苏宁电器：大股东参与定增彰显信心

公司拟以12.30元/股价格，发行4.47亿股，非公开定增55亿元用于下列项目：连锁店发展项目17.9亿元、物流平台项目29.5 亿元、信息平台升级2.2亿元以及补充流动资金项目5.5亿元。本次定增三家机构中，张近东作为公司董事长，以全资南京润东投资公司参与本次认购(认购金额占募集资金63.6%)，彰显对公司未来长期持续稳定发展的信心。本次发行后，张近东控制股权比例由27.70%提高至30.05%。此外公司发行价格12.30元，较前20日均价90%即10.97 元溢价12.12%，充分体现了控股股东及其他两家战略投资者对公司未来发展的强烈信心。此次定增项目中连锁租赁项目300 家门店，将新增124万平米营业面积，年增含税销售规模189亿左右。我们认为深化实体店网络布局以及适当比例提升自有物业，将增强公司业绩的稳定性。此次定增项目的15 家物流中心建设，将有利于内部管理精细化以及供应链在渠道下沉的效率提高。预计未来15个物流中心可以完成未来745亿的年商品周转量。

投资建议：考虑定增后摊薄效应，我们调整2011~2013年公司EPS分别为0.70/0.90/1.14元的预测，六个月目标价17.50元，维持"买入"评级。