点，收报11431.16点，上涨102.49点，涨幅0.90% ，成交242亿;深市757家上涨，527家下跌。

欧盟领导人在卢森堡会议上对希腊将进行必要的经济改革以获得下一批救助资金从而避免违约表达了信心，推动美国股市走高，道琼斯工业指数收盘上涨0.63%，标准普尔500指数涨0.54%，纳斯达克综合指数涨0.50%。受此影响，今日两市股指小幅高开，开盘时板块涨多跌少，黄金概念、有色金属开采、稀缺资源、煤炭开采、保障房概念上涨居前。

今日五大因素让大盘走高：一大盘短期超跌严重，二是2600点附近有重大支撑、三是沪指量能回到600亿以内的罕见地量水平、四是保障房建设有望提速、五是大盘前期下跌反应加息预期。不过，虽然我们在昨日提请投资者要对后市保持乐观，但我们也说要等待更多的大盘反转信号出现。今日大盘的高开，是我们预期中的乐观信号之一，但显然我们还需要等待更多的趋势逆转信号出现。目前不适合期待大盘将疯涨。

央行6月20日发布公告称，将于6月21日将发行10亿元一年期央票，目前1年期央票一二级市场利率倒挂，虽然这期是地量发行，但参考上周同样地量发行的3月期央票收益率表现，不能排除本期央票发行收益率上行的可能，从而加重市场对加息的担忧。

发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。这将缓解保障房投资的资金压力，融资政策若尽快实施并顺利执行，下半年有望迎来保障房开工建设的加速期，利好建筑、水泥等相关板块。

大盘走出四连阴，成交量不断萎缩，人气低迷，目前经济基本面和政策面都没有扭转迹象，而资金面压力则进一步加重，市场弱势格局仍将维持。上证指数短线超跌后，在保障房建设融资破局的催化剂影响下出现反弹，但现在的市场环境不足以扭转趋势，因此仍需谨慎对待。就午后市场而言，大盘试探回补周一的跳空缺口未果，回落的概率较大，2600点仍受考验。

市场分析人士认为，大盘短期超跌严重，2600点附近有重大支撑、沪指量能回到600亿以内的罕见地量水平、保障房建设有望提速、大盘前期下跌反应加息预期等五大因素让今日大盘高开高走。不过，虽然我们在昨日提请投资者要对后市保持乐观，但我们也说要等待更多的大盘反转信号出现。今日大盘的高开，是我们预期中的乐观信号之一，但显然我们还需要等待更多的趋势逆转信号出现。目前不适合期待大盘将疯涨。

华讯投资认为，早盘，两市受外围市场利好影响双双高开，沪指开盘高开6个点，随后大盘在房地产，水泥，建材等热点板块的带领下，逐步震荡向周一大盘的跳空缺口前进，之后沪指受阻于2640点缺口处。市场逐步进入震荡走势。10点过后，两市开始逐步回落，回补今日大盘高开缺口。

早盘水泥，地产等板块延续前期强势，由于昨日《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已经下发至地方政府和有关部门。其中明确，各地按有关规定进行规范后继续保留的投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于保障房建设。由于保障房建设成为今年国家的重点建设项目，也会成为今年为庆祝建党90周年的政绩项目，跟保障房建设挂钩的地产企业将成为今年下半年的小牛。投资者可以逢低关注保障房相关的重点地产企业。

另外，大盘拒绝回补早盘的高开缺口，对于午后大盘恐引发再次回调补缺的担忧。但是早盘大盘调整时的量能明显小于大盘上行的量能，所以主力做多的热情和决心还是有的。预计今日午后大盘想要大幅上涨还是难以实现，但是恐慌下跌也是比较困难的，预计午后还是宽幅震荡为主。短线投资者可以把握热点板块的低吸高抛机会。

在午后我们还可以关注今日上午有所调整的水利建设板块，由于南方的持续降雨，导致洪涝灾害持续，已造成大约350亿元的损失，钱塘江决堤，造成了下游88个村庄被淹，通过以上新闻我们可以看到，虽然今日水利板块有所调整，但是由于洪涝灾害的影响，国家加大水利建设抗洪抢险事在必行，这对于水利板块有中期的利好存在，投资者可以中短线关注该板块。（华讯投资）

沪综指逼近本轮行情起点 孕育超跌反弹动能

6月20日，两市A股低开低走，上证综指收报2621.25点，下跌0.82%;深证成指收报11328.67点，下跌0.71%。上证综指再创调整以来新低，逼近去年9月底行情启动前的2611点。

尽管上证综指接近去年9月底水平，但从各板块指数来看，当前点位较彼时已明显分化。

从市场主要指数来看，以创业板和中小板为代表的中小盘股票抢先大盘完成本场“轮回”，并进入新的下降通道。截至6月20日，创业板指数和中小板综指分别收报791.76点和5985.51点，较去年9月28日分别下跌16%和11%。

从申万一级行业指数来看，钢铁、有色金属、煤炭、房地产等周期类行业指数尚未回到去年9月底水平;医药、餐饮旅游等消费类行业则已跌破当时点位，下跌幅度分别达16%和20%左右。以煤炭、有色金属为代表的资源股是引领本轮反弹的主力军，这在很大程度上对冲了今年以来的下跌，周期类板块低估值也构成下跌过程中的支撑。相比之下，消费类板块在去年10月的反弹行情中并未取得太大涨幅，加上今年以来市场疲弱，消费类行业估值又普遍偏高，出现持续阴跌。

分析人士认为，大盘持续下跌重回本轮行情起点，或逐步具备了短期超跌反弹动能。不过，如果资金面、政策面和基本面没有出现大的改善，反弹动能恐难持续。(中证网)

短期超跌 2600关口酝酿反弹

虽然上周末央行加息再度落空，但技术破位后市场恐慌情绪有所加剧;同时，央行年内第六次上调存款准备金率昨日生效，令投资者对于资金面的忧虑升温。受个股估值差异拉动，以创业板为首的中小盘个股遭到短线资金的抛弃。在多重因素影响下，周一A股市场连续第四日下跌，沪指再创近八个半月以来的收市新低。

金融煤炭地产逆涨

昨日沪深两市双双低开，在地产股影响下略有反弹，随后再次下挫。沪指尽管一度试图补回补缺早盘跳空缺口，但无奈市场情绪谨慎，量能萎靡，导致股指欲振乏力继续下挫，截至止收盘，沪指跌21.57点报2621.25点，跌幅0.82%;深成指跌80.49点报11328.7点，跌幅0.71%。两市全日共成交1100.9亿元，较上周五萎缩逾半成，而沪市仅成交661亿。从板块表现来看，除金融、煤炭、地产逆势上涨外，其余行业全线走低，农林牧渔行业大跌3%跌幅居首。

高估值股继续补跌

昨日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第六次上调存款准备金率，预计将冻结资金3800亿元左右。昨日各大银行将陆续上缴准备金，对市场的资金面构成压力，这是市场加速下滑的根本原因。

同时，近期盘面中估值差异导致个股结构性风险继续释放，其中金融、煤炭、地产等具有估值优势的强周期板块表现出下跌抵抗情绪，而前期充当防御的生物制药、食品、农林等板块成为空方重点打压对象，有明显的补跌性质。另外，昨日尾盘一度放量飙升但很快熄火，彰显市场心态谨慎，投资者恐慌心态开始占据上风。

超跌反弹即将来临

中金公司在研究报告中指出，市场中期反弹的发生必须凭借政策面、基本面和资金面的合力利好信号才会展开。未来可以关注通胀能否在6月见顶、去库存能否在7～8月完成、流动性是否出现改善以及三季度中小企业破产潮到来能否促发中央减缓紧缩性政策等多个逻辑因素来判断反弹可否到来。

广发证券(000776)分析师王立才则认表示为，从盘口看，有两个显著特征，一是5日线乖离率较大;二是沪指昨日再度跳空下行，出现本轮调整以来的第三个跳空缺口，同时沪市单边成交创出近期地量。因此，整体判断目前下跌已经处于本轮调整的末端，短期超跌反弹技术性要求越来越强。近两日关注2590～2600区域支撑、以及可能产生反弹回补2637～2641缺口。(重庆商报)

地量新低或为诱空 空头宣泄接近尾声

周一大盘跳空低开，盘中多方虽然力图反攻，无奈市场人气低迷，最终两市股指都以阴线收盘。同时，周一两市合计成交仅1101亿元，创出了今年的新低，也显示投资者情绪低落，参与市场愿望不强，对于后期的悲观预期大增。尽管市场持续低迷，但我们认为投资者不宜过分恐慌，未来市场的调整空间将比较有限，股指出现快速杀跌预示投资机会正逐渐来临，短期反弹的预期不断增强。

持续调整实为诱空

首先，从盘面看，我们认为一个积极的现象是前期强势股出现了大范围补跌。一轮较大级别的调整，一定是各个板块轮番下跌的结果。本轮调整以来，中小盘股、蓝筹股接连调整，而资源类股票则走出了独立行情。最近几个交易日，市场情况发生了变化，出现了所有股票一致调整的现象，特别是部分前期强势股补跌的迹象明显，比如以稀土为代表的资源股和部分产品价格上涨的农产品(000061)股都出现了幅度较大的调整，显示市场做空力量的宣泄已经接近尾声，周一的地量新低有诱空之嫌。

估值处在重要底部

其次，估值告诉我们当前市场向下调整的空间比较有限。根据资讯的数据，截至6月17日，上证50指数PE(TTM)已经不足11倍，已经调整到上证指数1664点的重要低点附近;而沪深300的估值也已经跌破了13倍，接近设立以来的历史底部;上证综合指数的估值也只有13.71倍，处于历史底部区域，估值与2319点时接近。因此，从大盘股估值来看，当前估值已经接近历史重要低点，这些权重品种再度向下的调整空间相当有限。

而从今年的风险源头中小盘股票来看，目前中小板整体估值在34倍左右，低于2008年以来36倍的均值，但是仍然距离2319点时候28倍的估值有15%的空间，距离1664点时的22倍有30%的空间。从这个意义上看，中小盘股票似乎仍有一定调整空间，但是整体也逐渐接近重要底部，再度调整将会产生显著的交易性机会。

政策预期有望好转

最后，政策预期好转可能为反弹提供良好环境。目前来看，管理层政策的核心在于通胀的控制和房价的调整，由于上半年管理层持续出台调控政策，在一定程度上起到了抑制通胀和稳定房价作用。下半年，随着消费者物价指数(CPI)很可能在6月出现见顶回落，下半年通胀形势虽然仍难言乐观，但是绝对数值上的回落将可能使紧缩的货币政策进入到观望阶段。而当货币政策由持续紧缩进入到观望阶段，将会为市场提供政策好转预期，有利于反弹展开。

同时，由于美国经济复苏，美元有望走出持续的弱势，全球大宗商品价格有望出现回落，这也会缓解输入性通胀压力。从地产的价格走势来看，由于下半年保障房的大规模开工，保障房供给解决低收入刚性需求，虽然不能判断地产价格拐点一定会在下半年来临，但是价格上涨压力将会显著缓解。因此在下半年，来自于CPI和房地产的政策调控压力将会显著减轻。同时，推动经济转型的力量也会显著增强，新兴产业、消费领域和西部区域的支持政策将会为市场提供正面的政策环境。

根据上面的分析，虽然市场短期出现了持续调整，但是我们认为投资者大可不必恐慌，估值支撑当前市场的运行，大盘调整空间比较有限。我们认为，上证综合指数2500点一线对于大盘有较强的支撑。同时政策预期好转也随时孕育大盘的反弹，快速调整反而为左侧投资者提供了买入的机会。不过对于右侧投资者来说，目前趋势仍没有改变，暂时仍以观望为主。　(东吴证券)

资金瓶颈破解 保障房建设有望提速

保障房建设的资金短板有望被补齐。记者昨天获悉，《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》(以下简称《通知》)已经下发至地方政府和有关部门。其中明确，各地按有关规定进行规范后继续保留的投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于保障房建设。

分析人士指出，《通知》的下发，意味着地方融资平台将为保障房建设“护航”，保障房建设专项融资瓶颈有望得到突破。在此背景下，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大提速。

地方融资平台发企业债

优先建保障房

《通知》明确表示，企业债券具有期限长、利率低的优势，是保障性住房项目市场融资的较好工具。为完成“十二五”规划提出的保障性住房建设任务，各地按《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发(2010)19号)进行规范后继续保留的投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于各地保障性住房建设。

“只有在满足当地保障性住房建设融资需求后，投融资平台公司才能发行企业债券用于当地其他项目的建设。”《通知》特别强调说。

同时，《通知》要求支持符合条件的地方政府投融资平台公司和其他企业，通过发行企业债券进行保障性住房项目融资。

《通知》指出，地方政府投融资平台公司从事包括公租房、廉租房、经济适用房、限价房、棚户区改造等保障性住房项目建设的，如果符合条件，可申请通过发行企业债券的方式进行保障性住房建设项目的融资。从事或承担公租房、廉租房、经济适用房、限价房、棚户区改造等保障性住房建设项目的其他企业，也可在政府核定的保障性住房建设投资额度内，通过发行企业债券进行项目融资。

《通知》还强调，“各地发展改革部门应根据本地实际，优先做好募集资金用于保障性住房项目的企业债券发行申请材料的转报工作，提高工作效率。”《通知》明确表示，为了及时满足保障性住房项目的融资需求，优先办理相关企业债核准手续。

保障房投资有望全面启动

分析人士指出，《通知》的下发，意味着地方融资平台将变相成为保障房建设融资平台，保障房建设专项融资瓶颈有望得到根本突破。而且，近日财政部公布了2011年地方政府债券首次代理发行计划，为保障房融资首次发行504亿地方债。可以预见，企业债和地方债两项相加，对于解决保障房建设资金将起到中流砥柱的作用。

实际上，巨额资金来源问题一直都是保障房建设的短板。按照住建部的测算，今年要完成的1000万套保障性安居工程年度投资在1.3万亿元左右。其中，8000多亿元是通过社会机构投入和保障对象及其所在企业筹集来的，占比逾62%。但是，由于保障房投资“利润薄且回报期长”，社会资金进入情况并不理想。

据统计，截至5月底，全国保障房开工率仅为34%，虽好于去年，但仍显缓慢，其原因之一便是资金缺口较大，社会资金进入有限。

借助地方融资平台发行企业债，将打破这种尴尬。

“由于各地对投融资平台运作模式并不陌生，且有些地方早有相关融资计划，不存在操作障碍。而且相关部门会简化审核，优先办理核准保障房融资手续。因此，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大大提速。”业内专家指出。

国务院副总理李克强近日强调，保障房建设不仅有利于保障和改善民生，增加住房有效供给，抑制房价过快上涨;也有利于优化投资结构，扩大消费需求，带动相关产业发展，是加强和改善宏观调控、保持经济平稳较快发展的重要举措。

业内人士认为，在这种大背景下，保障房建设是必须完成的任务。目前，保障房融资的开闸恰是确保任务完成的关键，预计各地会用足用好政策，打破保障房融资瓶颈。可以预期，下半年全国保障房投资将全面提速。

国家统计局日前公布的数据显示，1-5月份全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%。值得关注的是，在房地产调控持续推进的背景下，房地产投资增速不减。对此，中原地产等业内机构普遍认为，保障房建设投资促进了整个房地产投资的增长。

“当前投资增速依然维持高位与保障房投资有较大关联，虽然目前开发商普遍采用收缩战略，购地和施工放缓，新开工意愿下滑，但今年的保障房投资占去年行业总投资的近三成，因此预计今年的行业投资增速仍能维持在30%左右。”齐鲁证券分析报告说。

中金公司则分析指出，有关保障房融资问题的新举措预示着下半年保障房投资将增长较快，全年固定资产投资有望保持较快增长。

全国工商联房地产商会会长聂梅生预测，未来保障房将与商品房平分秋色，保障房的销量将直线上升，“其占部分城市住房销售量的比例将达50%，占全国市场的比例也有望达到30%。”她说。

需要指出的是，保障房融资瓶颈消除，建设提速，首先受益的将是基础材料提供商，包括水泥、平板玻璃等。再者，对于涉足保障房开发建设的龙头企业也构成利好。(上海证券报)

反弹契机在悲观情绪中孕育

上周沪指沽穿2650点之后，大盘调整级别已再次上升，投资者情绪也进一步悲观。我们都知道，一轮大牛市是信心不断膨胀的过程，而一轮大级别调整则是信心不断崩溃的过程(谨慎-悲观-麻木绝望)。这一复杂过程，总会伴随众多反弹修复行情，短期加速杀跌后，正步入这一修复反弹周期。

估值重心的整体快速下移，是推动当前市场信心不断下降的核心原因。单纯从估值角度看，按国际市场经验，实现全流通后的A股合理估值区间应在15-20倍，目前整体估值也已进入合理估值下限。不过，此前我们讲过，支撑估值水平的因素取决于成长速度，年初预期上市公司业绩增长速度为15%至28%，其中，中小板的增长速度乐观预期在40%以上，目前对中小板股的增长速度预测已下调至30%以下，中小板的合理估值进入20-30倍PE的时候，整体估值水平就变得更低。实际上，二级市场的估值重心下移已开始传导至一级市场，近期创业板股的发行市盈率已从初期的80倍以上，逐步下移至30倍左右，近日还出现了18倍的发行市盈率。看来，在市场信心不断弱化的背景下，估值并不能成为大盘见底或反转的因素。

不同估值定位的预期直接反映到指数预测上的效果。年初时，综合买方机构的预测，上证指数全年波动下限为2400点附近，高点在4200点附近。目前正在考验低点预测准确性，从近期密集召开的中期策略会所透露的信息看，多数券商研究机构还是坚持2400-2600点的低点判断。至于4000点以上的年内高点，现在看来已成为一种奢望，上半年的高点3067成为年内高点正成为共识。确实，从宏观经济增长、上市公司业绩以及资金面等因素看，过于乐观的判断已不符合基本投资逻辑。那么，大家普遍认同的2400-2600点的底部支持是不是可靠呢?按历史经验，券商的预测已呈典型的“测不准”现象，多数人的看法，常常不是实际结果，即使是少数人已看到的，也常常不会实现。从这个角度看，我们对底部区域的判断可能需要多一份谨慎。在技术趋势上，上证指数沽穿2008年10月(1664点)以来所构成的中期上升趋势线之后，调整级别已上升至大级别调整，目标已指向2319点，甚至会再次出现估值底下的“挖坑”(2300点以下)行为。

不过，短期超跌程度是明显的，出现短期修复性反弹的要求越来越强烈，而且支持反弹的契机也或隐或现：

一是低估值群体的估值吸引力。目前从估值比较看，低估值的地产板块的强势效应最为明显，当前万科、保利地产(600048)等动态市盈率开始步入10倍以下，市净率也进入2倍以下，仅以估值指标去看，这是一个历史上少有的价值投资区域。近期已出现了持续逆势上涨，除了中期业绩增长明确外，保障房建设的提速，给上市房地产企业提供了一次发展机遇。据媒体透露，发改委与有关部门正在抓紧研究保障性安居工程融资机制，包括筹措资金等，按1000万套保障性安居工程计，年度投资将超1万亿。今年以来，万科、城投控股(600649)、金地集团(600383)、保利地产、上海建工(600170)、招商地产(000024)、中国建筑(601668)等已从不同程度开始切入保障房建设。值得关注的是，这些品种除估值上的绝对支持外，股价趋势上已反复考验2005年以来的长期上升趋势线位置，一改以往的领跌角色，转向逆势盘升，这种转变有着深刻的市场含义。如果它们继续破位下行，那么对市场整体影响也将是趋势性的，对应的上证指数调整目标无疑会更加悲观。

此外，低估值群体的B股市场也是一个重要信号，前期沪B股出现一轮大幅杀跌。目前B股指数已切入200-230点的重要支撑区域，受估值及技术趋势的双重支持，营造反弹的契机随时可能出现。

二是新兴产业的成长吸引力。从市场层次上看，创业板是代表性群体，过去半年，创业板指数一直处于领跌状态，以头肩顶形态量度，创业板指数目前已进入跌幅目标的范围内，即700-800点。新兴产业一直围绕一些概念或名词展开炒作，现在需要的是如何从概念转向现实生产力，这也是产业升级与产业转型的必然需求。从近期的消息看，新兴产业发展规划有望推出。还有像物联网应用也日趋明确，智能交通有望成为物联网应用先行突破的领域，我们需要关注相关领域的优势上市公司。(上海证券报)