贺强：科创板或冲击精选层，新三板应与证交所差异化发展

12月6日，中央财经大学证券期货研究所所长贺强在第一财经新三板峰会上表示，新三板已经到了必须彻底改革的时候，建议降低500万元投资者金融资产门槛。

“期货交易、杠杆交易，这么大风险的市场，门槛才50万，新三板是一个现货交易，凭什么设500万元？是没有任何科学依据的，把90%多的投资者挡在外面。”贺强表示，如果说2015年市场暴涨时不敢降门槛情有可原，但现在新三板交易已经严重缺乏交易量。

他建议，降门槛可采取一定路径，第一是逐步降低门槛，而不一降到底。其次，要在降低门槛时，有配套手段。第三，要强化监管措施。第四，要加强投资者教育。

在贺强看来，过去六年里，新三板发展的成果显著，挂牌企业规模不断扩大，数量达一万多家，是挂牌公司最多的一个市场。同时，融资工具不断创新。推出优先股、公司债券、股票质押式回购等金融品种。并且，交易方式不断拓展，协议转让、做市商制度、竞价交易全部亮相，等等。

“新三板可以在更大的范围解决中小企业资金问题。客观地说，建立新三板市场具有重要的战略地位，为引导资金脱虚向实，解决中小企业融资贵、融资难发挥着重要作用。”贺强表示。

不过，他也指出，目前新三板市场死气沉沉，交易冷清，前有“逃兵”市场主体退出，后有追兵科创板加压，退市摘牌不断。“新三板市场这种状况必须彻底改变。全世界相关的市场有90%以上都失败了，究其原因，就是因为市场长期交易冷清，最后市场破产。”贺强称。

他认为，精选层可能直接受到科创板的冲击，本来符合精选层条件的挂牌公司，结果转而上了科创板。因此，新三板和证券交易所应该差异化竞争，发挥新三板的优势，回避科创板的锋芒，实现差异化发展。

针对市场监管，贺强建议加强信息披露监管。因为信息披露是证券投资者唯一的投资依据，如果按期发年报都做不到，"市场是没有希望的"。他还建议加大对违规的处罚力度，否则信息披露就是一纸空文，造假不断发生。

“证券法惩罚太轻了，违法违规挣了10个亿，就算抓住了，顶多罚款60万,”贺强建议，增加监管力量和监管力度，只要造假，就要罚得倾家荡产，甚至刑事问责。