大踏步降息助力软着陆
美联储本月降息50BP，开启了降息周期，这一决策虽然满足了市场预期，但也提高了政策的复杂性，并可能提升了美国经济和通胀的韧性，约束了后续降息空间。预计年内联储将降息100BP，但2025年降息空间可能会受到限制。
8月金融数据：M1继续走低，降准可期
2024年8月，中国金融数据显示M1增速面临较大压力，而其他数据走势基本平稳，货币政策预计将继续强化以降低实体部门融资成本，并可能伴随降准操作。
公募REITs风再起：印花税减免兑现，关注指数ETF进展
截至9月10日，已上市的42只公募REITs中34只实现年内累计正收益，其中20只年内涨幅超过10%。我们认为，公募REITs的持续上行趋势得益于短期内的印花税减免政策和中长期的低利率环境，这些因素降低了发行成本并增强了其性价比优势。此外，公募REITs相关ETF产品的创新和公募FOF对其配置的增加也有望改善市场流动性。需要注意的是，外生冲击如自然灾害和地缘政治形势恶化可能对市场造成风险。
8月通胀：读数偏弱，短期扰动不改回升趋势
8月CPI同比增速温和回升至0.6%，PPI同比降至-1.8%，反映国内需求仍待修复。预计货币政策将维持宽松，关注通胀驱动名义变量的边际改善，建议关注高股息红利资产及固定收益市场的结构性机会。
8月经济：有效需求形有波折，关注政策更加给力
2024年8月，经济基本面维持了修复态势，市场内生动力稳定，政策支持加强，导致经济整体趋向潜在增长中枢，经济回升的持续性良好。
美联储利率走廊是怎样的
美联储的利率走廊框架是通过两大政策利率——超额准备金利率和隔夜逆回购利率，将市场利率有效联邦基金利率锚定在由联储货币政策委员会制定的联邦基金利率目标区间内，这一框架是在2008年后逐步形成的。
美联储近乎“官宣”9月降息
综合比较最近三次联储以降息50BP开启宽松周期的历史，9月联储降息25BP的概率更高。
7月宏观经济：基本面稳中有进，关注有效需求修复
7月，中国工业增长保持韧性，服务业稳步恢复，社零增速受低基数影响回升，固定资产投资稳中趋缓，失业率季节性上升，政策发力支持青年就业。
7月金融数据：M1增速为何继续下探？
7月信贷增长速度放缓，社融增加主要依赖政府债券和企业债券，M2增速企稳而M1继续下行，显示出内需改善空间及金融数据“挤水分”效果初现。货币政策预计仍有总量性宽松空间，但需关注全球资本市场波动及国内经济走势、汇率和国际收支压力等因素。
7月出口放缓，但外需并未“失速”
本文由浙商证券首席经济学家李超撰写，主要分析了2024年7月出口增速回落至6.5%的原因，指出全球PMI放缓是主因，同时强调外需虽有所放缓但并未失速，预计出口增速年内将保持乐观。文章还关注了机电产品和劳动密集型产品的出口增长，以及进口回升和能源类物资的进口增加，最后提到7月贸易顺差虽较6月回落但仍保持高位，有助于缓解国际收支和汇率压力。
7月出口放缓，但外需并未“失速”
我国供给优势仍将是出口韧性的重要支撑，重点关注“性价比红利”带来的出口增长逻辑。
欧央行利率走廊是什么样的？
本文由浙商证券首席经济学家李超撰写，主要探讨了欧洲中央银行的利率政策框架，包括三大政策利率的作用，以及它们如何影响金融系统的流动性和隔夜市场利率。文章还讨论了欧央行在面对通胀和流动性变化时可能采取的货币政策调整，同时提醒注意可能导致欧元区货币政策变动的风险因素。
欧央行利率走廊是什么样的？
欧央行的利率走廊主要围绕隔夜利率设计。
9月联储或预防式降息，美日政策边际背离
本文由浙商证券首席经济学家李超撰写，主要分析了美联储的利率政策、就业市场状况以及日本央行的加息决策，并讨论了美股对美国经济的影响。文章指出，美联储的政策重心正逐步从通胀转向就业市场，可能为9月实施预防式降息打开窗口。同时，美股作为影响美国居民资产负债表和消费能力的关键因素，其大幅波动可能促使美联储超预期降息。此外，文章还提到日本央行年内加息空间有限，但需关注实际工资增长放缓对政策路径的影响。最后，风险提示部分强调了地缘政治风险和美股下跌可能导致的风险。
中央政治局会议解读：乘势而上
本文由浙商证券首席经济学家李超撰写，主要分析了中共中央政治局会议对当前经济形势的评估及下半年经济工作的部署，提出了一系列政策建议，包括加快专项债发行使用、促进综合融资成本下降、扩大内需、支持科技自立自强等，同时指出了潜在的风险和挑战。
如何看待公募REITs的常态化发行?
本文由浙商证券首席经济学家李超撰写，主要探讨了2024年基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）的常态化发行，分析了公募REITs市场扩容加速的原因，提出了对现金流分派率的新理解，并讨论了税收政策完善的重要性。文章还强调了耐心资本净流入对REITs市场均值回归的促进作用，并指出了潜在风险。
MLF量增、价降的政策意图？
央行通过增加MLF投放和下调利率，旨在稳定资金面、缓解银行净息差压力，并逐步理顺由短及长的利率传导机制，同时关注月中流动性状况，预计国债收益率走势将保持震荡。
创造性理解中国式现代化
《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》重点部署未来五年的重大改革举措，涵盖经济、政治、文化、社会、生态文明、国家安全、国防和军队等领域，旨在构建高水平社会主义市场经济体制，推动高质量发展，健全宏观经济治理体系，促进城乡融合发展，完善高水平对外开放体制机制，并深化多领域社会改革。
降息落地：强化7天逆回购利率的政策属性
2024年7月22日，人民银行宣布降息10BP（7天逆回购利率）并引导两个期限LPR同步下降，旨在降低实体部门融资成本，强化金融对经济的支持力度，同时引导国债收益率曲线形态回归常态化。
哪些财产税值得关注?
本轮财税体制改革可能在于央地财权事权的再平衡，预计中央层面将集中统一谋划更多事权和支出责任，未来或通过常态化发行超长期特别国债的方式，减轻地方政府的支出义务和负担。
李超
浙商证券首席经济学家