渤海证券7月29日晨会纪要

宏观点评及策略分析

维持本周策略：震荡中坚持防守反击 选标的力求稳中求胜（周喜）

上周市场并未如我们所料的那样出现震荡上扬，反而以震荡调整完成了全周的交易。截止收盘，上证综指和深证成指分别收于2770.79点和12352.5点，分别较前一交易周回落1.75%和1.23%，当周两市共成交9615.7亿元，较前一交易周萎缩超过一成。行业层面，23个申万一级行业指数中，仅食品饮料一个行业出现上涨，而其余22个行业均出现不同程度下跌，其中黑色金属、有色金属、交通运输、建筑建材和金融服务跌幅居前。风格层面，中小板综合指数相对于沪深300指数的估值溢价基本与上周持平。

上周有关美国债务上限的消息可谓是一波三折，周中对于该事件得到妥善解决的良好预期曾一度成为推升美国三大股指走强的主要因素，然而周六国共两党的谈判却以失败而告终。为了分析该事件可能对资本市场产生的影响，我们回顾了1995年11月至1996年1月间美国政府曾出现的两次政府关门。数据显示，在1995年11月14日至1995年11月18日的第一次关门期间，大部分资产所受影响并不大；在1995年12月16日至1996年1月5日第二次政府关门时，资产所受影响较大，大宗商品大都出现了较为明显的跌幅。另外值得注意的是，在美国政府第二次关门期间，尽管美国三大股指均取得了正收益，但是相对于第一次政府关门，此次政府关门对美股的短期冲击则明显较大。 就本周市场趋势而言，我们可分别从周末信息的解读和市场情绪两个角度进行分析：在周末信息方面，我们认为其整体偏负面，一方面美国就债务上限的谈判再陷僵持，而另一方面22日召开的中央政治局会议认为要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，并再度强调对房地产市场的调控；在投资者情绪方面，我们认为上周的震荡调整令市场人气再度涣散，这对仅以存量资金推动的A股着实不利。因此，我们认为整体偏负面的国内外环境或将令上证综指考验2750点左右的均线支撑，投资者应时刻关注均线的支撑力量及同期成交量的变化情况。

正如我们在中期策略报告中所言，身处多种不确定因素之中的A股市场难以给予做多资金充足的上攻信心，于是立足“防守反击”的投资思路，选择“稳中求胜”的投资标的对于多数投资者而言仍是不错的选择。就具体投资标的而言，我们认为中报预增个股依然是当前最值得关注的品种，同时医药和商业零售等板块则依然值得投资者逢低介入。在主题投资方面，考虑到“八一”建军节即将到来，以航母、卫星等为代表的军工股存在再度走强的可能，对此投资者可适度关注。

调研信息速递

卫宁软件新股速递——（崔健）

卫宁软件主要面向医疗卫生领域（医院、卫生院、社区卫生服务中心、门诊部、疗养院、妇幼保健院、专科疾病防治机构、疾病预防控制中心、医学科研机构、各级医疗卫生行政管理机构等）提供软件，并将业务逐步扩展到提供医疗卫生信息化整体解决方案。

2009年我国医疗卫生机构约28.38万家，此外还有63.3万个村卫生室，医疗卫生行业IT需求的客户数量十分巨大。根据IDC数据显示，2009 年中国医疗卫生行业IT 解决方案的市场规模为20.3 亿元，同比增长23.7%；预计2014 年将达到66.4 亿元，其年均复合增长率为26.7%。在各类医疗行业解决方案中，预计HIS 系统将以16.4%的年均复合增长率保持稳定发展；CIS 系统预计会保持23.6%的年均复合增长率；社区卫生信息系统年均复合增长率为72.3%；区域医疗解决方案将保持50.3%的年均复合增长率。

公司软件产品主要涵盖医院信息管理系统、医技信息管理系统、公共卫生信息管理系统。公司作为引领行业的企业，拥有齐全的产品体系，广泛应用于我国新医改“四梁八柱”方案中的“四大梁”（公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系），其中很多产品和技术促进了行业的发展。2010年公司实现营业收入1.2亿元，其中软件及服务收入为8869.06万元，占总收入的73.77%。

公司本次IPO募集资金项目是对现有三大产品系统的改善和全面升级，此外为了成为全国性企业，公司计划利用IPO资金进行营销体系的建设，预计项目建成后将新增年收入1亿元，新增年净利润3515万元。

预计2011-2013年，公司将分别实现每股收益0.92、1.36和1.94元/股。在目前的市场环境下，鉴于公司持续高成长性和业务领域受政策支持等因素，我们认为公司发行静态市盈率区间应该在30-35倍之间，对应询价区间为19.82-23.12元/股。

分析师报告要点

餐饮旅游行业周报——7月第四周（周君）

本周重大事件点评：

八月中旬伊朗将向我国团体游客开放 《内地赴港团体游游客须知》在认证店所购物品半年内可退货 香港旅游发展局公布：上半年到港游客增长14.7% 国家旅游局公布：全国旅游总收入突破10000亿元 2011年二季度《中国公民旅游关注度报告》发布 海南17个重点景点度假区12个已完成总体规划 9个已获批复 行业走势及估值：

本周中证500指数在铁路基建板块带动下下跌2.17%；而餐饮旅游行业仅下跌0.61%，跑赢中证500指数1.56%；在申万23个一级子行业中跌幅最小，排名第一，充分体现了消费服务行业稳健的股价特性。申万81个二级子行业中铁路运输行业跌幅最大，约5.87%；而其替代行业航空运输业涨幅最大，约3.74%。餐饮旅游二级行业中酒店业和景点行业分别上涨0.7%和0.23%，位列涨幅榜第二和第四位。本周餐饮旅游三级子行业中人工景点子行业上升2.1%，酒店子上升0.7%，自然景点下降1.46%，旅游综合下降1.62%。从估值来看，餐饮旅游板块市盈率约为51.67倍虽比上周有所下降，但估值相对较高仅次于电子原器件、农林牧渔和有色金属行业位列第四。其中，酒店行业市盈率最低约为38.53倍，餐饮旅游行业最高约为67.54倍，景点行业和旅游综合行业居中分别为55倍和53.64倍。

本周观点：

本周黑天鹅事件——“7.23动车追尾事故”触发整体市场的悲观情绪，餐饮旅游行业受此影响有所下降。相对于其他行业，餐饮旅游行走势相对稳定，在上市A股整体下滑中依然坚守防线，仅下跌0.61%。仅有前期涨幅较大个股例如峨眉山A和ST张家界，本周有所回落。行业整体跌幅有限充分说明了餐饮旅游行业具有良好的防御性，建议主动型机构投资者适当关注。