感恩节前美股终“止血”，新兴市场成“香饽饽“，全球市场“感恩节行情”能否持久？

就在全球市场沉浸在前几日的大跌阴霾中时，美股感恩节前最后一个交易日的走势令市场略感宽慰，三大股指终于止跌并小幅反弹。

而此前2个月遭受大幅抛售的新兴市场逐渐再次成为机构看好并建议布局的市场。其中，亚太市场又因估值具吸引力和基本面较强劲尤为受到机构偏好。

不过，略感宽慰的市场还是忍不住想知道，美股后市会如何？全球市场“感恩节行情”能否持久？

美股后市如何？

美国股市标普500指数在大跌2日后周三收高，由能源股和科技股反弹领涨，但市场在接近收盘时回软，因苹果股价在感恩节假期前回吐涨幅。

根据初步收盘数据，道琼斯工业指数收平；标普500指数收高8.04点，或0.30%，报2649.93点；纳斯达克指数收涨63.43点，或0.92%，报6972.25点。

美国股市将于22日感恩节休市一天， 23日交易时间为22:30至次日2:00，凌晨2点后休市。

股市虽反弹，但21日晚美国公布的10月耐用品订单以及密歇根大学消费者信心指数终值均不及预期。

数据显示，美国10月耐用品订单环比降4.4%，为去年7月以来最差表现，预期降2.6%，前值增0.7%。美国密歇根大学消费者信心指数11月终值为97.5，为8月以来最低值，预期和11月初值均为98.3，10月终值为98.6。

然而，美股后市将会如何呢？

花旗银行(中国)有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶告诉第一财经记者，近期的股市调整反映出投资者情绪略有回调，但花旗恐慌惊喜模型显示，投资者情绪指标仍然相对健康，标普500指数在未来1年录得正回报的概率高达90%。同时，反映标普500指数波动性的VIX指数已经比预料中消化负面消息的水平高出30%。

“全球股市调整后估值已经较高点下降了15%，企业盈利提升，此前市场情绪却相对悲观。整体而言，随着贸易谈判逐渐推进，投资者也许应该开始思考布局时机了。”她称。

美股科技明星股FANG在过去6周时间内持续承压，相较各自的年内高位，市值已蒸发近1万亿美元。隔夜，FANG涨跌不一。苹果收跌0.1%，回吐此前涨幅。Facebook、亚马逊和Alphabet均上涨超过1％。

吴晶晶认为，虽然美国科技股此前出现抛售，但基本面因素依然维持强劲，回购、数字基础设施支出等因素或继续利好科技股。她说：“花旗预计2018年和2019年美国科技股每股盈利分别增长18%和11%，但需要留意全球贸易局势。”

此外，她告诉记者，花旗还看好那些对新兴市场盈利敞口较大的美股。这些企业来自新兴市场的营收平均超过69%,高于MSCI新兴市场指数成份股的相应比例。她称，这些股票从6月以来跌幅为17.5%左右，超过新兴市场股票整体的13.5%，而这些企业估值有吸引力，拥有稳定的股息收益率和强劲的预期现金流增长前景，此前抛售为长期投资创造了机会。

她称：“据此选出的企业48%为科技板块，大部分是半导体公司，16%为原材料板块，12%为非必需消费板块。”

渣打21日发布的研报称，美国企业盈利增长2108年预计达到24%，如此高增速或许不可持续，并预计在2019年有所减速。然而市场一致预期在2019年盈利增速能达到8.8%的盈利增速，保持在历史平均水平。只要经济持续扩张以及通胀仍然温和，盈利仍有扩张的可能。

“市场目前对正常的波动反应过度，我们继续看好美国科技板块, 强劲的需求支持着盈利前景。同时, 我们相信油价可能稳定在目前的水平, 并支持美国能源板块。从技术上讲, 标普500指数在2月低点，即2533处将获得强有力的支持, 但需要突破阻力位2817点才意味着可持续的复苏。”在渣打看来，美股后市的风险包括工资增长、进口关税提高、美元大幅升值以及油价急剧下跌。

看空美股多时的高盛发布的2019年展望报告中，再次重申其认为2019年的美国股市不太乐观。

高盛预计，到2019年底，标普500指数2018料将收于2850点，而2019年料仅上涨5%至3000点。基于此，其建议投资者买入防御性板块行业，例如公用事业板块的股票。不过，对于科技股，高盛的判断与大部分机构并无二致，表示仍然看好。

高盛还建议投资者增持现金，前述报告称：“大多数投资者（家庭、共同基金、养老基金和外国实体）持有的股票过多，他们需要增持现金。”

与高盛一样唱空美股多时的摩根士丹利分析师威尔逊（Michael Wilson）也再次提示称，逢低买入的策略不再奏效，美股处于“滚动熊市”。

他称，需要关注流动性、美联储以及金融环境收紧。而此前，特朗普多次抨击美联储加息，欲将美股下跌的“锅”甩给美联储。对此，威尔逊指出，美联储不会充当股市“救世主”，这不是美联储的职责。

亚太、新兴市场成投资机构“心头好”

21日，亚太股市受到20日美股大跌影响收盘时涨跌互现。香港恒生指数收盘涨0.51%至25971.47点；日经指数收跌0.4%至21507.54点，东证股价指数下跌0.6%至1615.89点，盘中一度跌至1598.54点，接近距离熊市区域；韩国KOSPI指数下跌0.29%，收于2076.55点；澳大利亚S&P/ASX200指数跌幅为0.51%，创一年新低。

22日亚太开盘后，日经225指数、香港恒生指数、澳大利亚S&P/ASX200指数均小幅走高，韩国KOSPI指数小幅下跌0.24%报2071.63点。

虽然近来走势受到美股拖累，但亚太及新兴市场已经成为机构下一阶段布局的偏好对象。

吴晶晶告诉第一财经记者，截至11月14日那周，新兴市场基金净流入11亿美元，连续第二周出现资金净流入。其中，中国ETF基金净流入7.72亿美元，拉美基金和欧非中东基金也分别小幅流入0.74亿和0.58亿美元。

同时，外资还纷纷布局亚洲股市。韩国股市和印尼股市分别录得1.31亿和0.97亿美元资金流入，而泰国股市和菲律宾股市则分别流出资金1.35亿和0.75亿美元。

她称，估值和未来增长潜力将利好新兴市场资产。“当前全球股票型基金对新兴市场的配置比重仅有6%，为2008年金融危机以来最低水平，且大幅低于全球股票基准指数对新兴市场配置比重的11%。当前新兴市场估值比长期水平折价20%。尽管全球贸易局势短期并未改善，但新兴市场资产价格和基本面还是出现巨大背离。新兴市场的人口红利优势将在未来 几十年推动亚洲经济稳健增长。因此，我们认为新兴市场存在长期投资机会。”

但她坦言，新兴市场也存在一些令投资者担忧的因素。比如，新兴市场企业管理水平不及发达国家企业，具体来说，即新兴市场各国企业财报标准不一，所有权结构复杂。

无独有偶，瑞信研究院发布的最新报告《转型中的亚洲》称，亚洲新兴经济体正在迅速变化，到2050年该地区在全球经济产出的占比有望达到55%。到2030年，该地区的股市和企业债券市场可望占全球市场近30%。

报告显示，随着存款储蓄机构追求更高的回报率，由亚洲资本市场深化带来的不断增长的股本和固定收益证券供应将更多地在国内消化，预期这些资产将呈现机构化趋势，流向养老金、保险资金及共同基金，与美国引入401(k)养老金计划后的情况类似。

瑞信全球新兴市场股票策略主管鲁得曼（Alexander Redman）告诉第一财经记者，亚洲资本市场的扩张步伐会因国家而异，股票方面，预计指数权重的主要赢家将是中国，占全球股票市值的比重由11.1%升至18.9%、印度由2.8%升至3.1%，印尼由0.7%升至1.5%。韩国等其他核心亚洲市场的权重将大致不变。

鲁得曼说：“指数提供商MSCI于2018年9月就下批A股纳入其广泛基准指数进行投资者问询。除将股票的纳入条件放宽至中盘股外，在2019年的两次指数重新调整期间，成分股纳入因子有可能由现有的5%扩大三倍至20%。”

渣打的报告表示，除日本外的亚洲股票将为其核心持仓，未来12个月的综合盈利增长预期为8.6%。医疗保健行业预计增长19%，紧随其后的非必需消费品行业预计增长16%。报告称：“此前，全球贸易局势以及近期美元升值导致资金外流，令其估值更加吸引，12个月预期市盈率仅为11倍，低于12倍的长期均值。但得益于消费品向更高质量升级以及行业整合，亚洲（除日本外）12个月预期盈利增长稳定在8.6%，同时12个月预期利润率为8.7%。”

对日本股票，渣打认为，日本股票的12个月预期市盈率为12倍，低于17倍的长期均值。同时，更多的企业股票回购提高了股东价值。此外，从当前估值来看，2002年以来的过往情况表明，未来12个月录得正回报的概率75%。风险包括贸易保护主义、日元大幅升值以及半导体行业的周期性低迷。

渣打还看好其他新兴市场股票。“新兴市场（亚洲除外）的近期发展十分积极。美国与墨西哥的贸易协议令人鼓舞，而博尔索罗在巴西总统大选中的胜利可能为减税和养老金改革等经济改革铺平道路。土耳其积极的货币紧缩政策也有助于政府抑制通胀预期。”报告称，基于目前估值，2010年以来的过往情况表明未来12个月录得正回报的概率为56%。

具体板块上，渣打看好日本外其他亚洲市场的科技股，亚洲科技板块估值仍然低于长期平均水平，2018年其预期市盈率为14倍，显著低于美国科技股的21倍和日本科技股的18倍。此外，新兴市场科技股企业盈利增速仍维持在15%的强劲水平，短期跌幅或为投资者创造逢低买入的良机。

英仕曼资产组合经理福纳尔（Ben Funnell ）也告诉第一财经记者，据其计算，截至2018年11月1日，新兴市场最高价格股票和最低价格股票间的估值差异高于全球平均值一个标准差，而美国和泛欧股票的估值差分别仅比平均水平高出为0.4和0.3个标准差。

他称：“在新兴市场，历史上只有4次表现出与今天相似的估值分散程度：1997年11月、2001年10月、2008年10月和2015年11月。而在以往每次估值差比平均值高一个标准差后的12个月内，估值排在前五分之一的股票的涨幅均跑赢全球平均涨幅54%。”