内蒙君正：炎炎夏日 背靠"煤矿资源"好乘凉

继内蒙古"十二五"规划明确提出"建设国家新型能源基地"的目标后,近日国务院又出台了《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》,文中将内蒙古定位为国家重要的能源基地、新型化工基地,并且从产业到金融财税再到土地政策均将给予全方位扶持。我们认为,在国家大力整合当地煤炭资源的背景下,公司作为能源综合利用的标杆企业,在获得煤炭资源配置上更具优势,有利于公司实现飞跃式发展。

公司发展定位及思路清晰,确立向"整合煤炭资源以及发展非标准化、大型化、物流化的资源转化型企业"方向发展。目前公司具有白音乌素(储量400万吨)、黑龙贵(储量1200万吨)和神华君正(储量1.0亿吨)三大煤矿,获得锡盟君正乌尼特煤田的探矿权(预计储量27亿吨)。预计,公司白音乌素及黑龙贵两大露采煤矿2011年煤炭销量在200万吨左右;公司神华君正煤矿(开采能力为180万吨/年)产出时间将由2013年提前到2012年下半年,预计明年可实现50万吨左右的增量,业绩增厚0.09元。

目前公司正在对多家煤矿企业进行评估,如有合适机会将对其进行收购。收购方式上,公司倾向于选择投资时间短、见效快的参股或兼并模式;远景规划上,公司有可能会向煤炭资源同样丰富、品质优良的新疆等西部地区布局,并始终秉承"资源就地转化"的运作模式。

我们预计内蒙君正2011‐2012年每股收益分别为1.27元和1.62元,对应2011年、2012年市盈率分别为20倍、15倍,给予"推荐"评级。