华天酒店：集中发展高端酒店 推荐

2011年7月2日，华天酒店集团股份有限公司发布公告，公告显示公司拟将持有的湖南华天之星酒店管理有限公司（以下简称“华天之星”）92.99％的股权转让给七天四季酒店（广州）有限公司。

2011年7月2日，华天酒店宣布以1.36亿元价格出售旗下经济型连锁酒店华天之星全部股权给7天连锁酒店。

此次出售成交金额1.36亿元全部现金交割，其中华天酒店占有华天之星经济连锁酒店股权的92.99%，此次出让获得现金1.26亿元。

公司之前的经济型酒店业务还尚在培育期，该业务资金需求较大，此次出售经济型酒店业务有助于缓解公司现金流压力，保障高端项目的扩张。

“华天之星”经济型酒店在规模和品牌影响力方面都相对较小，在国内经济型酒店市场竞争中处于劣势，从经营风险角度来说不利于公司战略发展，经济型酒店资产转让后公司将集中精力发展核心竞争力。

出售经济型酒店一方面可以突出核心竞争力，扩充核心业务的人力资源；另一方面，为公司的扩张补充了资金。

事件评论

第一，出售经济型酒店业务大大缓解公司现金流压力

公司从2007年开设第一家经济型酒店以来，截止出售经济型酒店业务前，共有21家直营店（包括一家正在装修）。期间每年都有新店开张。虽然经济型酒店市场广阔，但由于经济型酒店前期资金投入量大、重固定资产和品牌培育期长的特点，公司自经营经济型酒店以来除2010年实现微利30万以外，每年都出现亏损，给公司现金流带来很大的压力。2010年公司资产负债增加7.5亿，其中新增银行贷款5.5亿，新增所有者权益2亿，主要原因是公司收购和投资高端酒店资产，公司的核心竞争力和经营重点在高端酒店，扩张战略对资金提出了很高的要求，而资金应优先保障高端项目的扩张。

第二，公司经济型酒店业务不具备品牌和市场优势

目前经济型酒店处于扩张整合期，如家、7天、汉庭和锦江之星牢牢占据着市场的领导地位，市场处于四强争霸天下的格局，其它的品牌和上述四级的竞争力相差甚远。经济型酒店的发展趋势是快速扩张规模抢占市场，长期经营品牌提高服务价值。“华天之星”2007年诞生，起步相对较晚，而从长远来看，华天之星并非华天酒店集团重点发展产业，品牌的市场培育难度较大，更不可能短期内在经济型酒店领域占据一定市场份额，故无论是规模还是品牌，华天之星都较难在群雄割据的经济型酒店市场发展壮大，出售“华天之星”之后公司可以全力发展高端酒店核心业务。

第三，出售经济型酒店集中力量经营高端品牌

公司的核心竞争力在高端酒店的经营，是中西部地区最大的民族酒店品牌，有强大的政府背景，酒店业务客源主要是政务接待和事企业单位，业绩稳定。目前公司共有自营酒店8家，承包3家，托管4家，都是4星级以上酒店，可以看出华天品牌定位在高端酒店。根据集团公司十二五战略规划，公司计划在未来5年内以加盟和托管为主要方式，每年新增自营酒店3-5家，托管酒店10-15家。出售经济型酒店一方面可以突出核心竞争力，扩充主营业务的人力资源；另一方面，为公司的扩张补充了资金。维持“推荐”评级。