实体经济:上周生产回升,投资和消费需求有所改善。在短期限产政策扰动结束后,上周多项生产指标明显回升,但是整体仍然偏弱。在价格方面,猪价短期回落,降幅较前几周明显收窄。而油价仍在高位,供需矛盾或将支撑油价进一步走高。我们认为,短期通胀分化的趋势仍将延续。 流动性:上周货币利率分化,央行回笼资金,美元指数回落,人民币对美元汇率贬值。央行决定于7月15日全面降准0.5个百分点,释放长期资金约1万亿元。我们认为,从基本面角度看,经济已经下行半年之久,且未来也有进一步下行压力,货币政策趋松是大方向。但从节奏上来说,当前PPI仍高、资产价格仍在上涨的情况下,短期内不宜对货币的宽松有太高的期待。 政策:中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,降准释放长期资金约1万亿元。释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比。
全年PPI或将温和回升,油价影响不容忽视。CPI将呈现食品回落而非食品小幅回升的格局。
被广泛使用的加密货币相当于在互联网领域形成了一个全球货币,这也意味着其储备货币在互联网层面成为全球化货币。
未来随着居民可支配收入的进一步上升和家庭财富的积累,会有越来越多的居民选择增配证券类的金融资产。
亚洲无论是日本、韩国,还是新兴市场越南和印度出口增速都已经出现下滑,并且前三者在2018年12月的出口同比增速也都转负。
基建投资资金结构的变化实际上反映了政府开正门、堵偏门的思路。2019年城投公司投向基建的资金规模仍会进一步下降,也就是说偏门被逐步堵上。
债务扩张速度远远超过收入增长,使得居民负担持续加重,极大程度地降低了居民的消费意愿。
未来财政支出结构的变化主要将来自社会保障支出提升、经济建设支出降低和行政支出压缩三个方面。
金融去杠杆短期内固然会带来阵痛,但是做正确的事情,中国的资本市场反而将充满长期希望。
兴业证券研究员