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央行2650亿MLF投放“锁短放长”,提前引导汇率预期

第一财经 2018-09-17 20:01:23

作者:徐燕燕 ▪ 王天然    责编:林洁琛

从经济基本面角度看,目前并非货币政策收缩的时机;从流动性层面看,货币政策也不会大幅收紧。下一阶段中长期流动性投放仍将继续。

双节来临在即,央行提前出手补充流动性,稳定市场预期。9月17日,央行开展2650亿元1年期MLF(中期借贷便利),利率与上期持平为3.30%,无逆回购操作。

有专家分析称,央行此举意在“锁短放长”,加大中长期投放,减少短期资金,提高资金成本,也是为了应对即将到来的美联储加息,提前引导汇率预期。

海通证券首席经济学家姜超在最近的报告中指出,综合来看,货币政策将注重稳预期,一方面把好货币供给总闸门、避免大水漫灌,另一方面仍会保持流动性合理充裕、维持宽松格局。

本周后三个交易日,有2700亿元逆回购到期,但央行今日并没有通过公开市场逆回购操作来提前对冲,而是投放了2650亿元1年期MLF。当日,Shibor利率全线下降,其中隔夜Shibor下降2.3个基点。

光大证券固定收益首席分析师张旭对第一财经记者表示,美联储加息在即,央行是通过MLF操作确定一下市场利率。并且,在加息前夕有必要对汇率预期进行引导。

中信固收报告指出,从今年以来,央行通过定向降准释放长期流动性,并置换部分中期MLF流动性、新作MLF释放重启流动性、开展逆回购投放短期流动性,长中短流动性投放规模依次降低,货币政策“锁短放长”特征明显。

流动性来看,实际上目前银行间并不缺乏短期的资金,而且面对即将到来的美联储加息,过多短期资金的投放,将会产生宽松的预期,使得人民币汇率承受压力。从这个角度来说,“货币政策宜紧不宜松,否则会使得汇率、外汇储备有压力。”张旭告诉记者。

但是,从信贷数据来看,企业中长期贷款仍然没有放量,资金向信贷传导的通道仍然有待疏通。这种情形之下,“8月金融数据比较疲弱,提前投放MLF可以起到稳定市场的作用。” 中信证券首席固定收益分析师明明对第一财经记者表示。

明明团队亦表示,在宽货币向宽信用传导过程中,定向降准来放大货币乘数是助力宽信用的重要渠道,预计10月前后可能再次实施定向降准措施。

前述报告指出,从经济基本面看,目前并非货币政策收缩的时机;从流动性层面看,货币政策也不会大幅收紧。下一阶段中长期流动性投放仍将继续。逆回购(短期工具)操作季节性特征明显,MLF(中期工具)大额操作对冲到期,定向降准(长期工具)进一步提高货币乘数、促进宽信用进程。

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