交银国际：3G仍有较大不确定性 推荐下游业务商

第一财讯：交银国际6月30日发布研究报告指出，3G的国内发展仍具有较大的不确定性，维持电信运营业“同步”的投资评级和服务业“领先”的投资评级，未来投资策略为“买入下游业务商，卖出上游营运商”。

交银国际指出，从3G产业链的受益次序看，2011年最具投资价值的3G产业处于第三阶段，即最具受益时间优势的移动互联网业务。而3G是移动通信领域中产业升级的狭义形式，通信业的广义升级则在于更多的渗透于其他产业之中，如物联网、三网融合等，产业结构升级优化是中国经济未来转型的重点。

交银国际认为，3G用户增长和高ARPU值仅为3G运营成功的必要条件之一而非充分条件，网络质量、产业链协作关系、运营策略和客户体验等多方面因素均为3G运营成功的关键。

而国内的3G用户增长才刚刚开始，后续问题如网络质量还未显现；同时3G牌照费用即将征收，未来发展的不确定性仍较大。另一方面，中国电信（00728.HK）和中国联通（00762.HK）的市盈率已经处于6年来高位。

策略上，交银国际给予“买入”投资评级的依次为：天工国际（00826.HK）、中国安芯（01149.HK）、第一视频（00082.HK）、亿和控股（0838.HK）；给予“长线买入”投资评级的为中国移动（00941.HK）；给予“中性”的投资评级为中国电信、中兴通讯（0763.HK）、中国无线（2369.HK）；给予“沽出”投资评级的为中国联通、A8电媒音乐（00800.HK）。

不过交银国际此前推荐的中国安芯、第一视频、亿和控股、中国无线上半年出现大跌，集体跑输大盘，该机构认为该4只股份跑输大盘主要在于它们在2010年的涨幅较大，平均达到2倍以上，而另一方面今年中小市值公司普遍受冷落。

交银国际认为，这四家公司均没有发布一季报，2011年中报前后将会出现更为明朗的机会。