A股两大担忧问题出现转折良机，经济增长压力与中美贸易关系预期明朗化

经济下行超预期与中美贸易摩擦升级，是国内市场今年以来最关注的两大风险因素。而在11月1日，这两个问题都暂时得到了回答。

国家主席习近平1日应邀同美国总统特朗普通电话。特朗普表示，美方重视美中经贸合作，愿继续扩大对华出口。习近平称，“希望双方按照我同总统先生达成的重要共识，促进中美关系健康稳定发展”。

当日上午，习近平还主持召开了民营企业座谈会，针对“我国经济发展的不确定性明显上升，下行压力有所加大，企业经营困难增多”，提出了解决要求，特别是针对民营企业发展，部署了6个方面非常具体的措施。其中不乏市场期待已久的减税降费、完善政策执行方式等举措。

“10月步入尾声，从中观高频数据看，经济下行压力仍在加大。”海通证券2日凌晨发文称，未来针对中小、民营企业的减税政策值得期待。

“短期看政策，中期看经济。”北京和聚投资相关负责人对第一财经记者表示，中长期看，公司业绩、宏观经济实质性改善才是引发趋势性行情的核心变量，但目前从近期的经济运行数据看，目前这种改善拐点的出现仍需等待。

中美贸易关系升温

今年前三季度，机构对后市的判断中，最大的两个风险因素就是经济下行超预期与中美贸易摩擦升级。

比如近期华创证券在预期A股短期反弹行情时就特别提示，贸易摩擦风险是主要风险因素；方正证券28日也在研报中表示，需要关注的风险因素包括，贸易战剧烈升级、外围市场大幅下跌、经济失速下行、政策效果不及预期等。

随着习近平与特朗普通电话，这一担忧有望得到暂时缓解。

“我重视同习近平主席的良好关系，愿通过习近平主席向中国人民致以良好的祝愿。”特朗普在电话中称，两国元首经常直接沟通非常重要，我们要保持经常联系。

他还表示，期待着同习主席在阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤，可以就一些重大问题进行深入探讨。希望双方共同努力，为双方的会晤做好充分准备。

他还强调，美方重视美中经贸合作，愿继续扩大对华出口。两国经济团队有必要加强沟通磋商。他支持美国企业积极参加首届中国国际进口博览会。

“很高兴再次同总统先生通电话。中方已就中美关系多次阐明原则立场。希望双方按照我同总统先生达成的重要共识，促进中美关系健康稳定发展。”习近平则表示，重视同总统先生的良好关系，愿同总统先生在出席阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤，就中美关系及其他重大问题深入交换意见。

他还说，我们两人对中美关系健康稳定发展、扩大中美经贸合作都有良好的愿望，我们要努力把这种愿望变为现实。

习近平指出，中美经贸合作的本质是互利共赢。过去一段时间，中美双方在经贸领域出现一些分歧，两国相关产业和全球贸易都受到不利影响，这是中方不愿看到的。中国即将举办首届国际进口博览会，这显示了中方增加进口、扩大开放的积极意愿。很高兴众多美国企业踊跃参与。中美双方也有通过协调合作解决经贸难题的成功先例。两国经济团队要加强接触，就双方关切问题开展磋商，推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。

两国元首的表态，让国内投资者对外部风险的担忧得到大大缓解。离岸市场率先反应，当晚外汇、期货及美股市场都出现较大波动。

在岸人民币兑美元夜盘收报6.9199元，较周三夜盘收盘涨576点；全天成交量365.73亿美元，较周三增加76.48亿美元。

道指涨超200点，涨幅0.85%，标普500指数上涨0.73%，纳指上涨1.11%。中概股集体走高，爱奇艺涨超10%，蔚来汽车涨11%，唯品会大涨15%。

政策密集出台缓解下行压力

除中美贸易关系外，另一个不确定性就是经济下行是否会超预期。

10月31日召开的中共中央政治局会议明确提出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。

据姜超观察，经济下行压力仍在加大。 一方面，终端需求仍在走低，另一方面，工业生产继续减速。

不过1日习近平就在座谈会上，对民企发展提出了具体的支持措施。

“我国经济发展能够创造中国奇迹，民营经济功不可没！”习近平首先肯定了民营经济的地位，我国民营经济已经成为推动我国发展不可或缺的力量，成为创业就业的主要领域、技术创新的重要主体、国家税收的重要来源，为我国社会主义市场经济发展、政府职能转变、农村富余劳动力转移、国际市场开拓等发挥了重要作用。

从民营经济的贡献来看，民营经济具有“五六七八九”的特征，即贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。

针对民营企业当前遇到的困难，习近平部署了6方面具体举措。其中不乏市场期待已久的减税降费降社保、避免政策叠加效应等。

在税费方面，推进增值税等实质性减税，对小微企业、科技型初创企业可以实施普惠性税收免除，根据实际情况降低社保缴费名义费率等。

在融资方面，改革金融机构监管考核和内部激励机制，对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业进行必要财务救助，省级政府和计划单列市可以自筹资金组建政策性救助基金等。

在政策执行方面，国务院发展研究中心宏观经济研究部部长陈昌盛此前曾公开提出，必须提高协调性，避免“合成谬误”。他举例称，部分地方政府和企业反映，当前的宏观政策有“五道金牌”，即去杠杆、严监管、控债务、控房价、强环保。

习近平在座谈会上，针对完善政策执行方式也做了要求。他指出，都要考虑可能产生的负面影响，考虑实际执行同政策初衷的差别，考虑同其他政策是不是有叠加效应。去产能、去杠杆要对各类所有制企业执行同样标准，在安监、环保等领域微观执法过程中避免简单化、“一刀切”。

另外，针对企业比较担心的行政审批、政商关系，习近平也做出了部署。他还强调，要保护企业家人身和财产安全。纪检监察机关在履行职责过程中，既要查清问题，也要保障合法的人身和财产权益，保障企业合法经营，让企业家卸下思想包袱，轻装前进。

姜超分析，当前民营、中小企业面临的最大困难，一是缺乏信贷资源，二是税费负担偏重。而民企座谈会上提出，要抓好6个方面政策举措落实，前两个方面正是减轻企业税费负担、解决民营企业融资难融资贵问题。未来针对中小、民营企业的减税政策值得期待。

不过，北京和聚投资相关负责人认为，当前政策传递的信号是积极的，短期对于资本市场的影响，更多体现在风险偏好的提振。是否会持续利好，或者说传递的时间有多久，更多要看政策的实际落地效果、推进力度。