民促法条例送审稿封堵变相营利 民办高校并购门槛或提高

近日，司法部关于《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》公开征求意见的通知，已经引发市场关注。

其中，各界议论最多的是第十二条：也就是新增的“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”条例。

由于投资者对新规带来的不确定性还在评估中，周一港股内地教育股集体重挫，中教控股、宇华教育、新高教集团等多只个股跳空低开。

“现在是征求意见阶段，但无论结果如何，包括学前教育在内的非公益性的营利性民办教育集团还是会受到影响。” 北京师范大学教育经济研究所副所长，中国教育学会教育经济学分会秘书长成刚在接受第一财经记者采访时表示。

民办高教领域的兼并门槛或提高

“主要是港股教育公司中涉及民办高教领域的比较多，而此类公司主要依赖外延并购来提升盈利能力。近几年，民办高教领域的投资也是最活跃的领域。”成刚表示。

2014年，教育部首次提出要大力发展职业教育，以解决教育机构与产业结构之间的错配问题。次年，教育部等部委发布《引导部分地方普通本科高校向应用型转变的指导意见》，其中明确了教育资源向民办本科高校倾斜。

2016年，《新民促法》出台，鼓励民营资本进入教育领域，选择营利性的民办学校在收费方面将拥有更多的自主权，从而有利于这些学校进一步提升盈利水平。随着该法的落地，民办高等教育行业成为投资界的”香饽饽“。

中商产业研究院《2015-2020年中国民办教育行业预测及投资策略研究报告》指出，中国民办教育行业所得总收入预计将由2015年的2879亿元增至2020年的4948亿元，年复合增长率约为11.4%。到2020年，民办高等教育市场规模将达到1563亿元。报告显示，中国民办高等教育的渗透率由2011年的20.4%增至2015年的21.7%，预计2020年将达到27.2%.

“民办高等教育规模增长是在提速的，但民办高等教育行业目前高度分散且竞争加剧,并购本身就是优胜劣汰的一种方式。‘实施集团化办学的，不得通过兼并收购’这款意味着，民办高校首先要转设成营利性，才能被并购整合。该条款一旦实施，或将拖缓并购进程就就增加了并购成本，并将对这些上市的教育集团的投资逻辑产生影响。这也是我们这些年想进教育产业领域却轻易不进的根本原因,许多政策是不明朗的，风险很大”，一知名基金合伙人对第一财经表示。

学前教育的投资或被降温

相较于民办高等教育，学前教育虽然不是投资界最活跃的，但却是大众最关注的。

从公办幼儿园向民办幼儿园的转变，发生在上世纪90年代末到21世纪。

1995年，财政部、卫生部等五部委引发《关于若干城市分离企业办社会职能分流富余人员的意见》;1997年，国务院颁布《社会力量办学条例》;再至2004年，国务院办公厅印发《关于中央企业分离办社会职能试点工作有关问题的通知》，大部分企业的社会职能或移交给政府，或交给市场。

《社会力量办学条例》颁布，国务院明确国家鼓励社会力量办学合法性。

“从1997年到2007年，应该是中国幼教行业发展的第一个‘黄金十年’。”上述基金合伙人表示。

据中国民办教育协会数据，截止2007年底，全国共有注册幼儿园12.9万所，其中民办幼儿园7.76万所，占全国幼儿园总数的60.12%，如果再加上未被统计的黑户幼儿园，民办幼儿园在数量上已经大大超过了公办幼儿园。

2003年，国务院办公厅转发教育部等部门的《关于幼儿教育改革与发展的指导意见》算是一个强心剂，指导意见指出：“以公办幼儿园为骨干和示范，以社会力量兴办为主体”。2003年之后，随着各路资金的涌入，连锁加盟开园逐步成为各大幼儿园扩张的主要模式。

中投顾问产业研究中心数据，2016年，国内幼儿教育的市场规模达1950亿元。预计2017年将突破2000亿元，未来五年平均增速约为20%。此外，仅2017年上半年，早幼教行业一级市场即发生投融资事件58起。

一些投资机构与教育集团也想进入早教市场，但基于早教市场的公益性与盈利性之间的关系无法把握准确，就暂停的脚步。

“目前，从社会各界呼声中也可以看出，幼儿园公益性的状态还是要保持的，而加盟幼儿园实质的管控力度较弱，很难达到‘控制’这个高度。”成刚表示。

上述基金合伙人表示，虽然最终修订结果还不得知，但投融资界对学前教育领域降温是肯定的。