QDII十年业绩反转，产品线延伸至“全面布局欧洲”

在A股持续调整的2018年，投资境外市场的QDII（合格境内机构投资者）基金以靓丽业绩领跑。

尽管在QDII诞生后的10年多时间里，行业规模整体出现了负增长，但在全球逐渐走出阴霾的后危机时代，QDII的业绩却成为中国基金市场表现最好的一类产品。

据Wind资讯统计，截至9月末，229只QDII(子份额分别统计)2018年以来平均收益率为2.8%。若再算上同期美元对人民币升值5.54%、欧洲对人民币升值2.25%的汇率波动，今年以来，QDII的实际收益率表现可嘉。

近日，伴随着上投摩根欧洲动力策略股票基金的发行，QDII成员再度扩容。该基金是中国第一只全面布局欧洲市场的基金。自2009年以来，欧洲股票市场不断走强，几大主要股票指数不是已经刷新次贷及欧债危机前的新高，就是正在逼近纪录高位。

上投摩根投资董事张军近日在接受第一财经记者采访时表示，股票市场风险始终存在，欧洲市场也不例外。但从目前经济运行情况、市场估值等方面综合考量，欧洲市场目前的机遇大于风险。

QDII市场扩容

据基金业协会统计，截至8月底，中国公募基金市场共有140只QDII基金，份额753.28亿份，资产净值871.81亿元。这一数字低于2007年末首批四只QDII的规模。这也就是说，QDII诞生后的10年多时间里，行业规模整体出现了负增长。

但是后危机时代，QDII的业绩却成了中国基金市场表现最好的一类产品。2017年，QDII基金的平均收益率高达16.20%，将其他类别的基金甩在了身后。2018年至今，QDII的表现基本延续了2017年的态势。今年以来QDII的规模仍在缩减，这也意味着，踏空QDII行情不断出现。

张军称，随着海外市场逐渐转暖，2011年起，各家公司陆续将剩余的外汇额度用于发行新产品。截至目前，市面上的QDII产品主要集中于投资美股、亚洲股票、中资企业海外股、港股和油气类资源商品等类别。

若按照投资区域划分，主要投资方向为中国香港、美国、新兴市场、全球、亚洲、亚太等。截至目前，专注投资欧洲的QDII仅有华安基金推出的华安德DAX30ETF及华安德国DAX30ETF联接基金两只产品。这两只基金均为复制德国DAX30走势的被动型产品，且专注投资于欧洲市场中的德国单一股票市场。而这一次，上投摩根欧洲动力基金是首只专注于欧洲市场的主动管理型基金，且也是首只全面布局欧洲市场的基金。

张军称，标的资产的多样性能为投资者带来分散风险的效应；欧洲股市如果未来一两年继续稳固上涨，风险分散的做法仍会是一个加分项，也会逐步得到市场的认可。

仍是进场良机？

自2009年至今，欧洲市场全面反弹。道琼斯斯托克600指数自2010年以来涨幅翻倍。不过，相比美国股市而言，欧洲的反弹势头相对平缓。进入2015年年中，欧洲市场冲高回落，道琼斯斯托克600指数走出了约20%的调整幅度，随后在去年年中至今窄幅震荡，似乎在寻找新的方向。

欧洲市场之所以震荡，或因为基本面出现不确定性，比如英国脱欧；另外，2019年量化宽松政策存在开始退出的可能，但欧洲经济增长并未切换到像美国般强势增长轨道。最新数据显示，欧元区9月经济景气指数在去年12月触及115.2点高点以后，已连续第9个月下滑。

尽管如此，业内对此并不悲观。摩根士丹利策略师Andrew Sheets团队近日发布研报称，如果想在9年牛市的美国之外找机会，现在需要关注欧洲市场，因为欧洲股市过去一段时间受到政治不确定性、量化宽松政策后续的退出可能，以及经济反弹乏力等质疑，已被过度看空，甚至是超跌。

“现在进入欧洲市场，时机是合适的。”张军称，当前，欧洲宏观经济势头良好，可以实现2%左右的稳定增长，企业盈利也从2017年开始出现明显地加速上行，股票市场估值处在长期历史均值14.4倍下方，约为13.8倍。

张军进一步称，欧洲股票市场是一个成熟的市场，投资者攫取的长期收益最终赚的是企业盈利的钱。今年以来，在企业盈利向好的同时，欧洲股票市场略有走低，估值进一步下滑，这说明市场走势与基本面出现背离，市场存在估值修复的可能性。如果2018年欧洲上市企业整体上盈利达到6%~8%，依据目前估值，该地区市场调整的空间有限。