东方海外：海通国际给予买入评级 目标价52港元

最新消息：由于船队扩充速度较克制，集装箱船运公司前景较乾散货船运的同业优胜，因而受益于相对较稳定的运费。尽管如此，东方海外预期业务前景平乏以及中海集运2866.HK,$2.22,买入)盈利警告表示其可能于2011年上半年录得亏损都反映了在运费平乏及能源成本上升的环境下，航运业经营前景较预期艰难。

分析与评论：东方海外近期公布其2011年第二季度营运数据，运载量及收入分别按年增长7%和1%至126万标准箱及14.1亿美元。2011年上半年，该集运公司录得运量及收入双双按年增长9%分别至244万标准箱及27.4亿美元。

虽然二季度运量相对坚稳，继2011年一季度跃升13%后再同比及环比均上升7%，但航运收入增速由2011年一季度的17%放缓至2011年上半年的9%，主要归功于平均运费于第二季度同比下降5%，环比下降1%。

虽然集运公司整体基本面较乾散货航运公司优胜，前者的盈利水平依旧受到运费走势疲弱以及经营成本上升，尤其是燃料成本上升的拖累。在2009年集团录得亏损4.02亿美元后，2010年经常性盈利扭亏录得十年来最高纯利8.62亿美元，2011年第二季度运量较预期疲弱使我们降低盈利预期，现在我们预计东方海外2011年盈利将按年下降60%，而非先前预计的30%。基于公司优良的管理质素，我们仍然给予买入评级，但我们将目标价调低至52元，相当于市净率1倍及预期市盈率12倍。

分析员：曹福达