立讯精密：产品线进一步丰富 买入

事件1：深圳立讯精密工业股份有限公司与东莞展翊五金电器有限公司于2011年8月2日签订《合作意向书》，东莞展翊拟将其名下位于东莞市清溪镇青皇村委会吊八山地段工业用地、地上建筑物及相关配套设备整体出让给立讯精密或其全资子公司，出让价格约为人民币1.25亿元。东莞展翊拟出让的资产位于东莞市清溪镇青皇村委会吊八山地段，包含工业用地、地上建筑物及相关配套设备。其中，土地面积为80017平方米，为工业用地，使用期限为50年，至2054年5月24日终止，现有容积率为0.77；建筑面积约62000平方米，其中厂房面积约48000平方米，宿舍面积约10000平方米，办公楼面积约3000平方米，其他配套设施面积约1000平方米，，按照东莞展翊提供的政府审批的规划文件，尚有厂房和宿舍可以进行扩建。

点评：目前立讯精密在华南地区的现有厂房均为租用，从公司打造世界级的连接器企业来讲，租用的厂房不利于公司长远规划和发展。本次收购，将基本解决公司在华南地区长期没有自有厂房的现实问题，并可以集中和吸收华南地区的制造产能，对公司整体产业区域布局带来便利性，此外，东莞连接器产业配套完善，而且公司的现有供应资源大部分也在东莞地区，选择东莞作为生产基地之一，有利于公司加强供应链的管理和整合，也为公司未来的发展提供了一定的弹性空间。

事件2：深圳立讯精密工业股份有限公司拟收购深圳市科尔通实业有限公司的部分股权。2011年8月2日，立讯精密与科尔通实业的全体股东季健芳、陶雪琴、刘温龙、杨志宏、裘正阳等五位自然人签署《投资合作意向协议书》，约定立讯精密以人民币6000-8000万元的价格收购科尔通实业75%的股权。

深圳市科尔通实业有限公司简介：公司为由五位自然人股东出资成立的有限责任公司，成立于1995年6月12日，注册资本和实收资本均为380万元人民币，主要经营范围为：电源插头线、连接线的生产及销售；电源接插件、通讯器材、办公设备、计算机配件的购销（不含专营、专控和专卖商品）。深圳市科尔通实业有限公司主要生产网络通信产品连接器，主要客户为华为、艾默生网络能源等。

点评：一直以来，通讯市场是立讯精密高度关注的领域，通过本次收购，将有助于加快立讯精密在通讯领域的布局，为公司未来的市场和产品拓展提供良好基础。通过此次收购，公司通讯类连接器产品进一步丰富，有利于公司产品结构多元化，进一步降低公司连接器高度依赖电脑市场的风险，为公司成为产品线全面的世界级的连接器厂商迈出坚实的步伐。

投资建议：我们认为，公司上市后，利用募集资金不断进行收购等一系列资本运作，通过外延式扩张，不仅丰富了公司产品线，而且提升了公司整体技术水平，以客户为中心的区域产业布局也逐步完善，为成为世界级的连接器生产厂商奠定了基础。在深圳市科尔通实业有限公司收购完成之前，我们暂维持之前的盈利预测，我们预计公司2011、2012、2013年营业收入分别为27.84、45.78、62.47亿元，同比增速分别为175.53%、64.42%、36.46%，归属于母公司所有者净利润分别为2.84、4.67、6.16 亿元，同比增速分别为171.5%、72.46%、31.88%，EPS 分别为1.09、1.79、2.36 元，PE 分别为41、25、19 倍，公司具备成本和客户优势，充分受益全球连接器产业向我国转移，同时，公司汽车连接器业务为未来打开成长空间，公司成长确定，给予“买入”的投资建议。