国电南瑞：再次收购集团资产 买入

报告关键点：

拟收购继远电网、中天电子，预计增厚EPS0.05元

不考虑收购，维持公司盈利预测，2011-2013年EPS分别0.85元、1.5元、2.23元，维持目标价位50元，维持"买入-A"投资评级

报告摘要：

国电南瑞发布公告，拟收购国网电科院100%控股的两家子公司，安徽继远电网技术有限责任公司100%股权，安徽南瑞中天电力电子有限公司100%股权。

这两家公司在上海产权交易所挂牌价格分别为40,100万元，7,400万元，合计47,500万元，要求一起购买。按照必须电力二次设备企业，国有或国有控股、净资产不低于20亿元，资产负债率不高于50%的受让方资格，似乎只有国电南瑞能满足条件。

继远电网净资产为30,927万元，中天电子净资产为5,453万元，合计36,380万元；溢价30.57%，如果以底价成交，购买价格还是非常便宜。

继远电网的业务主要为变电站自动化业务，中天电子业务主要为用电自动化业务，收购之后将解决部分同业竞争和关联交易。

继远电网2010年度营业收入18,733万元，净利润1,212万元。中天电子2010年度营业收入37,717万元，净利润2,916万元。合计收入56450万元，净利润4128万元。考虑今年增长，我们预计将增厚国电南瑞EPS0.05元。

目前交易还没有完成，我们暂时维持公司盈利预测，2011-2013年EPS分别0.85元、1.5元、2.23元，维持目标价位50元，维持"买入-A"投资评级。

风险提示：资产收购要股东大会批准，还有竞价的过程。