央行2650亿MLF投放“锁短放长”，提前引导汇率预期

双节来临在即，央行提前出手补充流动性，稳定市场预期。9月17日，央行开展2650亿元1年期MLF（中期借贷便利），利率与上期持平为3.30%，无逆回购操作。

有专家分析称，央行此举意在“锁短放长”，加大中长期投放，减少短期资金，提高资金成本，也是为了应对即将到来的美联储加息，提前引导汇率预期。

海通证券首席经济学家姜超在最近的报告中指出，综合来看，货币政策将注重稳预期，一方面把好货币供给总闸门、避免大水漫灌，另一方面仍会保持流动性合理充裕、维持宽松格局。

本周后三个交易日，有2700亿元逆回购到期，但央行今日并没有通过公开市场逆回购操作来提前对冲，而是投放了2650亿元1年期MLF。当日，Shibor利率全线下降，其中隔夜Shibor下降2.3个基点。

光大证券固定收益首席分析师张旭对第一财经记者表示，美联储加息在即，央行是通过MLF操作确定一下市场利率。并且，在加息前夕有必要对汇率预期进行引导。

中信固收报告指出，从今年以来，央行通过定向降准释放长期流动性，并置换部分中期MLF流动性、新作MLF释放重启流动性、开展逆回购投放短期流动性，长中短流动性投放规模依次降低，货币政策“锁短放长”特征明显。

流动性来看，实际上目前银行间并不缺乏短期的资金，而且面对即将到来的美联储加息，过多短期资金的投放，将会产生宽松的预期，使得人民币汇率承受压力。从这个角度来说，“货币政策宜紧不宜松，否则会使得汇率、外汇储备有压力。”张旭告诉记者。

但是，从信贷数据来看，企业中长期贷款仍然没有放量，资金向信贷传导的通道仍然有待疏通。这种情形之下，“8月金融数据比较疲弱，提前投放MLF可以起到稳定市场的作用。” 中信证券首席固定收益分析师明明对第一财经记者表示。

明明团队亦表示，在宽货币向宽信用传导过程中，定向降准来放大货币乘数是助力宽信用的重要渠道，预计10月前后可能再次实施定向降准措施。

前述报告指出，从经济基本面看，目前并非货币政策收缩的时机；从流动性层面看，货币政策也不会大幅收紧。下一阶段中长期流动性投放仍将继续。逆回购（短期工具）操作季节性特征明显，MLF（中期工具）大额操作对冲到期，定向降准（长期工具）进一步提高货币乘数、促进宽信用进程。