记者观察 | 5年分红750亿的中国平安真会动用千亿资金回购吗？

10月29日，中国平安（601318.SH）发布的千亿回购案公告，犹如一块巨石砸入当下的回购潮中。数据显示，今年以来，共计490家上市公司已实施回购，合计回购资金约241亿元。而仅平安一家，规模就可能达到千亿级别。

但一个关键的问题是，千亿回购案仅是平安此次回购的上限，具体平安最终会动用多少资金回购还不得而知。

而且，目前该回购方案还需要经公司股东大会审议， 并将由股东大会授权相关机构和人员在不超过公司发行总股本的10%的授权额度内，制定回购具体方案，后续具体回购股份的价格、种类、批次、数量及执行时间仍有待确定及具有不确定性。

目前来看，投资者反应也相对比较平淡，尽管早盘低开，但截至收盘，中国平安微涨1.29%，报收于62.80元/股。对比来看，新华保险（601336.SH）收涨0.91%、中国太保（601601.SH）收涨0.33%、中国人寿（601628.SH）与前一交易日收盘价持平。

5年分红750亿

那么，千亿相当于什么概念？可以用中国平安每年的分红来对比。

中国平安相对来说是一家分红比较稳定的公司，根据近年来的公告显示，中国平安通常每年两次分红，今年还特别增加了一次30周年特别股息。

2018年中报显示，得益于营运利润的快速增长，平安提升现金分红水平，向股东派发中期股息每股现金0.62元，同比增长24.0%，以总股本182.80亿股为基数，共计113.34亿元。同时，一季度已派发30周年特别股息每股现金0.20元 ，共计36.56亿元，所以，截至到目前为止已经派发红利149.90亿元。

2017年中期分配股息每股0.50元(含税)，共计91.40亿元。末期派发现金股息1.00元(含税)，共计182.80亿元，两者总计274.20亿元。

2016年中期分配股息每股0.20元(含税)，共计36.56亿元，末期每股派发现金股息0.55元(含税)，共计100.54亿元，两者总计137.10亿元。

2015年中期分配股息每股0.18元(含税)，共计32.90亿元。末期每股派发现金股息0.35元(含税)，共计63.98亿元，两者总计96.89亿元。

2014年中期分配股息每股0.25元(含税)，共计19.79亿元，末期每股派发现金股息0.50元(含税)，共计45.70亿元，两者总计65.49亿元。此外，当年中国平安还以资本公积金转增股本，每10股转增10股，共转增91.40亿元。

也就是说，近5年来，中国平安的分红总额在750亿元左右，未能达到千亿元水准。

三季度净利润回调

近年来，中国平安一直致力于让外界理解其自身价值，复杂的精算过程往往令投资者很难理解，所以，中国平安不厌其烦的进行深度解析，以证明其自身价值被低估。

与其他保险公司相区别，自2017年年报开始，中国平安在披露净利润的同时披露营运利润数据，所谓营运利润=净利润 - 短期投资波动- 折现率变动影响 - 一次性重大项目调整。

中国平安认为，剔除了短期波动影响，营运利润可更清晰地体现公司的经营业绩和趋势。而一般来说，寿险及健康险业务的营运利润主要来源于剩余边际摊销及营运偏差， 不同载体摊销模式不同， 同一批保单，摊销速度越快，剩余边际余额越低，而高价值业务在较快的摊销模式下，仍能保持较高的剩余边际余额。一直以来，中国平安都比较看重高价值业务。

近年来，中国平安之所以能够保持稳定的分红，主要来源于利润的增长，而多元化的利润来源又为平安持续的分红提供了基础，包括寿险及健康险业务、财产保险业务、银行业务、资产管理业务、金融科技与医疗科技业务都是平安的利润支撑。

但一个问题在于，从29日晚披露的三季报里可以发现，中国平安第三季度实现归属于上市公司股东净利润213.02亿元，而去年三季度为228.91亿元，同比下滑了6.94%，不仅如此，受大环境影响，平安的保险资金投资也持续承压，如果按执行修订前的金融工具会计准则法定财务报表数据计算，其年化净投资收益率为4.7%，年化总投资收益率为4.9%。而其2017年年报显示，平安保险资金的总投资收益率为6.0%，净投资收益率为5.8%。

那么，在这样的背景下，中国平安是否会拿出千亿真金白银来回购股票还有待商榷。

事实上，就在前些天，还有投资者在上证e互动里询问：平安有大量保险浮存金需要投资，请问贵公司是否有计划回购部分中国平安的上市股份，使其价值得到彰显？

对此，中国平安回应称，增强投资者信心的方式并非只有回购，我们一直以来专注做好业务本身；而且回购在一定程度上影响资本充足率和未来发展，对于有利于公司长远发展和股东根本利益的合理化建议，我们会全面考虑、认真研究、平衡处理。