外资唱空中国五步曲 资本大鳄阴谋曝光

 

外资投行与评级机构唱空中国的大戏似乎没完没了。高盛唱空中国经济和股市，标普下调了中国房地产业的评级，对冲基金看空人民币升值，而国际评级机构惠誉也加入了这一行列。惠誉昨日表示，中国银行业信贷风险其实被低估，信用质量恶化或影响中国主权评级。

惠誉唱空中国银行业

国际评级惠誉亚太主权评级部门负责人Andrew Colquhoun昨日表示，中资银行信用质量已经恶化，中国银行业或面临危机。在他看来，中国银行业信贷风险被低估，主要是受到表外资产影响失真。

Colquhoun认为，中国银行业资产负债表以外资产状况不佳，如果银行资产质量出现恶化，那么中国政府或需要实施救助，而这将影响中国的主权评级。 “由于创纪录的信贷扩张和资产价格飙升，中国在2013年年中以前爆发银行业危机的概率高达60%”，惠誉这样总结中国银行业的危机。

此前于3月份，惠誉曾警告称房地产贷款和地方政府融资平台贷款这两大威胁挑战中国银行业。

国际大鳄屡次唱空中国

惠誉对中国银行的警告，是近来一系列海外大鳄唱空中国戏码的延续。

首先是中国楼市。早在今年4月，穆迪就曾发布报告，将中国房地产业的信用评级展望由“稳定”调整为“负面”，认为中国房地产开发商未来将面临艰难的营运环境。6月15日，标准普尔又将中国房地产业的评级展望由稳定调降至负面，原因是“信贷收紧及严厉的调控政策，都加剧了楼市的低迷”。而摩根士丹利6月 15日发布的中国房地产研报同样预计中国房价将下跌。

接着轮到中国经济。瑞士信贷5月20日在香港发布研究报告，调低对2012年中国 GDP增长预测至8.5%，较原先的预测降低了0.4%。同时下调今年全年中国经济增长预测为8.8%。索罗斯近日也明确表达了“中国经济可能存在硬着陆风险”的观点。此外，世界最大的空头对冲基金尼克斯联合基金总裁詹姆斯·查诺斯在今年5月公开表示，中国房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上，“中国经济将在一次惊人的房地产泡沫破灭中崩溃”。

下面又轮到中国股市。5月下旬，高盛表态称A股短期还会有5%~10%的回调。令人啼笑皆非的是，在一个月之前的5月底，外资投行还在大唱A股赞歌。5月12日，高盛认为中国股市可能在今年下半年迎来“狂欢”。此后里昂证券、花旗银行等外资投行巨头接连发布报告，抱团唱多中国股市。回想当时的盛况，再看看如今的集体唱空，不禁让业界感叹这些国际大鳄们变脸速度之快。

在国际上一片“唱空中国”的声浪中，人民币似乎也开始成为做空者“狙击”的最新目标。华尔街日报周一披露的一封高盛内部邮件，揭示了一些大型机构正在试图做空人民币。而彭博资讯的统计更是显示，期权交易员对人民币的看空程度已达到近两年来的最高水平。

从楼市到经济，从股市到人民币，现在又轮到了银行，这出唱空中国的戏码已经唱响了“五步曲”。

资本大鳄的阴谋论？

几乎所有的国内经济专家认为，国际大鳄集体唱空中国，背后其实另有企图。

原因一，唱空做多？索罗斯在他表达对中国经济唱空言论之前的4月份，就曾有消息称，索罗斯还带着百亿美元资产重返中国香港市场并对境内的资本市场摩拳擦掌，意欲做空中国资本市场。

不仅仅是索罗斯，去年11月高盛报告引发A股大跌还历历在目，多年来国际投行公开唱空中国楼市，暗地里却大手笔进行房地产投资，最终都获利不菲。中国A股同样没有逃脱国际投行唱空做多、唱多做空的操纵。

原因二，挽救美国经济？有业内人士认为，包括索罗斯和高盛在内，几乎每个唱空中国论调者的背后，都存在影子问题。

最新研究报告就直言，唱空中国的背后直接意图是“倒逼前期流入新兴发展国家的热钱逐步回流美国，间接目的在于解决目前美国因QE2退出而导致的美国国债购买力不足的问题。这也可以从目前美国参与制造南海问题的行为里得到进一步验证”。

值得反思的是，世界各个国家包括美国在内对金融服务业开放都相当慎重，特别是对国际投行都非常戒备。对其唱多唱空的言论，投资者很多时候都需要多打个问号。（信息时报）

观点：

叶檀：谁在做空中国？

今年以来，19家中国企业在美国股市遭遇停牌，4家企业遭遇退市。

公司失信使中国概念股坠入深渊。从美国开始的中国概念股做空旋风越刮越猛，今年以来，19家中国企业在美国股市遭遇停牌，4家企业遭遇退市。

看好中国消费与经济发展前景的交易者纷纷折戟沉沙。安东尼·波顿是与彼得·林奇齐名的欧洲股神，从1979年到1985年，波顿管理的“富达特殊状态基金”和“富达欧洲基金”达到20%年复利报酬率。从富达基金离职后，波顿专注于中国经济，并进行了详尽的调查，推出中国特殊情况基金，于去年4月在伦敦证交所上市，募资4.6亿英镑（合7.42亿美元）。但今年以来，该基金交易价格已累计下跌20%，资产净值下跌14.4%，跌幅远远超过沪指和恒指。

另一个大腕是保尔森，因为做空次级债获得37亿美元而被华尔街奉若神明，但也正是这位保尔森，旗下基金作为被质疑的嘉汉林业的大股东，目前已经浮亏5亿美元。

做空者并非始于今日，为什么到今天终成正果？因为做空安然而成名的查诺斯，早在去年初就对中国房地产泡沫发出耸人听闻的唱空言论，认为这一泡沫超过迪拜1000倍，但查诺斯并不是做空阵营中的最大受益者，虽然公开做空中国房地产已一年有余，但他后悔自己没有把握住做空中国概念股造假丑闻的机会,没有抓住中国一些上市公司真正的软肋。

做空一直有，今年特别多。

做空中国银行与地产的境外机构必然遭遇滑铁卢，因为他们不了解中国经济的特色。除非中国经济崩溃，否则中国银行业不会崩盘。此前中国在美上市或者发行存托凭证的机构没有被大规模做空，原因很简单，大型上市公司请的是国际一流会计师事务所与投行，且境外发行的价格极低，每年固定分红，信守承诺，封堵了境外做空机构的空间。

但在美国上市的中小型民企截然不同，他们很多都是通过反向收购投机上市。这样一来，做空机构的财务质疑报告将成为推翻多米诺骨牌的第一根手指。当连续数家中国概念股企业遭到质疑而没有发起有力的反击，越来越多的中介机构试图与中国概念股撇清关系时，做空的冲锋号开始了。越来越多的中国上市公司被质疑，无辜者遭到波及，中国概念股看跌期权价格高涨。从中国概念股的非理性溢价，到如今的非理性折价，国际投资者用手中的真金白银认知中国公司。这并不是一场有意为之的阴谋，而是做空与严格监管的市场的必然结果。

在债券市场，3家评级机构的评级直接影响债券价格，在证券市场，取代评级机构的是研究报告，这些报告对证券定价有重要影响。当质疑逐一被证实之时，价格估值中枢下降。面对蜂涌而来的质疑，美国的监管机构必然进场严厉监管，此时上市公司能够做的，或者澄清进行估值修复，或者进入粉单市场，最糟糕的，是被摘牌，失去游戏的资格。

做空中国概念股的，不是国际做空者，不是浑水公司的创始人、曾经在中国4年一文不名的布洛克，而是中国概念股中的害群之马。中国公司的失信已经严重影响到中国经济的国际化与市场化进程，影响到人民币投资品的信用，绝不能小视。

6月3日，在接受中国媒体采访时，布洛克表示，“除了在报告中已披露的信息，我不对我们的收入和盈利模式发表评论。人们很关心究竟谁是获利者，谁在做空，其实这有什么关系？无论你有多少资金，如果你没有扎实的研究，就会面临法律问题。每次写报告时我们都与SEC（美国证券交易委员会）交流，如果我的目的只是赚钱，而不关心真相，那我早已在监狱里蹲着了。”布洛克无可指责。

有人指责做空者赶尽杀绝，但在注册上市的市场，只有严厉的监管才能让公司得到公平对待，优质公司与劣质公司的价格泾渭分明。做空者是生态链中的食腐者，我们可以厌恶他们，但他们却是不可缺少的环节。也许，最终我们可以通过美国监管机构是否严惩协助公司造假的本国中介机构，得出美国监管是否公平或公正的结论。

一个失信的市场的游戏规则，不可能泛滥到全球。（来源：每日经济新闻）

 

观点：

史玉柱：不要怀疑政府经济把控能力

史玉柱旗下公司并未停止在二级市场增持步伐，短短9天时间持股比例提高了0.2个百分点。

在证券时报6月15日率先报道史玉柱增持民生银行后，史玉柱旗下公司并未停止在二级市场增持步伐，短短9天时间持股比例提高了0.2个百分点。

史玉柱22日更是通过微博表达了对当年减持银行股的遗憾以及对当前中国宏观调控能力的信心。这一举动在当前外资唱空中国、唱空银行股的背景下尤为引人注目。

香港联交所披露的资料显示，截至6月17日，史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司持有民生银行A股的比例达2.66%，占民生银行总股本的比例达2.2%，相比截至6月8日这一时点的持股比例2%提高了0.2个百分点。

在媒体纷纷报道史玉柱增持民生银行后，史玉柱虽然并未对此作出公开回应，却于近日通过微博发布了多则消息，透露对投资银行股的看法，22日更是旧事重提，表达对当年因错估政府宏观调控能力而减持金融股的遗憾。

史玉柱22日在微博中称，“两年前金融危机，国外分析师均认为中国国内生产总值(GDP)将负增长，危机期很长。我公司也被吓坏，对政府解决经济危机产生怀疑，做出了抱着现金过冬的错误决策。低价出售持股七八年的大量金融股，虽获利超过健康和网游业务累计利润总和，但与数月后股价相比减少几十亿。怀疑政府的宏观经济把控能力，是要付沉重代价滴！”

史玉柱的遗憾不无道理。在2008年四季度展开减持行动之前，史玉柱旗下上海健特生命一直位居民生银行前10大股东行列。但通过2009年一季度减持5.779亿股，以及二季度的持续减持，至2009年6月末上海健特生命彻底从民生银行前10 大股东行列消失。然而，在史玉柱集中减持民生银行A股的2009年第一季度，民生银行A股最高价较22日收盘价折价超过20%。换言之，史玉柱今年3月份以来为增持行动而付出的代价明显大于当年减持价格。

史玉柱重拾银行股是否明智尚未可知，但从史玉柱增持的成本来看，史玉柱4月29日至6月2日期间增持的民生银行A股股份，截至22日大多处于浮亏状态。

近期银行股二级市场的表现先后受到地方融资平台风险担忧、外资唱空等负面因素冲击。6月20日瑞信将中国银行类股的评级从增持下调至减持。早在5月底，标准普尔更放话称中国银行业未来3年新增不良贷款将继续上升至10%。

相比而言，史玉柱此轮给银行股的呐喊声则略显微弱。在6月20日发布的微博消息中，史玉柱直指市场对地方融资平台的资产状况过度悲观。“我接触几个商业银行决策者，他们均认为发达地区的政府融资平台是他们最优质客户，有土地打折抵押，有还款来源，有信誉保证。除四大国有银行，商业银行的网点尚未开到经济欠发达地区，客观上回避了风险。”（证券时报）