山西证券7月8日晨会纪要

【今日焦点】

申请重组公司如交易严重异常一律叫停。今后，上市公司兼并重组若出现股票异常交易并涉嫌内幕交易的，或交易出现严重异常的，证监会都要进行查。在查的过程中，上市公司的重组申请尚未受理的不再受理，已经受理的暂停受理，等查完再继续受理。中国证监会副主席庄心一昨日在全国企业兼并重组工作经验交流会上透露了上述信息。他说，“因为在上市公司重组条件中有一项，并购重组的当事人各方是不能违法违规的，如果违法违规就不具备重组的条件了。”

欧元区紧跟中国再加息。7月7日，特里谢领衔的欧洲央行如期宣布，将欧元区基准利率上调25基点，至1.5%。这是该行今年以来的第二次加息。今年4月，欧洲央行启动了近三年来的首次加息，将利率上调25个基点，至1.25%。

【山证分析师观点】

2011年业绩锁定 降价促销为明年-房地产行业2011年下半年投资策略

通胀压力逐渐缓解：下半年CPI将见顶回落，全年将控制在5%以内，通胀压力逐步缓解将对房地产行业产生正面影响。

货币紧缩政策节奏放缓：货币紧缩节奏放缓将使下半年金融机构信贷额度增加，对房地产企业资金紧张压力可能产生正面影响。

保障房建设进度加快：参与保障房建设的企业将具有以下优势：1、拓宽融资渠道，缓解资金紧张压力；2、提高公司在保障房所在地区品牌影响力；3、与当地政府建立和保持良好合作关系，将来在获取土地资源方面取得先机。

下半年销售在波动中上升：一线城市销售将因紧缩政策松动而回升，二三线城市可能因房价上涨压力出现销售增速下降，全年商品住宅销售约9亿平方米。

房价走向取决于行业资金链情况：下半年降价促销将是房地产开发企业最好的选择，主要限购城市房价可能出现下行，但由于上半年大部分部分二三线城市价格仍保持上涨，全年全国房价涨幅可能在5%-10%之间。

房地产投资保持高速增长：全年土地出让收入仍能保持正增长，保障房大量建设将弥补土地出让收入增速下降，全年房地产投资增速仍能保持在24%左右，约6万亿。

2011年主流房地产企业销售仍保持20%以上增长，业绩增速约25%。

行业评级：基于行业基本面总体向好和估值具有较高的安全边际，以及2011年业绩锁定性，我们维持2011年下半年房地产板块行业“看好”评级。

投资策略：我们提供4条主线：行业龙头，区域龙头，保障房概念，转型概念。

投资风险：通胀因素发生变化引发宏观调控风险；A股市场风险。

（山西证券研究所行业研究员 平海庆）

钢铁行业2011年下半年投资策略：投资主线回归建材与铁矿石资产注入

世界经济增速放缓已成定局，全球钢市难有大的起色。由于经济刺激政策的逐步退出和高通胀带来的负面效应等因素，世界经济增速放缓迹象明确，钢铁行业将继续弱势运行。

国内保障房建设成为下半年的重点，建筑钢材消费将成亮点。2011年1000万套保障房建设必须在11月底前全部开工。保障房建设是解决民生问题的头等大事，但至5月底只开工340万套，主要原因是资金问题。经过发改委、地方政府等部门的共同努力，大大拓宽了融资渠道，资金问题得到初步解决，接下来的几个月将有660万套保障房开工，对建筑钢材的消费量将大幅增加，将成为下半年钢材消费的亮点。

铁矿石价格确定性回落，钢企利润将从底部回升。二季度，铁矿石价格已涨到历史高位。但全球钢市低迷、消费放缓的前提下，三大矿山扩产项目将于年底完成、中国又推出铁矿石价格指数，在多种因素作用下，铁矿石价格从高位回落已成必然。钢企成本能够有效降低，利润将从底部回升。

股票估值及投资策略。截止7月6日，钢铁行业动态市盈率21.47，高于全部A股市盈率18.18，动态市净率为1.55，处于历史低位，远低于全部A股动态市净率2.54，具备一定的估值优势，部分股票已经入历史低点，具备一定的投资价值。股票投资机会又回归到建筑钢材和铁矿石资产注入的主题上，关注攀钢钒钛、太钢不锈、宝钢股份、包钢股份、八一钢铁、凌钢股份、酒钢宏兴等股票。

行业风险提示。保障房建设进度低于预期、其他固定资产投资增速放缓，都将影响钢材消费需求；原材料价格不降反升，钢材价格涨幅较小或下跌，将挤压钢铁企业的利润空间，导致利润下降。

（山西证券研究所行业研究员 刘俊清）

塔牌集团(002233)调研简报受益珠三角产业转移和落后产能淘汰，区域绝佳

我们近期走访了塔牌集团，现将有关调研信息归纳如下：

调研要点：

近2年广东投产的新增产能最少，供给环境乐观。2010年底广东省新型干法熟料产能5756.7万吨，2009年和2010年累计新增产能900万吨，仅占到总产能的15%左右，是目前国内除了江苏、浙江外第三个新增产能占比最小的省份。根据我们跟踪的数据显示，今年上半年仅有华润水泥在广东封开县的一条日产4500的生产线投产。另外，广东熟料产能不够满足市场需求，每年约有5%-10%左右的熟料由外省进入补充需求，广东省内的人均熟料产能570公斤，是最低的省份之一。

粤东地区属于新型干法产能少和落后产能高的“双优“区域。广东省分为珠三角、粤东、粤西、粤北四个地区，新型干法产能占比分别是22%、10.7%、23.3%和43.2%，粤东地区的新型干法产能全部集中在梅州地区，熟料产能620万吨，是广东省最少的区域，在建的仅有一条油坑水泥的日产5000吨的生产线。同时广东省内落后产能最多的地区也集中在粤东，约有800万吨，占到粤东水泥产能的50%以上，远高于全国20%的落后产能占比。从广东省淘汰政策看，未来2年要彻底淘汰所有落后产能，对于粤东地区而言，相当于一半产能要淘汰掉。

借力珠三角产业向粤东西北转移，粤东投资增速明显加快。 广东省政府正推进珠三角地区相关产业加快向粤东西北地区转移，今年一季度广东省固投2540.46亿元，增长15.9%，而粤东的梅州、汕头增速均在45%以上，远远高于全省增速30个百分点。粤东地区相对于珠三角地区发展相对缓慢，未来该地区投资仍比较旺盛。

落后产能淘汰将更进一步提升塔牌的市场控制力。公司拥有梅州、惠州、福建武平三大熟料生产基地，2010年底福建武平二线投产后，目前产能达到1200万吨（有8条80万吨的立窑生产线，是粤东地区最大的水泥企业，占到该区域产能的45%，在该区域内几乎没有竞争对手。按照广东淘汰计划，明年落后产能全部淘汰，公司市场占有率将提高到60%-70%，对市场的控制力更进一步提升。

广东省的新线审批如果放开，塔牌以资源优势是最大受益者。目前水泥行业新线审批尚未放开，我们认为如果放开广东省凭借人均熟料产能低于900公斤和落后产能淘汰量大是最有可能的区域。石灰石资源是新建生产线的必要条件，粤东地区的石灰石资源多集中在梅州地区，塔牌基本上拥有梅州所有的石灰石资源，如果放开，塔牌将以资源优势率先受益。根据等量替代原则，我们预计公司可扩产800万吨产能，相当于4条5000日产生产线。这与公司“十二五”末产能2000万吨相吻合。

盈利预测和投资建议。公司去年年底投产的武平二线今年将全部贡献产能以及价格的同期大幅提升助定今年公司利润高增长，我们预计2011/2012年公司营收41.67亿和46.17亿元，按照最新股本计算，EPS为0.7元和0.77元，对应13.33股价，2011PE为17倍，相对于15倍行业估值偏高，但是公司业绩弹性是行业内较高的，给予公司股价“增持”评级，考虑到近期公司股价短期上涨过快，建议投资者调整时介入更安全。

【重要财经信息】

经济数据本月起提前发布 6月份CPI、PPI等明日上午发布。国家统计局昨日宣布，自今年7月起调整统计数据发布方式，提前数据发布时间２至３天，尽可能减少统计数据发布前被泄露的风险。今后，居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)等月度主要统计指标，将在数据生产出来24小时内以网络分项形式发布，目前定于每月9日9点30分发布，而不再召开月度例行新闻发布会。而GDP等季度和年度数据，将以新闻发布会和网络发布相结合的方式在季后发布，时间也比之前提前2-3天。按照新的发布制度，CPI、PPI、月度工业生产、固定资产投资、房地产开发、社会消费品零售总额等月度主要数据将较以往提前了2天左右。国家统计局进一步明确，月度指标的发布时间会基本固定在每月9日左右，并排除假日因素，遇周六、周日照常发布。

首次土地问责结果出炉73名官员被追责。 7月7日，国土部、监察部联合召开电视电话会议，公布2010年的土地问责结果，给予44名地方政府负责人、29名国土资源管理部门负责人纪律处分。国土部执法监察局局长李建勤对媒体表示，土地问责动真格，其目的是维护土地管理的良好秩序，守住18亿亩耕地红线。

“中国第四区”获批 舟山群岛主攻海洋经济。第四个国家级新区终于落定——浙江省省长吕祖善7日在国新办新闻发布会上介绍，国务院已于6月30日正式批准设立浙江舟山群岛新区，是继上海浦东新区、天津滨海新区和重庆两江新区后，党中央、国务院决定设立的又一个国家级新区，也是国务院批准的我国首个以海洋经济为主题的国家战略层面新区。

“十二五”重点推进八大行业兼并重组。工业和信息化部副部长苏波7日透露，“十二五”期间我国将以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土、电子信息、医药等八大行业为重点，推动优势企业强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度。

广东海洋经济试验区呼之欲出。国家发改委地区经济司司长范恒山7日在国新办新闻发布会上透露，国务院即将批准设立广东海洋经济发展试验区，并且将对获批设立的海洋经济试点地区予以适当的政策支持。记者了解到，广东省已经提出“海洋强省”的战略目标，到2015年，海洋经济总量显著提升，海洋生产总值达1.5万亿元以上，基本形成分工合理、优势集聚、辐射联动的区域发展格局。海洋自主创新能力明显提升，海洋生态环境稳步改善。到2020年，海洋经济科学发展水平显著提升，海洋科技贡献率大幅提高，海洋生态环境明显好转。

首季外债余额5859.7亿美元 短债占比超七成。国家外汇管理局昨日公布的数据显示，截至2011年3月末，我国短期外债（剩余期限）余额占外债余额的比重已经高达70.25%，连续八个季度攀升，创下历史新高。有声音据此担忧短期投机资金是否大量流入。对此，外汇局相关负责人表示，短期外债中76%均有真实贸易背景。具体来看，截至今年3月末，我国外债余额为5859.7亿美元。其中，登记外债余额为3668.7亿美元，贸易信贷余额为2191亿美元。从债务期限结构看，中长期外债（剩余期限）余额为1743.20亿美元，占外债余额的29.75%；短期外债（剩余期限）余额为4116.5亿美元，占外债余额的70.25%，其中：登记短期外债（剩余期限）余额为1925.50亿美元，贸易信贷余额为2191亿美元。

财政部：免征种源进口增值税。7月7日，记者在财政部网站上了解到，为了支持引进和推广良种，加强物种资源保护，丰富我国动植物资源，发展优质、高产、高效农林业，财政部发布了《关于种子(苗)种畜(禽)鱼种(苗)和种用野生动植物种源免征进口环节增值税政策及2011年进口计划的通知》(后简称通知)。通知中表示，将在“十二五”期间对进口种子(苗)、种畜(禽)、鱼种(苗)和种用野生动植物种源(以下简称“种子种源”)免征进口环节增值税。

【行业要闻】

动漫纳入文化产业“十二五”规划多项扶持政策密集公布。第七届中国国际动漫游戏博览会（以下简称CCG）昨日在上海召开。文化部文化产业司司长刘玉珠对本报透露，文化产业“十二五”规划已经完成，其中动漫游戏产业将作为重要的组成部分。据介绍，动漫产业近年不断受到多部委政策扶持。今年5月19日，财政部、海关总署、国家税务总局下发《关于印发〈动漫企业进口动漫开发生产用品免征进口税收的暂行规定〉的通知》，对经文化部、财政部、国家税务总局认定的动漫企业进口动漫开发生产用品实施免征进口税收政策，免税税种包括进口关税及进口环节增值税。

上半年旅游总收入可达1.1万亿。中国旅游研究院近日发布2011年上半年旅游经济运行报告。报告显示，上半年我国旅游市场快速增长，预计实现旅游总收入1.1万亿元，同比增长20%，旅游产业景气持续提升。上半年我国旅游接待总人数为14亿人次，同比增长12%；预计实现旅游总收入1.1万亿元，同比增长20%。

2011年深圳计划投入145亿元用于筹建保障性住房。深圳市住房和建设局６日公布了《深圳市住房保障２０１１年度计划》（以下简称《计划》），２０１１年深圳计划投入１４５亿元用于筹建保障性住房。《计划》指出，２０１１年，深圳计划新增安排筹建保障性住房６．２万套，建筑面积３８６万平方米。其中，安居型商品房（含经济适用住房）４．１万套，建筑面积２８１万平方米；公共租赁住房（含廉租住房）２．１万套，建筑面积１０５万平方米。

前五月我国轮胎工业总产值同比增逾两成。中国橡胶协会最新统计数据显示，今年前5个月，我国轮胎工业总产值同比增长21.27%，综合外胎产量同比增长2.44%，子午线轮胎产量同比增长6.11%，全钢子午胎产量同比增长3.94%，子午化率达86.18%，同比提高2.98个百分点。销售收入同比增长21.80%，出口轮胎交货值同比增长33.03%。

【山西经济动态】

中国（太原）国际卡车暨物流展明日开幕.第三届中国(太原)国际卡车暨物流展览会将于7月8日在中国(太原)煤炭交易中心开幕。太原卡车展是由山西省商务厅、太原市政府、中国汽车工业国际合作总公司三方历经三年打造的品牌展会，是卡车行业亚洲第一大展，在业界拥有高度的知名度和影响力。本届卡车展汇集了国内卡车行业的所有领军企业，将展出上百种车型。其中，节能环保型卡车、新能源卡车成为各个品牌推出的主打车型，代表了当今国际上最前沿的卡车应用技术。山西是我国重卡拥有量最大的省份之一，由于能源物流产业的蓬勃发展，和山西打造我国物流强省的政策指导，公路物流作为物流产业的重要板块，卡车地位将更加凸显，市场需求更加旺盛。

山西绿色建筑科技产品博览会召开。7月6日上午，为期3天的“2011山西城镇生态建设成果暨绿色建筑科技产品博览会”在省展览馆开幕。省人大常委会副主任杨安和、省政协常务副主席郭良孝出席开幕式。本次博览会以“绿色、低碳、宜居”为主题，涉及城镇建设、城镇规划、园林绿化、节能减排、房地产等领域，重点展示了“十一五”以来绿色建筑与节能领域的新成果和新产品，并首次将生态城市规划、房地产、节能减排等建设行业的先进技术成果涵盖其中。

西山煤电上半年生产原煤2496万吨。截至6月30日，山西焦煤西山煤电集团公司生产原煤2496万吨，完成计划的106.2％，同比增产466万吨、增幅22.97%；生产精煤963万吨，完成计划的103.6％。煤炭百万吨死亡率为0.04。

地产商争先恐后布局旅游地产。多轮楼市调控政策下，众多开发商开始“上山下乡”，四处寻找不受政策调控约束、土地价格便宜、销售前景看好的项目。6月26日，合生集团正式与我省五台山风景区管理局签约，以6亿元的价格拿下五台山风景区内300亩土地，准备在这个国家级5A景区内开发旅游地产。而就在此时，省内业界传出万科集团欲在省城太原崛围山、华宇集团欲在五台山风景区重金圈地打造旅游地产项目的消息。当前，商品住宅销售前景不明，兼具“投资+自用”两重功能的旅游地产俨然已成为省内外开发商拓展业务及摆脱调控影响的新“魔棒”。

6类食用农产品价格稳中有升。省商务厅昨日发布的《城市生活必需品市场监测系统监测》显示，6月27日至7月3日，监测的6类主要食用农产品，总体呈现稳中有升走势，平均价格五升一降，粮食、食用油、肉类、蔬菜及食糖小幅攀升，蛋类价格略有回落。

免征额提至3500元我省112万人将无需再缴个税。9月1日起，全国的个人所得税免征额将提升至3500元，现行的9级超额累进税率将减少为7级。今天，记者从省地税局了解到，此次免征额的调整，将使得山西的个税纳税人数减少112万人，本地六成以上工薪阶层受益，全省个税收入一年将减少17亿元。

太重：剑指国际化大平台。今年4月7日，太重集团下属的煤机公司，成功收购了世界著名的煤矿机械及钻井机械运营商——澳大利亚威利朗沃国际集团，该集团也是世界顶级产品和服务提供商。作为具有60年光辉历史的重型装备企业，太重集团不满足于现在的成绩，正以大跨步的发展势头，以亚洲、非洲、南美洲、澳洲为主要目标市场，向国际化战略进程迈进。

世行贷款2100万美元助我省造林40余万亩。7月6日，省世行贷款林业项目办公室发布招标公告，公开征召监测任务咨询顾问，以对世行贷款“黄河流域生态恢复林项目”实施后，产生的生态效果与影响实施科学、动态监测和量化评估。该项目总投资2.85亿元，其中利用世行贷款2100万美元，在我省9市24县和2个省直国有林管理局实施。主要内容包括在退化和易受侵蚀土地上营造多功能人工林40.5万亩，建设附属水窖1340个；同时，还将为我省目前正在实施的集体林权制度改革提供支持。

阳泉：66亿元外来项目资金落地有声。近日，香港东裕国际发展有限公司与阳泉市签订合作意向，决定在阳泉市投资建设30万吨棕榈油系列产品低碳环保产业园区。项目总投资30亿元，全部建成后，年产值可达38亿元，实现利税5亿元，提供就业岗位3000人。阳泉市委、市政府将2011年确定为“招商引资年”，制定出台了《招商引资奖励及优惠办法》。出资1000万元对招商引资责任人进行奖励，加快产业集聚区建设，优化招商引资环境，促进项目落地、生根。投资促进部门紧盯重点区域和地区，广泛寻找洽谈投资信息，突出小分队招商的“尖刀”作用，外出上门招商。各地客商纷纷来到阳泉考察，仅市投资促进局就接待客商12批次70余人，洽谈对接项目12个，总投资225亿元，项目涉及煤化工、农产品深加工、高新技术、现代服务业和现代物流等多个领域。

公租房廉租房申请要走啥流程。公租房、廉租房到底如何申请、分配？今日，《太原市公共租赁住房廉租住房分配办法》出台并已下发至各县（市、区）相关单位，对此问题进行了明确规定。太原市廉租房的供应对象为：具有太原市城镇非农业户口，家庭人均月收入660元以下（含660元）、人均住房面积13平方米以内(含13平方米)的城市低收入住房困难家庭。公共租赁房供应对象为：具有太原市城镇非农业户口，家庭人均月收入低于上一年度城镇居民人均可支配月收入、无房的城市中等偏下收入住房困难家庭。未来，随着太原市公共租赁住房房源的增多，逐步将新就业职工和有稳定职业并在城市居住一定年限的外来务工人员纳入供应范围。

山西霍州煤电方山店坪煤矿 发生大面积山体滑塌。7月6日上午8时许，霍州煤电集团吕梁山煤电有限公司方山店坪煤矿锅炉房南侧发生山体滑塌，致锅炉房平移约20米被摧毁，当班5人被困，截至记者发稿时，已确定3人身亡。

【山西证券股票池动态】

(002428)云南锗业：收到政府补贴.云南锗业于近日收到“兆瓦级高倍聚光化合物太阳电池产业化关键技术研究(2011AA050507)”课题专项经费811万元人民币(公司实际分配到405.5万元)。本次收到的该笔补贴款与收益相关，公司根据有关规定，将其列入当期营业外收入。

(000502)绿景地产：2011年半年度业绩预告.绿景地产预计2011年1月1日至2011年6月30日归属于上市公司股东的净利润亏损约1200万元。

(002310)东方园林：2011年半年度业绩预告修正.东方园林修正后的预计业绩：预计2011年1月1日至2011年6月30日归属于上市公司股东的净利润为17880.46万元-20562.53万元，比上年同期增长100%-130%。

(600048)“保利地产”:公布关于公司获得房地产项目的公告.保利房地产(集团)股份有限公司控股子公司成都市保丰投资有限公司通过拍卖方式取得成都市新都区大丰街道办事处高家6、7组，太平7、8组地块(宗地编号XD04(252/211)： 2011-33)。公司通过合作方式取得郑州市天山路东、牛庄路南地块(宗地编号郑政出(2011)1号).

(600231)“凌钢股份”公布关于发行公司债券申请获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过的公告.2011年7月6日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对凌源钢铁股份有限公司本次发行公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次发行公司债券的申请获得通过。公司将在收到中国证券监督管理委员会的核准批复后另行公告。

(600636)“三爱富”公布2011年上半年度业绩预告.经上海三爱富新材料股份有限公司财务部门初步测算，2011年1-6月公司净利润约为68600万元，与去年同期相比增长1026%，其中：归属于母公司所有者的净利润约为49700万元，与去年同期相比增长1595%。

(601299)“中国北车”公布2011年中期业绩预增公告.经中国北车股份有限公司初步测算，预计公司2011年度1月至6月份期间实现归属于母公司股东的净利润比上年同期增长120%以上。

(000778,112026,112027)新兴铸管：合资设立矿业公司.新兴铸管为保证公司在新疆投资企业稳定的铁矿石原料来源，于2011年7月1日与高新程先生就共同投资在新疆乌鲁木齐市组建一个矿业公司签署了《合作协议书》，双方约定：联合投资设立新公司，开展铁矿及其他矿产资源的勘探、开采和销售业务。新公司注册地址在新疆乌鲁木齐市，注册资本为人民币1000万元，根据公司发展需要在双方一致同意后可增资扩股。双方出资比例为：公司认缴出资人民币720万元，占注册资本的72%；高新程认缴出资人民币280万元，占注册资本的28%。双方均以货币出资。该事项已经公司2011年6月23日召开的第五届董事会第二十三次会议审议通过。

(000802)北京旅游：2011年半年度业绩预告.北京旅游预计2011年1月1日－2011年6月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利约590万元，比上年同期增长112%。