广电信息：重组成功概率大 “买入”评级

广电信息(600637)股价放量大涨9.96%，全天换手率为3.34%。公司是我国电子信息行业的大型骨干企业及上海市高新技术企业，还是国内数字机顶盒的领军企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.35元、0.43元、0.52元，对应动态市盈率为39倍、32倍、27倍;当前共有7位分析师跟踪，4位给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，综合评级系数1.43。

广电信息主要从事彩色电视接收机、影碟机系列、计算机终端设备、通信设备、进出口贸易及电子元器件加工等。

2011年7月13日广电信息公告，因实施本次重大资产重组需要，批准实施公司与上海东方传媒集团有限公司签订的附生效条件的《关于拟置入资产实际净利润与净利润预测数差额的补偿协议(修订)之补充协议》的议案，拟以现金向东方传媒购买资产部分修改为以股份方式进行业绩补偿。同时，公司通过了《关于批准本次重大资产重组有关财务报告及盈利预测报告的议案》。中信证券认为，本次资产重组，符合文化体制改革和三网融合试点的发展趋势。在国家“三网融合”的战略背景下，通过实施新媒体业务上市，东方传媒集团能够充分发挥新媒体产业基地的示范、聚集和带动作用，引领行业的发展方向，为全国文化体制改革形成良好的示范效应，实现文化产业和传媒改革的又一次跨越式发展。考虑到东方传媒旗下具有众多优质传媒文化资产，不排除未来有进一步注入可能性。

申银万国认为：(1)在电视屏竞争中，百视通相比广电体系内大部分企业市场运营能力更强，而相比网络视频，百视通并不落下风，并且双方用户重合度较低，竞争程度较弱;(2)三网融合大背景下，广电体系行政打压难以常态化，而作为各省电信KPI，各省发展IPTV动力充足，乐观情况下，2011年百视通IPTV用户增长有望突破1000万(同比翻番);(3)直接市盈率估值并不合适，以未来每用户价值更为直观。考虑到百视通未来5年净利润复合增长高达55%，高估值是高增长的体现。

中信证券表示，测算重组与定增完成后，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.35、0.45、0.60元。考虑到公司品种稀缺、资源优势以及业务模式具有巨大业绩弹性，公司中线价值可以看到18元。维持公司买入的投资评级。

风险提示：重组能否成功还具有不确定性;政策因素影响;三网融合竞争格局仍未完全清晰。