对话信公咨询总经理吴非：八问八答“画像”科创板

科创板渐行渐近，各地政府紧急摸底储备，投行券商忙着调研“截和”，概念股也已先行享受了股价盛宴。

外界对科创板的热情正浓，但在各方对科创板提出种种“猜想”的同时，上证所却分外谨慎低调，对科创板的进度条和相关标准三缄其口。

这已不是上海证券交易所首次推行类似的制度改革，从曾经的“国际板”，再到后来的“战略新兴板”，过往的经验或许会对未来的科创板提供借鉴。

日前，第一财经与曾经参与过战新板筹备，如今任职信公咨询总经理的吴非进行了一场对话，回顾过往的宝贵经验，来为科创板“画像”。

吴非曾任职于上证所上市公司监管一部、法律部、监管二部，并兼任上证所纪律处分委员会委员，就职期间，参与了股票发行注册制、战新板等重要规则制定和修改等工作，还负责对上市公司、中介机构等被监管对象的纪律处分审议工作。

背景和优先性不同

第一财经：进博会后科创板成为热点中的热点，你觉得这次科创板的推进和曾经的战新板有相似的地方吗，又有哪些不同？

吴非：我个人认为，相似的可能就是，无论战新板还是科创板都是制度改革，对上证所和整个市场的意义都很重大，作为旁观者，我觉得未来在规则制定、标准上也会有相似之处。

但两个板大的背景不同，我觉得当时推行战新板主要是为了推行注册制，然后在注册制之下推出一个“产品”——战新板。目前来看，从上而下的态度是，先有科创板，然后在这个板内试点注册制，优先性和确定性上确实是不一样的。

大家都可以看到，这次交易所推进得更为迅速，当然也更为低调。

第一财经：市场不止一次传出了“明年上半年就会落地”的消息，你认为这次科创板会推行得很快吗？

吴非：实际上，我们推断在11月5日科创板被提出来之前，交易所应该就在准备了，对科创板、注册制的规则就在摸索了。

这么多年，深交所已经有三个板（主板、中小板、创业板）了，而上证所一直只有一个主板，如果再增加一个板块，也会变得更有竞争力。

战新板经验在前，相对的也给科创板做了很多基础性的准备工作，我们推断，科创板推进应该相对会更快、更顺利。

第一财经：进博会上提出的是“推行科创板试点注册制”，为了试点注册制，科创板的IPO该怎样审核才能体现注册制的特点？

吴非：参考之前市场理解推行注册制的逻辑，审核以及批文下发很大可能都会下放到交易所层面，这是相比目前的IPO核准制一个主要的不同；第二个是前端信息披露的透明度，审核全程实时公开，对反馈、排队、进展很多信息都会明确；第三是审核流程的实现是要明确的，是一年、两年还是更久。

第一批企业会有几家？

第一财经：外界对科创板的传言不绝于耳，关于企业标准是外界猜想最多的点，你认为企业标准到底怎么定，又如何挑选？

吴非：标准怎么定按道理我们只是去理解和推测。我觉得，首先，应该是市场共同的看法，为了顺利推行，很有可能科创板的第一批企业的挑选会比主板IPO挑选得更严格。

要说区别，参考创业板第一批也就28家，我们预测科创板或许在20家左右，这个规模的供给量和新三板的供给肯定不同，这样流动性问题也可以得到保障。

我认为科创板企业的标准与创业板也是明显不同的，可能会是战新板和CDR（中国存托凭证）标准的综合，如果以市值为核心，弱化盈利要求，设计多套上市标准等等，是可以参考的。

第一财经：你认为第一批可能会挑选什么样的企业？

吴非：我觉得第一批企业大概率是经过精挑细选的，很大可能是“大而美”的企业。

第一财经：除了企业相关的标准，你认为投资者的准入该如何设定比较理想？

吴非：这次明确传递出的信号是会有准入门槛，证监会此前答记者问也表示了，鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，我们推断，科创板倾向于散户不直接参与投资。

或许不用再拆VIE

第一财经：一个更具实操性的问题，你曾经参与过战新板的筹备，当初市场也曾经历过同样的兴奋期，有企业本来要去海外上市，搭建好了VIE（协议控制），因为战新板匆忙又拆了VIE，但后来战新板搁置了。这样的企业如果要上科创板，是不是又要像之前一样把VIE拆掉？

吴非：我认为上证所总经理蒋峰23日在武汉的讲话可以作为参考。他有提到针对科创企业的特点和需求,提高对不同投票权架构和企业盈利情况的包容度。我们推测，这是一个可能的制度变革，这样对那些原本前往境外上市现在又想上科创板的企业，或许可以不用再拆VIE。

第一财经：如果不用拆VIE就能上市，那是不是科创板对前往海外上市企业的“截和”更加明显？

吴非：“截和”应该是会有，尤其如果上科创板IPO单独排队的话。相信很多券商投行已经开始行动了，当然机构热衷，企业也有选择权，已经准备好了的企业，是否会来抢占科创板通道我们也拭目以待。