新财富债市第一名张继强：2018“居安待机”也要“正守侧攻”｜北京智库

张继强：中金公司固定收益部董事总经理，《新财富》连续十五年债券研究最佳分析师，并在2017年获得第一名，2015年、2016年获得第二名。

债市在2017年的牛熊之辩中来到2018，似乎开场不利，10年期国债期货主力合约一度刷新上市以来最低纪录。债市的攻防大计如何运筹？ 转机一念何时发生？

●债市发生转机可能有三种情景

张继强认为，今年债券市场在三种情景之下可能会发生转机。第一、货币政策真正实质的中性，可能会带来短端一些好机会。第二、融资需求真正萎缩，比如银行主动负债的需求也就降低了，整个链条就会好转，对债市压力也会好转。

第三、出现一些标志性事件，比如债券市场超跌、金融系统出现隐忧或者金融防范取得好成效，这样就会带来“绝地重生”的机会。

●“攻防锏”之“居安待机”

面对似乎“诡谲”的2018债市，张继强给出自己的“攻防锏”：“居安待机”和“正守侧攻”。“居安”的机构性机会已经出现，像票息这样的短端机会至少是可以做的，比如 ABS产品，期限很短，收益率不错，风险还比较小。“待机”，就是长端机会，这其中包括比如：真正的高等级信用债在表内表外都是稀缺资源，没有太多问题；还有就是要等待信用利差上去，找风险定价这种机会。

●“攻防锏”之“正守侧攻”：可转债可能带来超额回报

张继强说，债券市场趋势性机会仍需等待，所谓 “正守”，从战术上来讲，更多还是着眼于吃票息的行情。而“侧攻”在于，比如说有些转债资产可能会有一些超额回报或者侧攻机会。

主持人：张言

编导：  张丹丹

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