深圳风险共济机制支持上市公司，分析称资金市场化运作非变相补贴

近日市场有消息称，深圳市政府近日已安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。改善上市公司流动性的“风险共济”资金目前已经到位，政府出资的部分或高达数百亿。首批逾20家获“救助”企业也已敲定。

深圳当地的分析人士表示，根据目前的公开消息来看，上述举措并非干预市场经济，也不是对上市公司的变相补贴，因为此次操作采取了依托的是企业运作机制和市场化运作手段。

运作方式市场化

根据Wind资讯统计，截至10月13日证监会深圳辖区的上市公司共有299家，其中共有190家公司进行了股权质押，占比达63.5%。

综合开发研究院（中国.深圳）新经济研究所执行所长曹钟雄也对第一财经表示，当前确实有部分企业在融资和经营上出现了问题。现在深圳出手帮扶，无疑将推动和保证当地龙头企业的正常运营，对资本市场和产业的可持续发展来说，都是积极的举措。

14日，市场消息甫一传出，北方某上市公司的一位证代就在朋友圈内评论：“这才是一个负责的政府该做的事情”。

不过，目前市场上也出现了一些担忧的声音，比如说：这是不是对上市公司的变相补贴？政府这么大力度的国资背景的资金或借助国企去投民营企业的股权，给企业信贷做支持，是否有干预市场之嫌？

在综合开发研究院（中国.深圳）金融与现代产业研究所所长刘国宏看来，深圳的战略布局是有产业主线的，不是什么企业都去投，应该是一些关键的、核心的企业。另外，此次操作也在强调市场化的运作方式，不是“赤膊上阵”。

知情人士对第一财经称，大概在两个月前，针对上市公司存在股权质押、资金压力，当地有关部门就已开筹划进行援助。据其了解，当时计划的资金规模大概是150亿元，分别由深圳中小企业担保集团、高新投、鲲鹏基金负责执行，前两者负责债权，原计划规模共计大概在100亿元左右，后者负责股权，计划规模50亿元。

刘国宏说：“这说明，不是通过政府部门直接发钱给企业或补贴企业，而是通过相关企业去做这件事，依托的是企业的机制。这意味着，企业在投资之前就要考虑，这笔钱投下去之后有没有收回来的可能性。市场机制不是说说而已的。”

也有市场信息披露，国资平台会与上市公司股东方签订协议，如公司业绩不能达到要求，可向交易对象申请股权或现金赔偿。

刘国宏说，这就相当于一种对赌协议。国资背景的资金入股本身是市场行为，一定是有收益和风险的。所以我们应该作出理性的判断，这是一个长期的行为，不能从短期市场的波动来判断。

符合国资管资本、用资本的要求

刘国宏表示，按照近年来的国资深化改革方案，全国国资布局强调三个集中， 其中一个是向战略性和前瞻性产业集中。现在深圳国资背景资金进入民营上市企业，解决了民企暂时性的资金问题，又形成对相关产业的带动，对双方都有好处。

根据市场消息，被“驰援”具体对象由深圳高新投、鲲鹏基金等管理机构按照市场机制和专业判断自行遴选，但需要满足三个条件。其中一个是，必须是高新技术企业以及战略性新兴产业等其他领域的上市公司。

刘国宏说，积极布局战略性和前瞻性领域，深圳国资相当于在完成深圳发展所规划的战略任务。国资的进入不是恶性行为，而是和民营企业的股东在友好协商基础上达成一致意见的行为，对上市公司来说是好事。

分析人士也认为，深圳国资协助上市公司的举措也符合国资“管资本”改革的要求。

2015年9月，中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。针对国有资产监管工作存在越位、缺位、错位等问题，按照以管企业为主向以管资本为主转变的要求，意见提出，以管资本为主推进国有资产监管机构职能转变，准确把握依法履行出资人职责的定位，重点管好国有资本布局、规范资本运作、提高资本回报等。

而深圳在国资改革上，一直走在前列。刘国宏说：“要落实这一要求，盘活大量的国有资产，就要装到上市公司里，让它的流动性更大。为何要装到上市公司里？如果资金封闭运作，就可能会出现监督不到位等问题，而装到上市公司的话，股民和公众都在看着它们，国有资产的灵活监管和创新监管才能实现。”