吴晓灵：注册制不是洪水猛兽

在谈到降低企业杠杆率时，吴晓灵表示，要加大对股市波动的容忍度，推进资本市场改革。注册制不是洪水猛兽，而恰恰是尊重投资者和筹资者的财产自主权。

18日~19日举行的2016北大汇丰金融论坛上，央行前副行长、全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵认为，要构建一个多层次的资本市场，场外市场和场内市场相结合的市场。“全社会股本融资渠道畅通了，企业的杠杆率是可以降下来的。”

为什么要加大对股市波动的容忍度来推进资本市场改革？吴晓灵认为，在改革过程当中难免资本市场会有波动，不应该以资本市场估值波动的大小影响改革的决心，改革的目的就是要明确市场规则，严肃市场纪律，让大家更好地到资本市场上筹措资金，一时的波动会换来以后健康的运行，所以应该忍受短期股市的波动，来赢得长期健康的股市发展。

吴晓灵表示，还应该同步修刑法，加重对虚假信息、操纵价格、内幕教育的刑罚，用严刑峻法保障投融资的自由。现在资本市场违法的成本比较低，一般来说就是罚款，比如说虚假发行最高罚款才60万元。

吴晓灵还建议拓展证券定义，让财富流动增值，给打击非法集资活动提供法律依据。目前证券只定义为股票或者是债券，其实证券是一个证明，证明你有一种财产的权益。“这种财产权益，如果它是能够分割的、可转让的，它就应该是证券，因为它是证明财产权益的凭证”。吴晓灵表示，定义拓展之后，很多想流动起来的财富都可以把它分割，然后变成证券化去流通。证券化标的虽然拓宽，但是管理的规则应该统一。面对200人以下少数人发行，可以适当放宽监督，给予更多的合同自律的自由；超过200份变成公开募集，就应该严格进行审查，严格监管。不管证券化的基础资产是什么，一旦证券化了，实行统一的规则，既有利于创新，也有利于打击各种非法集资的行为。

吴晓灵还在上述论坛上称，应该稳步推进股票公开发行注册制，把融资的价格决定权和时机选择权交给市场。“大家听到这个就有一种莫名的恐惧，其实资本市场就是投资者和融资者自主接洽的市场，应该给他们自由，是他们财产自主权的一种运用。那么这时候监管当局要做的事情就是规则制定清楚，严格执法，因为注册制不是洪水猛兽，而恰恰是尊重投资者和筹资者的财产自主权。”