摩根大通：维持香港中华煤气中性评级

第一财讯：摩根大通7月7日发布研究报告认为，鉴于不受政府控制的自然垄断性质，香港中华煤气（0003.HK）在香港公用事业中具有最完善的商业模式。然而，公司在中国大陆未来投资将瞄准上游燃气项目，比如煤层气。在摩根大通看来，这一投资目标风险更大，因为其收益和燃油的市场价格挂钩。

摩根大通维持该股中性评级，目标价格为18港元，和当前股价一致。

香港中华煤气的业绩仍然增长强劲，2011年前4个月，香港中华煤气业绩同比增长4%，为整年开了一个好头。

摩根大通预计，全年煤气销量增长将维持在1-2%。香港中华煤气需求量增长率达到1-2%，燃料成本100%转嫁，生成自有资本流通量30亿港元。另外，由于电费上涨，香港政府出台新计划，有意增加核能和天然气发电，这使得天然气更具优势，利好香港中华煤气。

摩根大通指出，大型城市燃气项目正在减少。2011年第一季度，中国燃气销量同比增长25%，符合香港中华全年目标要求。摩根大通预计，到2015年燃气每年销量将持续同比增长25%，但是新项目规模将有所萎缩。从2011年起，上游项目将增加集团盈利。摩根大通将对此密切关注，以便作为未来盈利参考。

从股价来说，香港中华目前交易价格对应2012年市盈率12倍，摩根大通维持该股中性评级，目标价格为18港元，和当前股价一致，且该预测对应2012年市盈率22倍，投资回报2%。