黄金跌了一年，抄底者已逐步浮出水面

黄金作为熊市中的经典投资，今年几乎被投资者遗忘，金价从今年1月份达到1365美元/盎司的高点后便开始漫长的下跌，累计已跌超130美元，跌幅高达10.2%。这也让黄金ETF年度平均损失接近5%。同时因本月原油暴跌拖累，金价在11月曾一度跌破1200美元水平。但随着越来越多的投资者担心股票牛市的结束，以及原油引起的大宗商品的波动性增加，黄金未来的表现或会有惊喜。

据XTF.com数据显示，全球最大的黄金ETF----SPDR Gold（GLD）在10月净流入了近5亿美元，这是一个值得注意的变化，特别是考虑到GLD在今年前三个季度是净流出30亿美元。包括GLD在内的黄金ETF在11月中旬以来累计上涨了近2%。10月份投资者对黄金的兴趣大增，主要是因为全球股市的波动性大幅增加。

有趣的是，雷伊·达里奥掌管的桥水基金亦买入了GLD。据美国证券交易委员会（SEC）的13-F监管文件显示，达里奥的桥水基金三季度持有GLD近 390万股，以及持有全球第二大黄金ETF -----iShares Gold Trust近 1130万股。同时，桥水基金还在第三季度增持了纽蒙特矿业、巴利克黄金（Barrick Gold）、弗兰科-内华达和金罗斯黄金等多家公司的股份。

尽管黄金遭受投资者抛售、美元不断上涨、美国借贷成本不断上升，使得无息资产对投资者的吸引力大幅下降。但桥水基金仍钟情于黄金，达利奥依然认为黄金作为传统避险资产，应对不断上升的地缘政治风险仍有良好对冲作用。

道明证券大宗商品策略主管梅莱克（Bart Melek）表示，“导致投资者对黄金兴趣不大的诸多因素将会出现逆转。股市波动性已经大幅回升，未来的波动性甚至还会增加。另一个不利于黄金的因素----强势美元，也开始出现逆转。我们预计黄金现货价格将呈稳步上行，到2019年末黄金价格将超过1300美元/盎司。”

梅莱克说：“美联储秉持的加息预期让利率不断走高，这会打压金价，同时也推动美元走强。负债累累的新兴市场国家不得不以美元偿还贷款，而这些新兴市场国家通常是黄金的大买家。他们的储备全用于还债，而不是买黄金，这也是金价在过去一年表现疲弱的原因之一。但现在事情正发生着改变，黄金将从中受益，因为过去常常如此。”

美联储的紧缩周期即将接近尾声，随着股市暴跌，市场对其进一步加息的预期已经下降。包括欧洲央行在内的多国正开始取消货币宽松政策并收紧流动性，这些因素可能会抑制美元的上涨。

目前黄金价格也有着非市场因素的支撑：消费者的购买，尤其是新兴市场消费者贡献了每年黄金消费量的50％，而且现在开始进入黄金需求最强劲的季节性时期，金价受到的支撑变强了。作为每年的黄金消费大国，印度对黄金的消费需求一直很大。印度排灯节于每年10月或11月中举行，期间对黄金的需求普遍上升，随后便进入到印度婚礼旺季，从11月持续至5月下旬或6月初。期间还有圣诞节和情人节也是黄金需求强于平时的时间段。这一系列的节日消费需求将对黄金价格形成有利支撑。

高盛预测大宗商品价格将于2019年反弹

高盛集团对近期市场对原油的抛售毫不畏惧，认为目前这种抛售是“不可持续的”，高盛在一份报告中指出：考虑到大宗商品价格相对于基本面的偏离，现在无论是石油还是黄金的价格相对其成本来说都是偏低的，我们认为此刻正是买入黄金和原油的极佳切入点，预计投资大宗商品在未来几个月能带来的回报率约为17％。

贵金属价格也受到需求增长放缓担忧的打击，高盛表示，随着本周G20峰会的召开，许多影响大宗商品市场的不确定因素有很大的机会得到解决，这是一个很好的转折点。

美联储的加息预期已经被市场消化，并且强势美元走势正发生逆转。如果明年美国经济增长如预期般放缓，黄金将因避险性需求增加而受益，届时各国央行也可能会考虑增加黄金储备，这对黄金的价格将起到很好的支撑作用。