【掘金回顾】
我们5月24日重点提及的煤炭ETF连续两周以来累积涨幅超18%，这波上涨主要是由于资金大幅流入以及市场对夏季用电高峰和煤炭高股息价值的重新评估。在市场震荡期展现了良好的防御特性。5月31日，我们重点强调了配置高股息红利资产，以应对市场震荡。其中提及的红利低波类标的在本周亦体现了防御特征。券商普遍建议，当前不宜追高，应关注筹码结构更健康的物理AI（消费电子、机器人中下游），以及受益于供给侧逻辑的稀土、船舶等板块。
【周报速览】
近一周，市场整体处于“跌多涨少、高波震荡、分化加剧”的阶段，资金正在从过去的极致集中转向“高低切换”。数据透露出市场正处于“青黄不接”的混沌期。能源涨、医药跌，资金在避险和抄底之间的摇摆，而非单一的趋势行情。机器人、AI等板块的大幅波动，确认了市场已经从“无脑躺赢”阶段进入“高难度博弈”阶段。那么是否“高低切换”布局正当时呢？！
涨跌榜看市
近一周涨幅居前的ETF主要跟踪指数
数据来源：综合东方财富Choice、Wind 2026-05-30 - 2026-06-05
近一周跌幅居前的ETF主要跟踪指数
数据来源：综合东方财富Choice、Wind 2026-05-30 - 2026-06-05
一、ETF市场三大特征：跌多涨少、高波震荡、结构分化
据Wind数据统计显示，近一周ETF市场上涨ETF数量304只，下跌1,222只，下跌家数是上涨家数的4倍，下跌占比超八成。全市场平均振幅5.56%，略高于正常市场环境下3%-5%的振幅水平，其中尤为值得注意的是，高位抱团品种中，通信设备、电子元器件、软件等科技板块振幅超过11%，显示这些板块内部博弈激烈。
近一周行业ETF量价特征（高波动品种）
数据来源：Wind 2026-05-30 - 2026-06-05
1.高波动阵营：科技主线的“强分歧”与“高弹性”
高振幅即高换手：16%的周振幅意味着日内或日间存在巨大的多空分歧。这通常不是单边行情的特征，而是“获利盘兑现”与“新资金接力”激烈博弈的结果。
电信（+5.09%）作为高股息/防御属性，起到了“稳定器”作用，将科技的高波动转化为正向收益。
电网（-2.88%）作为前期可能的热门赛道，近一周出现明显回调，拖累了科技组合。
科技成长（TMT）仍是市场最活跃的主线，但内部轮动极快。资金不再无差别买入，而是根据“含债量”（电信）或“含周期量”（电网/金属）进行精细化的对冲配置。
2.高波动阵营：防御与周期的“独立行情”
医药的“低波下跌”：医药组合呈现“阴跌”特征，说明买盘匮乏，资金在持续流出，但缺乏剧烈的恐慌性抛盘（或已被长期套牢盘锁定）。
基本金属的“意外之喜”：电子+基本金属组合涨幅高达+4.35%，且振幅适中。这暗示“资源周期”可能正在接棒，成为新的进攻方向。基本金属通常与宏观经济复苏预期相关，其与电子的结合可能指向“上游原材料涨价传导至中游制造”的逻辑。
军工半导体的“独立走强”：在半导体整体弱势（-2.97%）的背景下，军工+半导体能取得正收益，说明“地缘政治/自主可控”逻辑强于单纯的行业周期逻辑。
近一周行业ETF量价特征（低波动品种）
数据来源：Wind 2026-05-30 - 2026-06-05
资金流看市
二、周度连续性趋势变化：资金正在系统性“搬家”
1. 流出端：前期热门品种遭持续赎回
· 恒生科技是资金流出最坚决的品种，连续两周大幅净流出，且近一周流出规模进一步扩大（-59.63亿 → -62.36亿），毫无回头迹象
· 中证A500出现关键转向：从前一周的净流入转为近一周净流出，结合其PE分位高达0.92，说明资金正在从高位宽基指数中撤退
· 中证1000的PE分位已达0.98（历史极值），资金流出规模反而扩大，“越贵越卖”特征明显
2.流入端：防御性与超跌品种获资金青睐
· 能源是近一周资金流入最猛烈的板块，从前一周的+2.95亿暴增至+32.02亿，与煤炭ETF价格领涨完全对应。
· 金融出现关键转向：从前一周的净流出（-9.25亿）转为大幅净流入（+27.23亿），资金正在大举进入银行、保险等低估值板块
· 中证500同样出现转向：从前一周的-47.12亿转为+16.07亿，尽管其PE分位已高达0.94，说明资金愿意为“相对中盘”的品种付出溢价
3.资金流向的“三分类”
三、日度转向信号：关键转折点出现在周三/周四
1. 宽基指数：周三出现“恐慌性抛售”，周五资金回流
· 周三（6月3日）是周中的“情绪冰点”：科创50单日流出31.38亿、中证1000流出48.89亿、沪深300流出22.46亿，集中抛售明显
· 周五（6月5日）出现集体回流：科创50（+13.57亿）、创业板指（+17.08亿）、沪深300（+8.60亿）均获资金净买入
· 中证1000的“追涨杀跌”最典型：周一追涨买入60.98亿，周三恐慌割肉48.89亿，散户化特征最明显
2. 行业主题：能源持续买入，金融稳步加仓
· 能源是全周唯一“每天净流入”的板块，且周四达到峰值10.76亿，说明资金对能源的配置是持续性、坚定性的
· 金融同样每日净流入，但节奏更平稳（日均5-6亿），属于稳步建仓
· 医药前半周持续买入，周五出现小幅流出（-1.37亿），可能有短线资金获利了结
3.跨境ETF：恒生科技“每天在流血”
· 恒生科技是唯一“全周每日净流出”的品种，累计流出62.36亿，且周一、周二为流出高峰
· 中国互联网50周三开始流出归零，说明抛售可能暂时告一段落
· 纳斯达克100每日稳定小额流入，不受本周A股波动影响，显示资金对美股的配置需求依然存在
4.关键洞察：
（1）资金正在系统性从“高估值+高拥挤”品种中撤退：恒生科技、科创50、中证A500、中证1000均出现持续或转向性流出
（2）能源和金融成为资金“避风港”：两者均获得持续、坚定的资金流入，尤其是能源板块周流入32亿，与价格涨幅形成“量价齐升”
（3）周三（6月3日）是本周情绪转折点：恐慌抛售之后，周五出现明显回流，显示市场在当前位置有支撑
后市配置思路
风险提示：本文信息、数据及观点均仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
责编：戴幸玲
