2024年的A股怎么走
回顾中国A股30多年的历史，可以发现牛市对应的宏观经济相对较弱，这一点似乎与常识不太一致。
到底了吗？怎么判断？
未来要是出现牛市，大概率也是部分低估值板块先启动，即上证指数可能不再下跌而处于磨底阶段时，一些垃圾股和小市值股仍有下跌空间，在大指数形成明确的上行趋势后，全部股票才会共振上涨。
2023年中国及全球经济展望
全球面临的共同的不利因素包括全球贸易下行，以及由此可能产生的以邻为壑的贸易政策，而相对有利的环境则是疫情对全球经济的冲击趋于尾声，全球经济周期逐步回归到既有轨道上来。
2023年全球经济展望：发达经济体大概率衰退，中国摆脱低迷状态
全球面临不利因素包括全球贸易下行，以及可能产生的以邻为壑的贸易政策；有利环境是疫情对全球经济的冲击趋于尾声，全球经济周期逐步回归既有轨道。
市场到底了吗？
今年以来A股的各种指数都出现了下跌，除了上证综指跌幅不到20%外，其它的成分指数如沪深300指数、创业板指、深成指、上证50指数、科创50指数等跌幅都超过了20%，上证综指在前10个月里有7个月收阴，虽然2022年还有不到两个月（不到40个交易日），但从截止到目前看今年是一个标准的熊市。
从风格极致分化的逻辑看股市下一步如何走
哪些风格变化对投资业绩影响最大？它们又有何变化规律？
A股走出独立行情，下半年大涨大跌可能性较小
5、6月依靠估值提升带来的反弹行情可能面临结束。
权益市场环境逐渐好转
下跌的原因是多方面的，有内因也有外因，比如股票估值过高、增量资金不足、疫情冲击、俄乌战争、全球通胀、全球风险偏好下降等。中国上半年的输入型通胀在下半年将会得到有效缓解，原材料价格将会走低，这对中国经济扩张较为有利，也有利于增厚上市公司的业绩。而美国纽交所上市公司总市值为35.5万亿美元（2022年5月30日数据，下同），纳斯达克总市值为23.1万亿美元，美交所总市值为0.17万亿美元，三大交易所合计58.8万亿美元，2021年美国GDP为23万亿美元，这样美国的证券化率为255%，远高于中国。
日元大幅贬值后会怎么走？
最近日元大幅贬值，美元兑日元汇率从3月初的115在1个半月的时间里上升到了129，也就是说，日元贬值了12%。中航信托 2011年之后，日本对外贸易开始发生较大变化，不但月度经常出现大额逆差，年度也有较大逆差。正是近十多年时间里持续的大幅逆差，造成了日元在十年里贬值了72%。2010年是个拐点，日本经济在全球中的座次从第二降到了第三，而非常巧合的是，从2011年开始，日元汇率从升值趋势变成了贬值趋势。中航信托 从上面的分析可以看出，日本经济持续走弱，以及日本贸易从大规模顺差到持续的逆差构成了日元长期贬值的基础，而近期美日利差扩大则造成了日元短期贬值速度加快。
中国经济进入新一轮长周期
经过这一轮长波周期的发展，世界经济格局将会发生深刻的变化，所有微观主体需要紧紧抓住这一机遇，在产业布局和投资策略上做出相应的应对。
短期经济可能出现小阳春
受益于房地产政策放松、专项债集中发行、煤炭能源供给恢复“限电限产”缓解等利好，宏观经济有望迎来一轮“小阳春”。煤炭等商品价格大幅上涨导致原材料成本不断攀升，严重影响工业生产，导致9月份规模以上工业增加值环比零增长、同比增速大幅下滑至3.1%。
面对通胀，外汇、股市、债券走势如何？
中国经济的环比增速己经趋于下降，企业盈利和估值都不利于物价的上行，因此A股也没有明显的上升空间。按照债券的投资逻辑以及历史上的规律，美国通胀率继续上行，美国的债券收益率也将会继续上行，二者走势将会重新趋于一致。
资本市场到底怎么了？
美国经济复苏慢一拍，今年二季度增速仍将上行。受此影响，美国经济快速恢复，最近3个月制造业PMI高达60，预计美国经济将迎来一波复苏，环比折年率将反弹。
这些年资金如何驱动股市？
市场确实有半数股票没有上涨，甚至还有一些股票不断下跌创新低，公募基金业绩非常优秀，但是很多散户却持续亏钱。对照上述历史经验，本轮基金驱动的行情何时出现资金流出，可以设想以下一些可能： 1、监管部门约束相关基金发行；
人民币升值背景下如何投资？
人民币升值对进口原材料、外债比例较高以及需要引进关键核心技术的行业较为有利。
人民币从贬值预期到升值预期，中间发生了什么？
这种说法有一定的道理，比如美元指数今年以来贬值了3.7%，其他主要新兴市场货币最近兑美元都有升值。由此说明人民币升值主要并不是美元贬值所致，而是还有其他更重要的原因。所以即使中国今年经济增速低于往年，但是与其他主要经济体比较其相对增速更高，而汇率反映的正是两个国家宏观经济的相对变化，因而人民币从二季度以来强势升值。不断增长的贸易顺差是人民币汇率坚挺的基石 汇率反映的是国与国之间的货币兑换情况，当贸易顺差时，大量的外汇流入需要兑换本币导致本币升值，反之当出现逆差时则本币贬值。
从三季度数据观察中国经济的韧性
很多人会认为中国经济数据不可思议。实际上，中国经济一步一步地恢复非常扎实，从点到面，从局部到整体，相关指标都非常吻合，中国经济的韧性体现在多个层次。
壹快评丨深化市场化改革，促进经济效率提升
《意见》细化到具体的体制机制、资源要素市场、宏观调控、微观治理等方面，通过调动各方积极性，提升经济效率，促进经济高质量发展。
科创板上市后的股价走势推测
科创板上市后半年到一年的时间里其整体估值大概位于60倍到80倍之间，有明显的溢价，因而科创板上市之初必然会有炒作的气氛。
大跌未改变A股震荡格局,市场不会持续下行
从宏观经济基本面、经济政策及市场流动性状况、上市公司盈利变化等基本因素考虑，目前股市并不会持续下行，整体上震荡格局不会改变。
吴照银
现任中航信托股份有限公司宏观策略总监，原安信证券首席策略师。