稳增长保就业诉求增强

我们认为近期疫情多点散发、形势严峻,国常会部署降准意在稳增长保就业,预计央行大概率迅速落实。

11-25 12:35

国常会部署降准解读:稳增长保就业诉求增强

当前货币政策进入首要目标在稳增长保就业、金融稳定、汇率及国际收支间高频切换状态,核心诉求仍是宽信用,预计基建、制造业、地产将是后续核心信用载体。

11-24 17:58

10月通胀解读:CPI显著回落,PPI同比转负

11-14 17:04

坚定看好出口韧性

10月进出口走势符合预期,海外衰退预期逐步演绎,我国供给优势奠定了出口韧性来源;地产和内疫仍是决定内需的关键,经济弱修复决定了进口缓慢回升走势。

11-09 15:42

斜率逐步趋缓,终点小幅上修

中选对于未来利率路径的影响主要体现在:未来利率终点进一步大幅上修的概率较低,但在核心CPI持续反弹的背景下美联储转向鸽派同样不易。

11-03 19:08

财政收入稳步向好,准财政替代财政发力

6月起积极动用了一系列准财政工具替代财政发力,预计Q4政策效果将进一步显现。

10-26 16:43

展望经济基本面,预测政策变化趋势

梳理今年房地产的脉络,地产对今年土地出让收入和货币政策是一个核心影响变量。未来有哪些信号代表着短端流动性收紧的变化呢?一是房地产市场本身比较稳定了,这是一个重要前提。其次,CPI突破阈值也是一个重要的充分条件。

08-24 17:25

降息辅助宽信用,8月LPR或再非对称下降

我们认为降息核心目的是辅助宽信用,当前央行首要目标仍为稳增长保就业,政策宽松发挥逆周期属性。进一步,预计8月1年、5年期LPR报价分别降10、25BP,5年期LPR降幅更大核心目的是拉动按揭贷需求,对冲地产停贷事件的负面影响。

08-17 16:49

CPI回落助推市场短期继续交易衰退主线

本月美国CPI同环比增速显著低于预期,主要源于汽车链价格回落拉低核心CPI&油价拉低非核心项。展望未来,我们认为通胀结构中的能源分项可能在Q3出现反弹,但住房和汽车链条分项仍将继续回落并在内部对CPI上行压力形成对冲,美国年内CPI整体趋势预计继续回落。

08-11 14:57

出口稳增贸易高涨,关注我国供给优势

7月出口保持强势,常态化检测统筹经济发展与疫情防控,推动物的流动修复提振出口,长三角地区尤为突出,贬值及价格因素也有利好,下半年全球衰退背景下重点关注我国供给的相对优势,基本面回暖强化我国供给能力,海外供给面临经济滞胀走势、企业资产负债表恶化、地缘政治、罢工等冲击。

08-08 14:41

7月数据预测:复苏步伐小幅放缓,消费、基建仍具韧性

7月受地产停贷风波等事件影响,经济复苏步伐小幅放缓,但消费和基建投资表现仍具韧性。消费方面,人员流动持续恢复,线下消费显著好转,政策助力下车市热度不减,消费保持强势复苏势头,社零增速有望回升至1-2月份水平。随着生产场景的恢复,需求侧的恢复状况成为影响生产的重要因素,国内出行消费链积极恢复、制造业及基建投资向好,但地产投资仍有较大隐忧。

08-02 15:34

7月PMI:需求有所不足,消费韧性仍在

7月中采制造业PMI指数录得49.0%,较前值下行1.2个百分点,降至收缩区间,制造业景气水平回落,体现了社会需求有所不足,地产停贷风波对经济产生一定冲击。7月非制造业PMI指数小幅下降0.9个百分点至53.8%,仍保持在较高景气度区间,人员流动持续复苏,消费、服务业仍有韧性。

08-01 17:50

经济大省挑大梁

本次政治局会议仍然强调房住不炒但政策重心明显集中在保交楼、稳民生领域,对地产政策的定调稳字当头。

07-29 15:50

联储紧缩斜率已翻过最陡坡

本月美联储加息75BP 回归中性利率,整体来看基本确认全年美联储最鹰派的时候已过,全年紧缩斜率已翻过最陡坡。本次会议鲍威尔的态度偏鸽派:经济方面直言不确定性显著增加;通胀方面剔除一项通胀上行风险;政策立场方面放弃利率路径的明确指引更多进行相机抉择并表示将增加政策的灵活度。我们对年内政策预期是9月加息50BP,进入Q4后加息力度可能回至25BP;如果美国就业市场恶化超预期或者欧洲债务风险出现,加息可能在Q4暂停。

07-28 15:31

总量结构皆向好,消费复苏助去库

消费需求端环比修复较强有助于企业消化高库存,我们认为被动补库高点已过,主动去库阶段开启。据我们测算,6月上游工业企业新增利润当月占比约为38%,较上月下降约9个百分点,中游、下游比重较上月分别扩大约3和6个百分点。

07-28 15:31

欧洲告别负利率,日央行未闻鹰声

>> 日央行对经济下行风险评估仍高于通胀上行风险,本次继续维持鸽派政策导向  本次议息会议日本央行继续按兵不动,符合预期。

07-22 14:53

6月经济数据:逆转,消费服务业超预期修复

二季度GDP同比增速为0.4%,高于我们的前期预测(-0.2%),但低于市场一致预期(1.1%),基本面已从反弹过渡到反转。随着疫情进入扫尾阶段,物流人流快速恢复,消费和服务业超预期修复。

07-18 14:23

7月联储加息幅度可能达到100BP

油和车是本月美国CPI环比上行压力最大分项,印证美联储对两大风险(俄乌危机和疫情对供应链的扰动)的担忧。从两大通胀上行风险来看,疫情的扰动边际衰减但俄乌危机呈现出一定常态化趋势,预计冲突在Q3仍将延续。在能源脱钩加剧的背景下,7月CPI同比增速或在6月基础上进一步攀升。在通胀年内可能再破前高的背景下,7月加息幅度可能达到100BP,美债收益率Q3可能挑战年内前高,美元指数Q3可能触及110。

07-15 15:36

物流修复助力出口阶段性回升

前期观点持续兑现,常态化检测带动物流修复、畅通国内大循环,一方面促进出口订单集中交付实现出口阶段性回升,长三角出口增速修复尤为突出;另一方面实现了内需的逐步回升,带动进口渐进回升。下半年,出口重点关注海外供给变化,进口重点关注稳增长政策兑现对内需的拉动。物流修复带动出口阶段性回升。我们在5月《物流修复助力出口超预期》中提出常态化检测带动物流修复有助于国内大循环的畅通,出口订单集中释放有助于出口阶段性回升,5、6月数据持续验证。下半年,外需回落拖累出口,但也需关注海外供给走弱可能对我国出口带来积极利好。

07-14 17:56

6月外储:继续提示国际收支处于重要观察期

2022年6月我国官方外汇储备30712.7亿美元,环比减少约565.1亿美元,降幅较大主因估值因素影响,尤其是非美货币相对美元贬值及主要经济体国债收益率上行。进入7月,受欧洲经济前景恶化预期影响,欧元走弱,推动美元大幅上行,当前已超107,预计美元指数Q3可能挑战110,Q4逐步回落,年末可能回至100附近。但即便在美元进一步上行,人民币贬值压力仍可控,维持年内人民币汇率低点在6.8附近,年末回归至6.3的判断。

07-08 16:57
  • 李超

    浙商证券首席经济学家