酿酒板块缘何一枝独秀

【盘面表现】

酿酒股领涨两市 老白干酒(600559)冲击涨停

今日盘初大盘表现较弱，但酿酒股逆市拉升，截至发稿时，老白干酒涨逾8%，张裕A(000869)、山西汾酒(600809)涨逾3%，金种子酒(600199)、洋河股份(002304)等涨逾2%。

【原因解读】

上海证券表示，维持酿酒行业的“有吸引力”评级。从今年上半年的产销量数据来看，啤酒、白酒子行业产量增长情况十分理想。目前是啤酒行业的销售旺季，而三季度是酒类产品的传统销售旺季，高端白酒、葡萄酒销售有望迎来快速增长。尽管近期酿酒板块相对大盘估值溢价回升较快，但考虑到下半年行业成长性明确，板块估值仍有上升空间。

【投资机会】

民生证券认为，预计下半年通胀将在3%-5%区间波动，虽然有所下滑，但全年通胀压力仍然较大。在下半年通胀压力依然较大的宏观背景下，高毛利率使得白酒、葡萄酒行业整体受益，其中具有定价能力的行业龙头不仅能抵御成本上涨的压力，同时可借机进一步上调产品价格，从而保证自己的利润水平。因此，建议加大白酒、葡萄酒两个子行业的配置。

在大盘弱势的背景下，随着下半年消费旺季到来以及白酒提价预期逐步升温，该机构认为，白酒、红酒跑赢大盘的确定性很强。据民生证券统计，2004-2010年，白酒板块在7年的下半年共6次跑赢大盘，唯有2005年下半年跑输大盘;红酒板块在7年的下半年共5次跑赢大盘，仅在2006、2007两年牛市当中跑输大盘。

投资价值与投资时点差异化的思考：1)从投资价值角度看，相对于公司可以预期的业绩快速增长，白酒已经比较便宜，尤其是一线白酒;2)从食品饮料行业历史市场表现看，下半年跑赢上证综指概率更高，在已接近下半年的时点上，我们认为配置食品饮料的安全性也完全足够。

【个股分析】

茅台：一季度收入增39%，预收款增16亿，收入和预收款同时大幅增加反映出茅台酒需求旺盛的强劲基本面，而业绩释放基本令人满意有望进一步增强市场对于茅台全年业绩符合预期的信心。

五粮液：一季度收入增39%，预收款增5.5亿，五粮春、五粮醇销量增30%，高档酒供不应求条件下继续放量和年底提价预期强烈。

张裕：爱斐堡一季度销量增50%-60%，卡斯特、解百纳增速超30%，分渠道销售列入考核指标，销售体系再优化孕育增速不断超预期。

近期推荐顺序：一线白酒、葡萄酒、二线白酒，具体为泸州老窖、贵州茅台、五粮液、张裕A、山西汾酒、古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、青岛啤酒(600600)。（国泰君安）