今日是假摔洗盘 午后拉升藏玄机

 

＝＝＝精彩导读＝＝＝

【重磅消息】

回购利率惊现大逆转 资金紧张料成常态 | 重磅经济数据公布在即 6月外贸难“翻身”

【大势研判】

政策松动预期渐强 外资机构“唱多”中国股市 | 八成私募看多下半年 高点或达3400点

【主力关注】

安信证券：关注“电荒”与“旱涝”背后的投资机会 | 估值偏低 券商判断电力设备业否极泰来

【后市观察】

行情分化不改小市值股走强 | 资金蠢蠢欲动 中期明显走强

 

＝＝＝全文阅读＝＝＝

 

今日上证综指开盘2811.81点，最高2811.81点，最低2780.73点，收报2810.48点，下跌5.87点，跌幅0.21%，成交1230亿;沪市407家上涨，509家下跌;今日深证成指开盘12420.63点，最高12446.78点，最低12311.15点，收报12425.68点，下跌14.69点，跌幅0.12% ，成交971亿;深市801家上涨，564家下跌。

在外围市场消息面偏空影响下，周三沪深两市早盘双双低开，开盘后不断下挫，两市板块全线下挫。沪指跌破2800点，逼近年线及5日均线。随后有色、玻璃、传媒等板块崛起，带领股指小幅反弹。有色板块成多方护盘主要工具，但市场情绪谨慎，未积极跟进，沪指围绕年线低位震荡，随后再次下跌，逼近5日线。11点过后，多空双方围绕2800点展开一场激烈的厮杀战。

市场人士分析，大盘早间震荡下跌，午后一度下跌34.96点，但1点半左右大盘开始企稳反弹。石油股是引导大盘反弹的主力，更多个股也跟随出现明显反弹。目前沪指反弹超20点，仅下跌12点。那些在午后沪指杀跌时进场的投资者，目前多小有盈利。牛市回调后的再进场机遇，垂青勇敢的人，此时“博傻”才是高手。大盘在6月24日站上2700点，就已经确立了中期上涨趋势。在任何牛市中，都必定会出现回调，而最佳的操作策略就是高抛低吸。策略：短期来说，大盘将在2730-2830之间震荡。大盘中期继续看涨，将延续进二退一反弹节奏。

华讯财经认为：高层表态物价可控，将对市场产生利好作用，若后续CPI冲高回落，市场短期底部将得以确认;整顿铅酸电池和新能源汽车产业化加快，有望推动锂电行业持续景气;基金仓位回升促使两市股指不断走高，由于离90%的仓位上限仍有一段距离，将对股市上涨产生潜在利好影响;农副产品价格持续上涨，推高了CPI，若三季度价格趋于稳定，将有利于CPI冲高回落，对A股产生利好影响。

后市展望：从技术上看，今日两市股指低开低走，盘中一度跌破年线，午后逢低买盘推动股指重返年线。大盘日K线收一根锤头线，较长下影线显示，下方承接盘较强，不断有场外资金资金入市，这有利于大盘后市延续反弹。大盘60分钟K线，成交量阴线数量明显多于阳线数量，说明上方抛盘仍比较重，短期状况无法得到改善的话，大盘短期调整仍将持续。由于5月23日跳空阴线的套牢盘较重，强行冲击难度较大，反复震荡有助增强大盘反弹持续性。近期投资者注意把握市场轮动节奏，逢低建仓，建议继续关注超跌反弹、锂电池、中报预增等相关概念个股。(华讯投资) 

 

回购利率惊现大逆转 资金紧张料成常态

“松是逗你玩的，紧才是常态。”一位交易员这样描述最近两天的资金市场。

昨日，公开市场利率在上一个交易日大幅下挫后发生180度大转变，全线大幅上涨，涨幅甚至超过前个交易日的跌幅。

某国有商业银行的一交易员说自己感觉在坐过山车，这样的大跌大涨很少见，上一交易日的短暂松弛原来只是让紧绷的资金链喘口气。

数据显示，昨天银行间隔夜回购利率开盘即为6.5%，比上一个交易日的收盘利率2.86%高了364个基点，加权平均回购利率为5.92%，较前一天2.86%上升306个基点。7天期加权平均利率报6.88%，较上一个交易日上升207个基点。14天期加权平均利率则大涨317个基点。

《每日经济新闻》记者采访的市场交易员和专家的普遍观点是资金面从紧还会是常态，而加息预期也在增强。

资金面紧还是常态

上述某国有商业银行交易员在接受《每日经济新闻》记者采访时还是坚持自己之前的观点：“昨天怀疑有人在做市，2.5%的利率有人在往下砸，没有反映市场的真正紧张形势。可能大家觉得某些时点挺紧的，某些时点又挺松的倒也正常。紧的时候就让大家明白，现在是一个周转周期，要做好经济结构调整，不要盲目扩张。有时候又需要喘喘气，不要让紧绷的资金链断裂。”

“虽然为缴款日，加上加息预期强烈，但这么大的涨幅还是出人预料。现在整体的资金面还是比较紧张。明天会怎么样谁也不知道，有时候市场走的和想的也不一样，只能走一步看一步。”另一城商行的交易员也这样表示。

不过他称，“要说紧又还没有达到那个致命的程度，甚至不及6月份难过，那时候是一天都借不到钱。再说自己的心理也有了这个适应的过程，过去从低点到高点感觉不一样，现在一直都挺高的就习惯了。”

还有交易员表示，“松是逗你玩的，资金紧才是常态。预计明天会好一些，下降到昨天的2.86%有困难，四点几还是有可能。其实隔夜的利率就算下降到4%都还很紧，现在2.5%左右合适，最松的时候才1.2%~1.3%。”

昨天银行间市场利率大涨的原因之一还有一种说法是6月21日传言的央行输血国有大行的14天期定向逆回购今日到期，资金被央行抽回引起市场紧张。

北京工商大学教授、清华大学EMBA特聘教授梁小民在接受 《每日经济新闻》记者采访事表示：“在金融体系内资金链紧张，但是在银行体系外，还有大量的游资。大涨大落和人们的预期相关，都很正常。”

农业银行战略规划部副处长付兵涛认为，这是最近资金市场不太稳定的一个反映，拆借市场参与的主体不多，市场不太活跃的时候，有几单交易就容易把价格拉大。短期利率的持续性和趋势性不明显，关注长期的会更有价值。

付兵涛表示：“由于月末存贷比的考核，银行上月签的合同累积到下月初集中放贷，债市资金被抽走后变紧张的情况，在信贷规模特别紧的时候可能有，不过近几个月，据我们的观察和央行的调查，信贷需求没有那么强烈。”

市场加息预期增强温家宝总理近日在调查时表示，当前一些推动价格上涨的因素虽得到一定程度的控制，但没有根本消除，稳定物价总水平仍是宏观调控的首要任务。

有报道称，央行研究生部委员会副主席焦瑾璞在接受采访时预计存款准备金率没有进一步上调的空间，银行因上调存准率在个别时段已出现资金紧张状况。

一位不愿具名的知名经济学家表示，“温总理的讲话暗示了一点东西。假设下半年货币还要从紧，存款准备金率没有上调空间了，加息就是必然。现在物价还在上涨，央行是不会轻易由紧转到松的。并且现在的经济增速也还是在高位上运行。”

梁小民表示：“现在很多人认为货币政策要放松了，也有些人认为通胀还没有有效控制，政策还要从紧。我认为是还要加息，其实早该加息了，但是高层很谨慎。如果像政府预期的第三季度通胀大幅下降，加息可能性就小了，如果通胀下降幅度很小，一直难以达到满意的地步，就不得不加息。”

付兵涛也表示，7月还是有必要加息的，我们也看到央票还是存在倒挂，发行不太畅通。银行间市场利率的高企，说明市场的预期还是比较高的，不调整就失去了基准利率的意义。

不过，焦瑾璞称下一步不一定会加息。因为企业、政府和部分居民高负债，难以承受大幅加息，而小幅加息对控制投资和压抑通胀作用不大。

央行昨天发行20亿元1年期央票，中标利率3.4982%，与上周持平，高出一年定存利率约25个基点。此外，央行在时隔三周之后，重启了28天期正回购操作，发行利率较前期上涨20个基点至2.8%。(每日经济新闻)

 

重磅经济数据公布在即 6月外贸难“翻身”

“十二五”开局年棋至中盘，关于中国经济“硬着陆”抑或“软着陆”的争论依然激烈。控通胀与稳增长，“鱼与熊掌”能否兼得，考量调控智慧。

前5个月，居民消费价格(CPI)始终高企，高涨的肉价、坚挺的房价加上旱涝急转的灾害性天气，无不令通胀形势百上加斤。更让人纠结的是，制造业采购经理人指数(PMI)逼近景气红线，进出口形势不乐观……经济增速放缓已是不争的事实。

眼看6月份及二季度一系列经济数据行将出炉，且按惯例，国务院将于本月召开相关会议分析上半年经济形势并定调下半年政策思路。值此关键时点，CPI是否再攀新高，进出口增势能否保持，下半年货币政策会发生怎样的改变……市场“忐忑”观望。

PMI先行指标连续回落、集装箱运输数据仍显乏力，市场对海关总署将于10日公布的6月份外贸数据并不乐观。

本报记者综合多家机构的预测发现，6月外贸数据被普遍“看低”：出口将继续延续下滑趋势，进口也不保年初时的强劲态势。

从PMI分项指标看，最新公布的6月份新出口订单指数为50.5%，从4月份开始已经连续三个月回落。作为出口的先行指标，该指数的回落从一定程度上预示了6月出口增速可能出现下滑。

再看集装箱运输数据，6月前三周主要航线出口货量上升乏力。其中，北美航线旺季不旺，运输需求总体下滑;欧洲航线货量平稳，但增幅不及预期;受港口工人罢工影响，澳新航线货量萎缩，舱位利用水平不高。

“国内信贷紧缩导致中小出口企业经营困难，美国经济复苏放缓、欧债危机阴影犹存，内外经济形势都对出口造成不利影响。”交通银行金融研究中心的报告预计，6月份出口增速为18.4%，相比5月份19.4%的增幅，整整低了一个百分点。

进口方面，6月PMI进口指数为48.7%，已经低于50%的荣枯线，并且连续4个月滑落，这让市场对进口下滑的预期也日益升温。

不少市场人士认为，未来一段时间，进口增速不会像去年四季度和今年年初一样出现大幅上扬，这主要源于中国经济内需的回落。

兴业银行资深经济学家鲁政委认为，6月金属矿运输市场成交清淡，铁矿石价格下跌，这间接说明国内市场对大宗商品需求不旺，从而拖累进口。预计6月份进口同比增速将降至24.4-26.0%区间内，中值25.2%，较5月下行3.2个百分点。

值得注意的是，从6月份工作日环比来看，进、出口同比下行的可能性更大。

据鲁政委分析，6月工作日为21天，与5月持平，而2000年至2010年绝大部分年份里，6月工作日环比均较高。“今年环比显著低于往年同期，不利于贸易额上行”。综合以上情况，预计6月出口同比将降至15.7-17.2%区间内，中值16.4%，较5月下行2.9个百分点。

从未来一段时间看，交银的报告认为，美国经济放缓仍将持续一段时间，欧债危机短期内难以解决，并有可能进一步放大，国际需求可能因此放缓。同时国内劳动力成本提高、流动性紧张也可能促使国内出口企业经营状况恶化，下半年外贸形势仍不容乐观。(上海证券报 秦菲菲)

 

 

政策松动预期渐强 外资机构“唱多”中国股市

越来越多的迹象显示中国经济已没有硬着陆的风险，随着物价上涨趋于温和，中国股市下半年有望成为全球最有活力的市场，对投资者来说目前正是买进中国股票的好机会。

出于对下半年通胀见顶回落、经济软着陆以及紧缩政策放松的判断，近期多家外资机构均表示，看好中国市场，中国股市下半年将出现“买入机会”。

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄表示，随着通胀逐步见顶，紧缩政策也将进入末期，央行继续提高存款准备金率的动作或将放缓，年内至多再加息1到2次。这预示着中国从下半年到明年会有一个较长的政策紧缩的“空窗期”，当前的股市点位可能就是一个投资的好时机。

龚方雄指出，从国际上看，也有一些利于中国资本市场的变化。美国已经结束了第二次量化宽松政策，且不会继续第三次，这对中国是一个大利好。同时，国际商品价格也开始下跌，下半年经济增长的环境会比上半年好，A股市场已经走出“黎明前的黑暗”。

与摩根大通持有相同观点的外资投行，还包括野村控股、渣打银行、花旗银行等。野村控股最新发表的研究报告称，对下半年中国股市的走势越来越乐观，预计经济仍能实现软着陆，相信中国股市将呈现买入机会。报告认为，目前A股的估值已经反映了货币政策收紧的影响，消费价格指数(CPI)的回落、财政刺激措施的增加以及政府致力于推动投资等，都将推高股市。

渣打银行也表示，越来越多的迹象显示中国经济已没有硬着陆的风险，随着物价上涨趋于温和，中国股市下半年有望成为全球最有活力的市场，对投资者来说目前正是买进中国股票的好机会。

有些外资机构对中国下半年股市走势更为乐观。“预期年内上证指数高点可至3670点。”花旗银行中国研究与投资分析主管邱思甥说，“下半年，A股还有半场好戏”。花旗认为，A股市场在下半年很可能会重演去年10月至11月11日的“绝地反击大戏”，在短时间内实现大涨。就目前的指数关口来看，后市可能还有20%到25%的上升空间。

值得关注的是，此前领先唱空的高盛日前发布的报告，虽然态度仍然谨慎，但相比之前的措辞已有所转暖。高盛认为，随着更多迹象显示通胀见顶且经济增长趋于稳定，第三季度中国股市回报应会更可观，维持中期看好立场。(证券时报)

 

八成私募看多下半年 高点或达3400点

二季度的调整让私募们很受伤，大幅亏损、清盘、发行失败等相继被曝光，诸多光环也随之散去。

虽然在2011年上半年中国私募遭遇滑铁卢，但据私募排排网最新调查显示，下半年私募们似乎并不愿意“缴械投降”，相反，有近8成私募看好下半年行情，对于7月行情私募信心指数更是爆棚。

私募：下半年机会大于风险

据调查，79.41%的私募仍对下半年行情表示乐观。乐观私募普遍认为目前市场经过大幅下跌后，风险已有较充分释放，市场估值接近历史最低水平;通胀有望得到遏制，见顶迹象明显;货币政策开始出现转向苗头，下半年紧缩局面有望得到缓解。估值底、政策底、市场底三底共振的局面或会出现，下半年或会迎来较好的机会，“最起码是机会大于风险”。

另有20.59%私募对下半年行情持中性态度，他们普遍认为“受长江中下游旱涝交替等因素影响，部分农产品(000061)价格可能出现上涨，通胀压力难以回落，这可能导致货币政策紧缩预期不改，在前期连续上调存款准备金率后，近期仍存在加息的可能性。”同时，“大盘下半年会横盘整理，甚至不排除下滑的可能性，但由于A股估值低，下行空间不大。”

值得注意的是，据调查没有对于下半年持悲观态度的私募。

三成私募认为政策已现转折

尽管多数私募对下半年行情乐观，但对于指数上行空间的预期就显得不那么积极了。46.88%私募认为A股上证指数下半年运行区间为2600点～3000点，28.12%私募认为区间为2600点～3400点，25%私募更认为区间在2300点～3200点。

私募对CPI的看法也有较大分歧。42.86%的私募认为通胀6月将会见顶;17.14%的私募认为通胀难以见顶;另有40%持不确定态度。

近期有观点认为大盘反弹是紧缩货币政策有松动迹象。从私募调查看，有34.29%私募认为我国货币政策已经出现转折;28.57%私募认为货币政策尚未出现变化，下半年仍会维持紧缩;37.14%的私募不确定货币政策的走向。

下半年到底那些板块是私募最关注的?从调查结果来看，由于投资风格、经理偏好不同等原因，私募看好板块大相径庭。但总体来看，消费、医药和金融仍最受私募青睐，各有50%、25%和21.88%私募作为重点配置对象，资源、新兴产业和地产紧随其后，各有15.63%看好，而保障房概念和制造业有12.5%私募看好。(每日经济新闻)

 

安信证券：关注“电荒”与“旱涝”背后的投资机会

电荒、干旱、洪涝、极端天气……今年以来，人们切身感受到了这一连串关键词的压力，它们反映出的是中国经济发展过程中所面临的能源、资源制约。面对着气候和环境的挑战，政府必会采取相应解决方案来应对这些短缺和灾害。安信证券指出，在这些解决方案的实施过程中，A股市场相关上市公司的投资机会也会一并显现。

据中电联报告分析，电荒主要是由于电力需求保持旺盛，而供给则受制于装机分布不平衡、电网建设不协调以及煤电供应矛盾等结构性因素偏紧所造成。在迎峰度夏期间电力缺口可能进一步扩大，达3000万千瓦左右。

造成旱涝急转的极端天气则主要是因为去年7月形成的拉尼娜现象持续到今年4月衰减，副热带高压偏弱形成干旱;当衰减结束，副热带高压增强又形成了长江中下游的强降雨。

安信证券认为，电力短缺和极端天气很可能在今年下半年以及明后年仍不时出现，并对市场上的一些行业品种构成事件型交易性投资机会。这些品种包括受益于能源价格调整的上游产业，如电力和煤炭企业;自备电力能源资源的中游原材料，拥有发电能力的化工(例如纯碱、烧碱)和有色(例如电解铝、电解锰);以及在抗灾保收过程中得到政策和资金支持的农业与水利行业。

分析相关利好的板块，安信证券认为有色和化工的子行业未来两年的盈利增长非常可观，如铅锌、氮肥和纯碱等，但估值也抬升到过去一年中较高的位置。粮油加工、种子生产和卫星导航等板块的盈利增长不低，估值却在近年的低位。水利水电和智能电网将受到政策刺激的影响。其他盈利增长和估值水平较低的行业，例如电力、煤炭、水务和环保，其股价刺激则来自于价格改革的实施，如电价、水价和环保收费的改革措施。

在个股方面，安信证券重点推介华电国际、新联电子、新界泵业、隆平高科和三友化工。华电国际受益于电价上调，可能扭亏为盈，盈利弹性较高;新联电子提供用电信息采集系统和解决方案,预计将抓住特高压输电和智能电网建设的机会;新界泵业是国内农用水泵行业龙头企业，产品广泛应用于农业灌溉、小型水利工程、水库修缮以及灌溉排涝;旱涝灾害也突显了农业的重要性，隆平高科作为农业高科技产业化龙头公司，将受益于扶持农业生产的政策;三友化工则是国内最大的纯碱生产企业之一，电荒助推纯碱、烧碱价格上涨，提升两碱景气，预测公司将提高两碱的开工率。

安信证券强调，投资电荒和旱涝灾害的相关股票，需要注意各项工程方案能否达到预期的进程和规模。公司层面的经营状况和盈利水平会否低于预期。另外，如果进行长期型投资，需要避免在估值过高以及盈利并不确定的时点买入。(上海证券报 钱晓涵)

 估值偏低 券商判断电力设备业否极泰来

伴随着大盘近期的快速反弹，投资者对于2011年下半年股市的行情也充满了期待。多家研究所先后发布研究报告指出，电力设备行业估值偏低，当前是较好的投资时点。

板块估值低于历史均值

今年上半年，A股市场整体呈现下跌趋势，电力设备板块更是全面跑输大盘。其中，一次设备板块更是在一季度成为所有细分行业中表现最差的板块之一。

在华创证券看来，电力设备板块整体走弱并不奇怪。原本投资者对于“十二五”电网投资寄予厚望，但是众多原因导致众多企业业绩增速放缓，严重低于市场预期。

经过调整之后，电力设备板块的估值开始变得具有吸引力。据国海证券统计，截至7月1日，A股市场电力设备板块的平均PE为33.53倍，平均PB为3.94倍，而电力设备历史的均值PE、PB分别为40.14和4.66倍，当前估值分别较历史均值折价了16.5%和15.5%。

国海证券认为，受益于电荒对于电源、电网新一轮建设需求的拉动效应，以及核电工程在建项目的继续实施，节能减排重大政策的推出和落实，预计相关节能电机和节能变频器的需求维持高增长，因此，下半年电力设备板块的行情仍然值得期待。

东北证券表示，目前板块市盈率回落到了30倍左右水平，已经是历史较低位置，调整已接近尾声，预计随着电网投资回暖和公司基本面的好转，板块的行业性投资机会将渐行渐近。

个股机会或呈现“结构化”

值得一提的是，券商并非看多所有电力设备股，多数券商认为，电力设备板块在下半年的机会将是“结构性”的。

平安证券表示，下半年主题投资可能再次活跃，届时，电气设备板块在下半年机会将是结构性的，个股表现将有较明显分化，与战略新兴产业相关、并且未来业绩增速快、成长确定性高的公司将具备较好的投资价值。推荐国电南瑞、汇川技术、正泰电气、东方电气、科陆电子、瑞凌股份、新联电子、东源电器、英威腾、中科电气。

东北证券建议，投资者应把握电力设备结构性投资机会的三大主题：哑铃化、智能化、电力电子。“哑铃化”主要指未来电网建设投资将侧重特高压直流和城乡配电网;“智能化”水平的提高将利好电力自动化设备厂商;“电力电子”领域则受惠于国家节能减排和装备自动化升级政策。推荐正泰电器、特锐德、广电电气、合康变频、英威腾、科陆电子。

华创证券则认为，上市公司中智能设备的量身方案和产品自身的品质将成为胜出的关键。具有先进技术和行业解决方案的公司在其他电力设备的公司业绩纷纷变脸的时候，依然能保持持续增长，这样的公司在下半年将迎来收获，推荐广电电气、鑫龙电器。(上海证券报 钱晓涵)

 行情分化进入倒计时

市场在本周强劲的反弹后明显出现了疲态，主板的反弹力度也在逐渐的缩小，盘中的机会依然在小市值个股上徘徊，可见市场的资金依然紧张，在量能不能持续的放大前提下，谈及过高的反弹目标有些空洞，在市场上串下跳的局面中，个股的明显分化又将如何理解呢?

盘中跳水或成常态

其实2800点不仅是整数关口的事情，而是代表股指经一个高换手的区间，在这里压力逐渐的加大，因为60日均线和半年线如拦路的猛虎在死死的看住进往2800点上方的通道，而前期在5月份超级换手的平台也在2830点附近，可见在股指逐渐开拓2800点上面的平台中，一路的坎坷和颠簸是必然伴随的过程，也是我们比较担心的反复跳水的可能。

更为重要的是，市场还有两个具备不安定整理因素，加速了股指挣扎的动力和基础。一是机构对银行态度。因为近期媒体连续报道地方融资平台贷款问题，其实究竟有多大规模目前仍未知，不过业界已基本达成共识：政府融资平台规模之大，已使中国银行体系无法靠一己之力解决，近期外资纷纷长空中国的银行业，就在国家审计署上周一披露了地方政府债务审计结果后，国际评级机构穆迪昨天也给出一份报告称，约有3.5万亿元中国地方政府债务没有在国家审计署报告中提及。同时，穆迪表示，考虑到目前尚无解决该问题的明确计划，中国银行体系的信用展望可能会转为负面，这样的数据因素，也是近期跳水的反复主因之一，逐渐逐渐扩大的影响到整体市场的担心加剧，这点一定要注意。

二是市场资金在狂抛银行的H股。其实我们在二季度可以看到，保险资金在逐渐的加仓银行股，虽然银行股没有太大的动静，但也给予了很多稳定和安抚的市场信心，而正在逐渐期待银行等估值品种大爆发的时刻，我们统计又发现，社保基金在疯狂的卖出银行的H股，之所以能出现这样的局面，主要还是担心中期的政策依然从紧，局部放宽的思路不能改变社保对于资金渠道的放松，这样的格局想必逐渐引发相关机构和跟风的机构作出相应的反应，故此，短线的震荡是炫中之箭，不得不发，面对整理的思维至少要保持2周左右。

分化不改小市值股走强

其实前期本人就反复给予本轮的反弹定义，现实中小板、然后创业板、最后是主板的补涨，可能也是为中报业绩为契机，可见市场现在的轮动格局和当初的预测，基本如出一辙，但市场到达了2800点的上方，震荡和反复是必然的过程，但不管市场如何分化，小市值的个股依然会勇往直前，震荡走高，因为逐渐具备了政策的扶持力度和真实的配套政策。

我们可以从近期召开的央行货币政策委员会2011年二季度例会中看出端倪，本次会议认为，当前我国经济金融运行正向宏观调控预定的方向发展，但经济金融发展面临的形势依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但面临的风险因素仍然较多;我国经济继续平稳较快发展，但通胀压力仍然处在高位。

三个“但是”给了市场想象的空间，我们把二季度和一季度的例会内容作对比后发现，本次例会没有一季度的那种“强调稳定价格总水平的宏观调控任务”的方针，而是提出贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。

这里的“灵活性和针对性”也似乎在暗示政策的调控在三季度可能出现局部变化。一季度时央行反复强调“两高行业和产能过剩行业”的贷款问题，现在这样的字样不见了，取而代之的是“二季度对三农和中小企业的信贷支持”。这意味着一些行业可能得到贷款支持，引发小市值个股的结构性行情。而到了三季度的业绩弹性逐渐的恢复和体现，必将加速了本轮小市值个股的反弹空间和速度，后市在分化中，小市值的个股依然会成为调整的风景线。

最佳操作是波段

综上所述，经统计发现2132家A股上市公司截至5月30日的平均市净率为2.44倍，A股市净率逼近五年新低。统计截至6月1日，A股平均动态市盈率已下降至15.56倍，虽高于2008年1664点的12.69倍，但已经低于2010年2319点，甚至低于2005年998点时的水平市盈率与市净率等价值指标，进而说明市场的寻找估值的过程是反复的一个过程，需要政策和业绩来反复论证，这样过长时间的持股一定不能有多斩获，想必波段的操作是当下的最佳策略。

因此，历史经验再次告诉我们，如果是强势的超级行情来临，每日换手率要维持在2%左右，而相对低级别的超跌反弹每日换手率是维持在1%左右。单从每日换手率数据来看，不妨暂时把目前的行情定义为严重超跌后的技术性反弹，并且应密切关注每日换手率能否攀升至2%左右。既然是超跌反弹，在当下的局面中，市场的短线整理可能逐渐临近，要做好波段选股和动态变化仓位的双手准备。(国元证券 康洪涛)

 资金蠢蠢欲动 中期明显走强

大盘今日呈现先抑后扬、个股涨跌互现走势。受隔夜美股小幅回调影响，两市没能延续昨日尾盘的拉升而惯性高开，而是选择双双低开。开盘后空头发威，在几个大象股的杀跌下，大盘快速回落，盘中跌破年线和2800点关口，在瞬间跌破5日线后，多头终于展开反击，中小板个股的不懈努力终于换来了其他板块的大力配合，电力、传媒、水泥、原料药、电子、酿酒、军工、智能电网等板块轮番拉抬，终于将股指带至年线上方。尾盘，中国平安、中国石油、中国建筑等一些中字头个股有所发力，这在一定程度上也刺激了市场人气。至收盘时，沪指跌0.21%，收在2810.48点，深成指下跌0.12%，收于12425.68点，两市共11只个股涨停，1只个股跌停，5成半个股上涨，成交量比上一交易日小幅萎缩。

近期，高层释放出的信号让市场信心更为充沛。比如，总理温家宝在调研时指出，当前，一些推动价格上涨的因素虽然得到一定程度的控制，但没有根本消除，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。政府正在采取措施平抑物价。随着政策的落实，物价会得到有效抑制。另外，国家今年在全国开工建设1000万套保障房的目标是坚定不移的，是一项必须完成的硬任务，目的是让广大人民群众，特别是中低收入群体住上舒适、价格合理的保障性住房。从这段话中我们可以看出3点信息，一是目前的经济平稳下滑态势没有根本改变，这也使目前的紧缩货币政策无奈“选择性”宽松，二是当下的通胀压力非常严峻，但还在可控范围之类，三就是保障性住房建设将继续快速跟进，建材等板块还将有中期机会。

展望后市，大盘继续站在5日线上方，并且盘中的洗盘还算激烈，或者可以说洗盘有效，这为后期大盘继续温和上攻确立了先行条件。尾盘逐波拉抬时的量能在逐步放出，也可看出场内资金保持活跃，2850-2900区间为上方强压力位，而2750-2770一带成为大盘的强支撑位。周线上看，股指目前站在了10周线上方，中期走强之势越加明显，目前唯一不足的就是量能还不够充沛。从早盘杀跌时依旧有一些个股抗跌的情形来看，后期表现突出的还将是这类个股，比如严重超跌(不管时空)、中报业绩大幅预增或业绩向上修正的品种，那些受益政策大力扶持的、与新兴产业相关的中小板个股尤其值得关注。另外，随着土地财政的快速较少。各地方政府必然将目光放到资本市场，这就是央企、国企资产重组个股机会，我们可以密切留意那些业绩极差品种。(华讯投资 陈晓慧)