科创板利好创投板块，募资难、退出难情况将改善

11月5日，科创板消息横空出世点燃了资本市场，创投板块率先发力，掀起一股涨停潮。

先是张江高科（600895.SH）、钱江生化（600796.SH）封板，随后创业黑马（300688.SZ）、华金资本（000532.SZ）、南京高科（600064.SH）、鲁信创投（600783.SH）、复旦复华（600624.SH）、中关村（000931.SZ）、九鼎投资（600053.SH）、钱江水利（600283.SH）等20余只个股集体涨停。

分析人士指出，科创板对创投机构是重大利好，将有助于解决行业退出渠道不畅的短板，另一方面也将改善募资难的现状，让更多看好新经济的投资者参与到支持创新型科技企业的发展中来。

科创板利好创投机构退出

相关消息一出，引爆整个资本市场，创投板块率先发力，掀起一股涨停潮。先是张江高科、钱江生化封板，随后创业黑马、华金资本、南京高科、鲁信创投、复旦复华、中关村、九鼎投资、钱江水利等20余只个股集体涨停。

“科创板对创投机构是重大利好，退出渠道的拓宽肯定会大幅提升创投的业绩，”中科沃土基金董事长朱为绎对第一财经表示。

他指出，现在很多创新型企业要去香港、美国等境外市场上市，就要用美元基金，如果能在境内上市，投资机构就可以用人民币基金投资，创业投资的资金来源将大大拓宽，很多看好医药、非盈利高科技企业的投资者都能参与支持创新型高科技企业。

今年，A股虽然有宁德时代（300750.SZ）、工业富联（601138.SH）等高科技龙头企业上市，但是随着新股发行正常化和从严监管步入正轨，IPO节奏整体较去年大幅放缓。

与此同时，企业境外上市的热情非常高涨，如美团点评（3690.HK）、小米集团（1810.HK）等新经济巨头在香港上市，带动香港IPO市场的火爆。爱奇艺（NASDAQ:IQ）、蔚来汽车（NASDAQ:NIO）等则登陆了美国市场。

据投中研究院报告，今年以来中企赴美上市数量激增，前三季度中企在美IPO募资已经超过去年全年，巨额IPO的案例主要来自有互联网属性的中国新经济企业。

因此，越来越多创新型高成长性企业都把目光放在境外资本市场，尤其是尚未盈利或者具有双重股权架构的公司。

“以往没有盈利的医药生物企业会选择在海外上市，如果科创板设立后取消国内上市需要盈利这个硬性条件，首先这些新经济企业IPO就多了一个选择，为国内市场注入新的能量。”基岩资本副总裁岑赛铟告诉第一财经记者。

他认为，企业回归境内市场也将享受高估值高溢价，比如辉瑞制药在美国上市获得了11倍的估值，而同行业的恒瑞医药（600276.SH）市盈率在五、六十倍。与此同时，企业的优胜劣汰过程也会加速，仅凭概念的炒作公司估值会向下回归。

科创板或改善创投募资难

关于科创板的细则和落地的时间表，监管者尚未明确。

证监会周一表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。

“科创板会参照CDR标准，针对非盈利但高成长的科技型、双重股权架构公司，但科创板会比CDR标准低一些，也不会特别低，不是阿猫阿狗都可以来。”朱为绎表示。

受募资难、退出渠道受阻，二级市场估值下滑等因素影响，今年来PE/VC类A股上市公司和新三板挂牌企业的业绩并不理想。前三季，创业黑马、华金资本、鲁信创投、九鼎投资等的净利润均同比下滑。

据投中研究院报告，今年第三季度，只有PE/VC募集完成基金仅130只，同比下降62%，募集资金合美元160亿元，同比骤减79%。前三季度，募资规模明显回落，募资难度日益增大。

“科创板的推出非常及时，我们今年调研了100多家融了天使轮到A轮的企业，现在融B轮时遇到非常艰难的挑战。募资异常艰难的根本原因在于退出渠道不畅，这是制约创投行业的短板。”众投邦董事长朱鹏炜表示。

他认为，科创板有助于打通创投产业的链条，将有利于科技型企业融资。

关于注册制推出后，估值下滑会否影响创投机构退出收益，朱为绎认为，科创板可能会设置一定投资者门槛，如采取50万元资金门槛，把散户资金隔离开，将不会对市场其他板块造成冲击。

朱鹏炜则表示，“此时推出注册制是最好的时机，因为市场已经到了底部，优质的企业反而有上涨的空间。只要是好企业就不缺有人投资。”