中金：美国增长稳健不支持过早降息
从美联储的角度来看，这份数据并没有为提前降息提供充足理由。
“Trump 2.0”交易方向的新线索
近期全球资产表现混乱，背后是降息交易与特朗普政策预期的交织影响，以及特朗普政策自身的矛盾和与降息交易的分歧。
美国通胀放缓支持联储年内降息
美国6月CPI同比增长3.0%，核心CPI同比增长3.3%，两者均较上月放缓，且均低于市场预期。
美国新格局下的资产表现
影响美国中长期发展的三个关键变量是财政扩张、科技创新和逆全球化。
美国大选如何影响政策与资产
2024年美国大选选情仍胶着，首轮总统大选辩论将于6月27日提前至，大选交易或提前启动。
服务连锁正当其时，寻找未来的万千店品牌
中国服务行业有望蓬勃发展，连锁品牌具备投资价值。精益增长新常态下连锁较单体优势扩大，服务连锁未来成长空间大，其中餐饮和酒店有望孕育大市值企业，拥有综合实力和迭代能力的龙头更有望胜出。
美联储下调降息预测，中性利率或上升
逆全球化既遏制经济增长，也增加通胀风险，具有“滞胀”效应。
中金：美联储保持克制才有利于降息
降息仍有可能，只有通过这种方式避免让市场提前过于兴奋，让现在偏紧的金融条件维持这种状态，才能为未来政策操作留下空间
中金：一文看懂五一假期数据
消费结构性特点明显，文化体验、户外出行、以旧换新相关消费活跃。
黄金的新趋势与新机遇
黄金定价权从欧美向亚洲转移，亚洲资金市场影响增大。
中金：上调一季度增长预测
数据超预期也可能部分反映经济基本面边际改善。
日本的正面与侧面——泡沫之后的经济与资产价格
日本经济在过去的较长一段时间中经历了长期的通缩债务循环，同时，其GDP总量落后与“劳均”领先并存，资产价格也出现了明显的结构性特征。
美国通胀反复，降息路径更加曲折
美国2月份的通胀数据继续超预期，服务通胀仍是主要矛盾。
日股十年上涨是怎么炼成的
日股已经上涨10年，过去10年日经指数与标普500并驾齐驱。
中金：节后A股有望迎来“开门红”
春节假期期间，全球主要市场涨多跌少，港股涨幅居前。
黄金还能买吗？
尽管黄金价格与十年期美债实际利率走势明显背离，市场对于黄金估值偏高的担忧加深，但并不意味着黄金已经“抢跑”，过度计入了美联储降息预期。
美联储下半年或继续加息
这次会议最大的变化在于点阵图大幅上调，美联储预期年内再加息两次，这超出了市场预期。我们认为上调加息指引源于美国经济的韧性和通胀的粘性，特别是核心通胀尽显顽固，迫使美联储倾向抬高利率。6月会议最大的变化在于点阵图大幅上调，美联储给出下半年再加息两次的指引。正如我们在此前报告中所述，年初以来美国经济表现好于预期，核心通胀显示出较强的顽固性。我们还可以从另一个角度看待上调加息指引：紧信用与紧货币的替代关系。美联储货币紧缩的一个传导机制是通过紧货币（加息）引起紧信用（金融条件紧缩），进而抑制经济总需求，降低通胀。
中金 | 618前瞻：内容和货架融合，促销活动简化
本次618商家支持政策集中在流量和降费：淘宝天猫宣布为商家提供600亿的流量曝光，阿里妈妈提供23亿元红包为超百万商家带来百亿流量支持，百亿补贴等渠道大幅下调商家佣金费率；京东提供超10亿优质流量，千万元量级广告红包；抖音商品卡免佣，巨量千川提供百亿流量资源扶持；快手推出百亿流量补贴和十亿元商品补贴助力商家生意增长。
数字人民币未来三年或将步入快速发展期
2023年以来，数字人民币在交易规模、覆盖领域及应用场景等方面实现了快速发展。而自2023年以来，我们观察到数字人民币在各个细分支付领域中的落地场景正在日益丰富。同时，我们观察到数字人民币在跨境领域已有相关场景落地，例如2023年3月3日，云南省完成省内首笔数字人民币对公跨境支付业务。
中金：美国核心通胀粘性仍然突出
美国4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均较上月小幅下降，基本符合市场预期。我们认为CPI增速下降是一个积极信号，但下降的速度不够快，幅度不显著，特别是核心CPI连续四个月徘徊在5.5%附近未见回落，显示出较强的粘性。这份通胀数据支持美联储6月暂停加息，但考虑到年初以来美国经济韧性强于预期，且银行信贷紧缩尚不明显，维持高利率仍是必要的。核心CPI同比也只是较上月小幅下降了0.1个百分点，几乎没有显著变化。事实上，核心CPI同比已连续第四个月徘徊在5.5%左右，最近三个月环比年化值仍高达5.1%，按照这样的速度，通胀要降至2%的长期目标还有很长的距离。
中金公司研究部
中金公司研究部