大咖论市丨10月份债市再度反弹，基金称还有赚钱机会

与今年一路下跌的A股相比，债券市场这边风景独好。不过利率债在积累了一定涨幅后，后市能否继续上涨？另外，年内信用债频频爆雷，也令人担忧债市的投资环境。

今年上半年，债券市场从2016年底以来的阴霾中走出来，形成了一波小慢牛行情。进入下半年后，有所回落，从8月起回调了2个月，不过10月份又抬头上行。Wind数据显示，10年期国债期货在10月期间涨1.08%，年内涨幅已有2.84%。

（截图来源：Wind）

对于后市，多家基金公司表示，国内经济仍有下行压力，金融市场依旧不稳定，而在货币政策或将持续宽松的预期下，债市仍有机会。

长信基金分析称，从高频数据来看，中国市场各资产前三季度都呈现出典型的衰退期表现，预计国内经济下行的压力大概率会持续。而基本面延续下行的趋势，对债券市场仍然有利。

浦银安盛基金也表示，经济下行压力仍存在，支持债市走牛的基本因素未改变。

四季度经济面总体呈现稳中承压趋势，紧信用环境使得社融增速有所回落，叠加外部贸易摩擦，使得宏观经济的不确定性进一步加大。

博时基金同样认为，货币政策将继续维持宽松态势，资金面会持续保持较为充裕的状态，预计明年上半年经济基本面将出现显著下行压力，从基本面和资金面上都是支持债市的进一步下行。

不过，广发基金代宇提醒道，通胀预期、中美利差以及汇率压力等因素不利于债市表现。

从具体分类来看，对于利率债，长信基金认为，目前债券市场对经济下行的预期已经较为充分，利率债收益率处于去年二、三季度的震荡区间中，继续向下需要找到突破点。不过整体看，债市经过调整后，机会大于风险，四季度国内利率债在前期收益率下行后仍有较高的配置价值。

博时基金也依旧看好利率债表现。虽然今年利率债下行幅度不小，年初至今下行了100BP左右，但从绝对收益率来看，目前仍处在历史的较高分位数，仍具备进一步下行的空间（即债券价格有上涨空间）。

信用债方面，长信基金表示，在下行趋势不变的情况下，未来企业盈利能力将影响信用能力即信用债的风险情况。信用债等级利差仍有继续扩大趋势，信用风险发酵未结束。

不过，在博时基金看来，政府出台了多项政策推动“宽信用”，打通资金流向实体的融资渠道，民企的融资环境将会得到一定的改善，尤其是龙头企业，“政策底”已经较为明确，在此拐点窗口加大信用的配置未来将获取较高收益。

浦银安盛基金也认为，在流动性相对宽松环境下，高评级信用债的配置价值凸现，杠杆后的收益率较为可观，同时收益率曲线上可能存在交易性机会。

（绝对值戴先喜）