沪指反弹无力跌0.48% 底部成立需确认这两件事

周四早盘，沪深两市低开下探，沪指一度跌破2700点，随后上海国资改革概念崛起，券商保险发力护盘，沪指一度冲高翻红，然而题材股依然疲弱，两市随后维持低位震荡。

截止午间收盘，沪指报2722.55点，跌13.01点，地府0.48%;深证成指报9369.09点，跌53.34点，跌幅;创业板指报1976.42点，跌21.05点，跌幅1.05%。

板块方面，两市各板块跌多涨少，矿物制品、日用化工、券商、石墨烯、生态农业等少数板块飘红，特钢、船舶、维生素板块跌幅居前。

外围市场方面，美股周三(1月27日)收盘大幅收跌，标普500指数收跌20.68点，跌幅1.09%，报1882.95点。道琼斯工业平均指数收跌222.77点，跌幅1.38%，报15944.46点。纳斯达克综合指数收跌99.51点，跌幅2.18%，报4468.17点。美联储表示美国经济已经放缓，暗示将放缓加息步伐。

亚太股市周四开盘普遍下跌，之后多数转跌为涨，日本股市日经225指数半日上涨0.19%，报17196.30点;日本东证股价指数上涨0.25%，报1404.27点。截至目前，韩国首尔综指下跌0.03%，台湾加权指数上涨0.62%，澳洲股市指标S&P/ASX 200指数上涨0.62%。

消息面上，2016年中央一号文件公布 推进农业现代化;融资盘风险再预警:专户风险高企 两融风险可控;外资借QFII抄底露端倪 索罗斯基金偏爱“龙头”;“抄底能手”重出江湖 沪股通43亿抢筹;美联储1月声明:维持利率不变 未排除3月加息可能;深港交易所高层再提深港通：今年可能启动;香港金管局：香港银行体系足以应对市场波动;险资试探性进场 部分公募基金连获大型险企申购;一日内23家公司大股东高管增持 彰显对未来信心;京天利遭证监会处罚 董秘称近期将申辩。

昨日大盘一度下破2700点，最低下探至2638.30点，不过随后在“两桶油”护盘带动下，股指震荡拉升，跌幅明显收窄，形成长针探底之势。值得注意的是，昨日盘中出现一个积极信号——作为外资风向标的沪股通已出现明显的资金逆转。沪股通在结束上个交易日净流出后于周三转为净买入，金额达44.85亿元，创下自2015年9月8日以来的新高。

分析人士认为，市场在连续下跌后，继续大幅杀跌的动能减弱。

国金证券认为，经过市场急跌后，投资者的恐慌情绪快速释放，无论是从汇市还是外围股市表现来看，A股短期内都没有进一步急跌的理由。

中泰证券表示，经过恐慌式杀跌，市场已进入左侧相对底部位置，从去年12月份调整以来，市场下行过程中，上证50 市盈率已经回到9.06倍，市净率回到1.16倍，而2014年年初两者最低的时候分别是7.17倍和1.09倍，从价值投资的角度来看，市场整体指数下跌空间不大。

不过也有分析人士表示，短期出现止跌迹象，并不意味着市场筑底已经完成，大幅下挫后市场情绪受到显著挫伤，重新聚拢人气也尚需时日。从目前来看，建议投资者关注三个层面的信号来判断筑底是否已经完成：

一是，成交额先缩后放，在市场底部徘徊时，交投清淡，市场成交额将会出现一个明显的萎缩，随后在预期重新达成一致后，资金逐步介入，沪深两市成交额也将出现显著放大，助力指数拉升，2015年8月份市场大幅杀跌后，随后在9月份锁链盘整近一个月，在10月和11月迎来放量反弹;

二是，融资余额止跌回升，融资资金是场内最为敏感的群体，其动向往往成为资金布局的重要参考，目前融资余额已经18连降，融资余额跌至9500亿元附近，短期融资余额止跌回升也将是市场筑底逐步完成的一个重要信号;

三是，强势股补跌，即便市场连续下挫，市场中仍有典型的强势股，从历史上看，跌势尾声往往是前期强势股的大面积补跌，这也是鉴别市场筑底完成的重要参考。

两市低开上行反弹力度较弱 下跌通道中切忌盲目抄底

今日早盘两市呈现出低开上行的走势，表面上走势较强然而成交量却呈现出大幅萎缩的态势。从盘面上看，国资改革、证券、国资改革等板块表现较为强势，热点的活跃有利于市场人气的回暖，然而可持续性仍有待观察。

热点板块：

上海国资改革提速，国资改革再度引发市场关注，双钱股份(600623)、中毅达(600610)、上海凤凰、开开实业(600272)早盘封上涨停;受上海国资改革提速影响，深圳国资改革表现也较为强势，深深宝A、深深房A早盘封上涨停;石墨烯产业支持政策有望上半年出台，石墨烯板块表现强势，华丽家族(600503)率先封上涨停;券商全年暴赚2447亿，券商板块表现强势，东方证券(600958)早盘冲击涨停。

消息面上：

1、央行再放水3400亿，本周公开市场净投放5900亿。中国央行公开市场今日将进行2600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场今日有1100亿元7天期逆回购到期。公开市场本周净投放5900亿元，上周为净投放3150亿元。

2、中央农村工作领导小组办公室副主任韩俊：供给侧改革要抓好六方面工作，即调结构、提品质、去库存、促融合、补短板、降成本。

3、两市融资余额十九连降，创三个半月新低。截至1月27日，上交所融资余额报5463.1亿元，较前一交易日减少126.39亿元;深交所融资余额报3833.91亿元，减少86.55亿元;两市合计9297.01亿元，减少212.94亿元，为2015年10月12日以来最低。

总体策略：

昨日沪股通及权重股有部分资金抄底，因此市场有所企稳反弹，但今日早盘的大幅低开却将许多跟风资金套入其中。一般而言，在下跌通道中，市场的小幅反弹并不意味着市场见底或是市场企稳，而抄底及抢反弹建议一般散户也尽量不要参与，亏损的概率远远大于获利。就后市而言，对于投资者而言需重点关注是否有持续性的场外资金流入，如若成交量持续萎缩，则难言市场见底。短期而言，市场在未走出下跌趋势前，仓位较重的投资者仍需反弹减仓，等待市场风险的释放。(同花顺)

盘面走势健康 抄底一类股

【盘面简述】：

今日大盘低开回踩昨日放量起涨点后，震荡反弹。上海国资改革、证券、迪士尼、深圳国资改革、生态农业板块涨幅居前。猪肉、草甘膦、钢铁、虚拟现实、军工、网络安全、次新股跌幅居前。大盘创下新低后展开反弹，短线仍有探底需求，今日盘面走势健康，建议投资者控制仓位，逐步抄入有业绩保障的超跌股。

【板块方面】：

农业股走强：神农基因涨停，北大荒(600598)、新农开发(600359)涨3%;上海国资改革提速，双钱股份(600623)、上海凤凰、上海九百(600838)、开开实业(600272)涨停;券商板块快速拉升：东方证券一度冲击涨停，国元证券(000728)、东兴证券、长江证券(000783)、招商证券(600999)等涨超2%。

【消息面】：

1、中国正研发第4代核电机组

国务院新闻办公室27日发表《中国的核应急》白皮书，并就此召开新闻发布会。在问及中国核电(601985)发展的规模和技术水平时，国家国防科技工业局局长许达哲表示，我国在建的核电机组在世界上是最多的，正在研发第4代核电机组。相关概念股有望受益，关注中国核电、东方电气(600875)、上海电气、中核科技(000777)、东方锆业(002167)、沃尔核材(002130)、中国一重(601106)、江苏神通(002438)等。

2、俄罗斯爆发甲型H1N1流感50人死亡

据俄罗斯媒体报道，根据当地卫生部门的统计数据，自上个月以来，俄罗斯至少有50人死于甲型H1N1流感。俄罗斯至少37个地区爆发甲型H1N1流感疫情。相关概念股有望受益，关注华兰生物(002007)、达安基因(002030)、鲁抗医药(600789)、天坛生物(600161)、以岭药业(002603)、莱茵生物(002166)、海王生物(000078)等。

3、中科大量子信息技术获重大突破

中国科学技术大学潘建伟、陆朝阳等近期在国际上首次实现基于半导体量子点的高效率和高全同性的单光子源，综合性能达到国际最优，为实现基于固态体系的大规模光子纠缠和量子信息技术奠定了科学基础。国际权威学术期刊《物理评论快报》、《自然》日前介绍了该项成果。建议重点关注浙江东方(600120)、神州信息(000555)、四创电子(600990)、三力士(002224)、中天科技(600522)。

【巨丰观点】：

今日大盘低开回踩昨日放量起涨点后，震荡反弹。上海国资改革、证券、迪士尼、深圳国资改革、生态农业板块涨幅居前。猪肉、草甘膦、钢铁、虚拟现实、军工、网络安全、次新股跌幅居前。

早盘农业股概念股集体反弹，神农基因涨停，北大荒、新农开发涨3%。消息面上，1月27日改革开放以来指导“三农”工作的第18份中央一号文件27日由新华社受权发布，今年一号文件聚焦农业供给侧改革。

上海国资改革提速，概念股走强：双钱股份、上海凤凰、上海九百、开开实业涨停，新世界(600628)、锦江投资(600650)等涨逾4%。在刚刚结束的上海市政协十二届四次会议上，一份由12位国企高管和专家联合提交的提案，在为数不多的国资改革提案中显得颇为亮眼，上海国资改革有望加速，后市可以继续低吸。

两市在低位震荡时，昨日表现低迷的券商板块护盘。东方证券一度冲击涨停，国元证券、东兴证券、长江证券、招商证券等涨超2%。据中国证券业协会最新统计数据显示，125家证券公司全年实现营业收入5751.55亿元，全年实现净利润2447.63亿元，有124家公司实现盈利。

巨丰投顾丁臻宇认为大盘昨日创下调整新低2638点之后出现百点反弹，今日两市回踩昨日放量起涨点后，再次拉起，盘面健康。建议投资者逐步抄入超跌绩优股，同时积极申购新股。(巨丰投顾)

海通策略：A股见底了吗?底部成立还要确认这两件事

A股见底了吗?

近两个交易日上证综指在跌破2850后再创新低，今年累计跌幅已达22.7%，同历史年度跌幅比仅次于2008年，单月跌幅也是实施涨跌停限制以来历史次高，仅低于08年10月的24.6%。市场到底有没有见底?投资者一片悲观，甚至有人提出市场会回到2000点的牛市起点。当然，对于市场的顶和底很难预测，一般事后才能看清，但是站在目前时点，作为分析师我们还是要对目前的状况做出客观的分析判断。

1、静态看，当前位置类同14年2000点

如果要给当下的市场寻找一个底部锚，那么2014年年中上证综指的2000点应该是一个合适的基准，因为当时的2000点是在经过多年的熊市调整，慢慢缩量熬出来的，可以看做是一个自然的大底。如果以此为基准的话，那么对比当下，市场的合理底部又将在什么位置?我们可以从估值和盈利的角度来进行考量：

首先，从估值水平看，影响估值最核心的为利率水平变化。我们以10年期国债收益率、10年期国开收益率、1年期定期存款三大基础利率来进行对比，从14年最高点至今，10年期国债收益率从4.6%降至2.9%，降幅37%;10年期国开债收益率从5.9%降至3.1%，降幅47%;1年期定期存款利率从3.0%下降到1.5%，降幅50%。因此，如果在市场盈利水平和风险偏好没有发生明显变化的情况下，那么14年到现在，仅由利率水平下降带来的估值提升也应在40%左右。

其次，从企业盈利看，我们将15年前三季净利润进行TTM年化，然后再与13年全年净利润进行对比，可以发现，主板、中小板和创业板期间净利润增速分别为6.6%、45.2%和47.7%。虽然对于上证综指而言，盈利增长对指数的贡献微乎其微，但对于中小板和创业板，盈利仍然对指数涨幅提供了一定的正向支撑。

因此，如果仅从静态角度估量，从2014年年中到现在，上证综指因利率下降将带来30-40%的估值提升，以2000点为基准的话，对应合理底部也应在2700点左右。而创业板受益于利率下降和净利润增长的双重贡献，底部将至少抬升70%，以14年中1200点为自然底的话，当下合理的底部大概在2000点左右。

2、动态看，底部成立还要确认两件事

虽然静态角度看，当前上证2700点可类比2014年年中的2000点，但从动态变化看，当下与彼时又有何不同?

回顾2014年的市场环境，年初市场躁动后，2月下旬开始投资者开始担忧地产链恶化、信用违约、人民币贬值等风险爆发，反弹行情终结。当时担心的问题主要集中在三个方面：一是房价下跌带来的硬着陆担忧，14年2月杭州出现楼市降价后，3-4月份降价城市不断蔓延，房市量价齐跌使的市场担忧经济增长稳不住。二是信用违约蔓延，14年3月超日债、华鑫钢铁、中诚信托违约，叠加当时银行停房贷、房价下跌、钢贸商遭追贷等事件，实体经济疲软的背景下，信用风险被市场强化。三是14年1月底，出于对国内经济担心，人民币同样出现一波快速贬值，汇率问题也引发市场担心。不过从14年4月开始，政府“托底”政策不断，“微刺激”的政策效果也在二季度开始显现，14年6月工业增速大幅回升至9.2%，二季度GDP同比7.5%，均好于市场预期，一系列稳增长政策的奏效使得市场担忧的硬着陆不复存在，市场也最终稳定在2000点左右的中枢水平。

回到当下，市场似乎又再次遇到了内优外患的困局。外部因素看，美联储进入加息周期，人民币汇率存在贬值压力，过去几个月外汇储备持续下降;国内方面，政府发力供给侧改革，去产能推进下经济面临进一步下台阶的风险。因此，未来市场能否夯实底部，关键仍在于汇率能不能稳得住、经济能不能稳得住，而这两个因素都需要持续观察和确认。现阶段来看，在政策信号和市场预期都相对紊乱情况下，未来尚要到3月份才能看的清方向。3月中美联储是否加息会影响人民币汇率，两会后去产能力度与稳增长如何平衡将更明朗，目前美国利率衍生品价格隐含的3月加息概率已明显下降。当下市场与14年上半年类似，市场需要时间慢慢确认基本面，在这个过程中磨出底部。当然，万一最悲观的情景出现，如美联储3月加息、人民币汇率失控，或是去产能压力很大导致经济下台阶，那市场也可能继续往下去寻找台阶。

3、市场出现转机还需要什么?

当前位置与15年8月底的2850点接近，当时市场在汇率波动下引发了一轮快速下行，上证综指7个交易日累计下跌30%，不过此后市场8月底开始企稳，10月初开始上涨。随着指数的回落，目前风险偏好(用PE倒数减十年期国债利率)已经降到当时水平，市场出现转机还需要什么?需要一些催化和时间。

8月25日央行实施了“双降”，这表明了在蒙代尔不可能三角中，央行当时的政策取向明确了向货币政策倾斜。“双降”一方面开启了新一轮的利率下行周期，同时，也彰显了央行有把握实现汇率稳定的信心，稳定了市场情绪。此后，15年9月中旬美联储议息会议决定暂不加息，同期非农数据大幅低于预期，惨淡的数据也预示着10月加息几无可能，美联储推迟加息对全球风险资产形成了利好支撑，也进一步缓解了人民币贬值压力。一个典型的例证就是8月26日市场见底前后，沪股通流入资金明显增加，侧面反映投资者已不再担心汇率问题。现在回过头去看，虽然15年8月双降之后央行表态要维持汇率稳定，但过去几个月外汇占款持续下行，央行的控制似乎很难奏效，这也是上周末央行座谈会暂缓降息降准等强宽松政策的原因所在，当下央行似乎已没有了8月底时的信心。从这个角度来看，汇率问题的影响还没有完全过去。此外，当前推进的供给侧改革也加大了市场对经济增长的担心。

对于当前市场，无论从年度跌幅还是月度跌幅，均已是历史次高，短期急跌后无需太过悲观，市场更多是需要时间去磨。15年8月底上证见底到9月底市场开始上涨，也磨底一个月时间，从换手率看，当前已经回到当时低点，成交量的萎缩幅度还不够。3月国内外情况将更明朗，如美联储不加息，国内货币政策空间打开，平衡好稳增长和去产能，催化剂就逐渐出现。磨底过程中，市场的波动更多是交易性机会。这个过程中个股开始分化，相比15年8-9月虽然上证已经创新低，主板、中小板、创业板的个股PE中位数分别为96.6、92.2、105.9倍，高于当时的89.9、77.9、92.8倍，中小创个股股价相比当时仍高10%-20%。如果市场出现转机，个股特征可能与15年9-11月不一样，当时仍是主题概念类小市值公司更强，还是在牛市的幻想中提高风险偏好，半年三次股灾后，市场心态已发生根本性变化，加上蓝色光标(300058)的案例，未来望更注重业绩的成长。因此，当下调结构，不失为退而结网。(海通证券)