川润股份：终止收购为何还大涨

川润股份（002272）日前发布了一则“终止收购陕西大唐新能电力设计有限公司30%股权及对其增资事宜”的公告，似乎对前日公司股价涨停作了一个解释。昨日川润股份继续前日强势，截至收盘，涨幅达6.81%，报收13.64元。

平安证券徐增科在接受记者采访时说：“有意思的是，公司股价在公告收购大唐新能电力当天，股价只上涨了3.37%，当天大盘是涨了0.62%；而公司停止此收购方案的前一天和当天，公司股价却是分别上涨了9.99%和6.81%。市场对此收购方案的态度可见一斑。”

那么，究竟市场人士为何如此不看好这个收购方案呢？对此，公司又有何看法呢？

川润股份的公告指出，公司于今年1月11日和陕西大唐新能电力设计有限公司签订了《合作意向协议》，合作内容为收购陕西大唐新能电力设计有限公司30%股权及对其增资事宜，收购增资完成后，川润股份将持有大唐新能电力60%的股份。公司表示，自签订《合作意向协议》之后，由于双方对具体的合作方案细节出现分歧，经多次讨论和沟通不能达成共识，现公司决定终止与陕西大唐新能电力的上述合作。

公告中所称的“合作方案细节出现分歧”，有市场人士分析认为是收购方案溢价率过高；另外，大唐电力的盈利能力也是市场人士担心的一个问题。记者昨日了解到，火电业务与川润自身主业不太符合，再加上时机的不成熟进一步加剧了公司停止收购的步伐。

“事实上，认真参看陕西大唐可以发现，它的主营范围是火力发电、新能源发电等，主要承揽中、小型火力发电及热电联产工程、生物质发电、地热发电、太阳能发电、风力发电、热电联产等新能源发电工程、环保工程、节能及余热发电工程的设计、工程总承包（EPT）以及能源新技术新工艺的技术研发、技术服务和技术咨询；并取得电力行业乙级设计资质和工程总承包资质，而川润股份的主营业务则是专用设备制造，生产润滑液压产品、锅炉产品、容器产品，这似乎与公司所述‘为延伸产业链条’而进行的收购不太搭边。”成都一位券商分析人士告诉记者。有业界人士还认为，自签订协议以来，由于煤价持续走高，火电企业亏损严重，这或许是造成此次协议最终流产的重要原因之一。

上述券商人士还指出，从川润股份本身的实际情况而言，现在也不是收购的最佳时机。公司2010年年报和今年一季报的业绩均出现了不同程度的下降。本身募投项目投产使固定资产规模迅速增长，导致固定成本支出大幅增加，低毛利率的余热锅炉业务在收入中所占比重进一步提高，导致综合毛利率下降，再加上润滑液压设备市场竞争激烈，产品降价压力较大。“因此，目前的川润股份的确没有做好收购的准备。”上述券商人士说。

让人意外的是，川润股份昨日一直在和媒体玩“捉迷藏”。其公开电话15:00以前一直是无人接听状态，在收盘之后，其电话却又是占线状态了。截至记者发稿，川润股份的公开电话还是无人接听。此外，川润股份没能登上龙虎榜，其具体交易信息也无法获知。这更加增添了川润股份终止收购股价却大涨的神秘感。

“又或许没有那么复杂，就是市场一直都不看好这次收购计划，一旦终止了，反而对川润股份是个利好，又由于昨日超跌小盘股的集体反弹，因此，市场接着前日‘惯性’地买进了川润股份。但公司这样躲避，似乎又意味着暗藏猫腻。因此，后市如果要再买进这只票就应该格外谨慎了。”成都一位不愿在媒体上具名的私募人士分析认为。